Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Одним из главных событий вчерашнего дня стал последний из трех аукционов на этой неделе 7-летних американских казначейских облигаций. В ходе данного аукциона спрос вновь превысил средневзвешенные прогнозы, bid-to-cover составил 2.82 (в мае лишь 2,26). При этом нерезиденты выкупили порядка 67% от объема эмиссии, тогда как в том же мае этот класс инвесторов (включает зарубежные ЦБ) выкупил лишь 33%.

Таким образом, у инвесторов постепенно снижаются опасения, что в условиях сокращения уже в скором времени присутствия регулятора на вторичном рынке, доходности US Treasuries пойдут вверх. Напомним, что высокие доходности по длинным US Treasuries в целом негативны для экономики из-за роста ставок по кредитам. По итогам дня доходности UST-10 упали сразу на 15 б.п. до 3.54%.

Рынок акций также позитивно отреагировал на итоги аукциона казначейских облигаций (S&P +2.14%). Кроме этого позитива инвесторам добавило заявление главы ФРС Б.Бернанке, который заявил что никакого давление со стороны регулятора на Bank of America не оказывалось в ходе поглощения Merrill Lynch. Таким образом, шансы Бернанке остаться на второй срок возрастают, что является в целом позитивным фактором для рынка. Кроме того, Министерством торговли была улучшена оценка снижения ВВП в 1-ом квартале с -5.7% до -5.5%.

В суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 по итогам дня снизился на 20 б.п, торгуясь в районе 97.375-97.5% от номинала.. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился на 25 б.п. до отметки в 445 б.п., что объясняется успешного аукциона UST-7. CDS-5 на Россию остались на прежнем уровне в 360 б.п.

В корпоративном секторе ощущалось давление продавцов. Под давлением продолжает находиться кривая Вымпелкома. В Сбербанке-15 также наблюдались интересы на продажу, после сильного роста днем ранее, однако на уровне 94.25% от номинала ощущалась определенная поддержка. В целом, активность в корпоративном секторе остается довольно слабой.

Рублевые облигации

Активность на рублевом рынке заметно снизилась по сравнению с объемами предыдущих дней. При этом никаких интересных событий не происходило, рынок остался на своем прежнем уровне.

Накануне Газпром уточнил ориентиры доходности своих новых выпусков. Так ориентир доходности по 3-летнему выпуску с годовой офертой на 10 млрд руб снижен с 13.5-14% годовых до 13.25-13.5% годовых. В свою очередь, ориентир доходности по 5-летнему выпуску с офертой через 2 года на 5 млрд руб снижен с 13.75-14.5% годовых до 13.75-14% годовых. Как сообщается, такая реакция была вызвана огромным спросом на бумаги Газпрома, спрос превышает предложение уже в 2 раза. Как мы уже отмечали, сейчас чуть ли не идеальное время для выхода на первичный рынок, так как открывшееся окно может в любой момент может закрыться.

Корпоративные новости

ОАК одобрил допэмиссию на 140 млрд руб, POSITIVE

Сроки допэмиссии определены 2009-2010гг. Из этой допэмииссии 49 млрд руб будут оплачены деньгами – акции выкупят ВЭБ и Росимущество. Остальные будут обмениваться на акции частных акционеров в авиастроительных и двигателестроительных компаниях. Докапитализация компании безусловно окажет поддержку кредитному качеству компании.

МиГ рассматривает возможность реструктуризации облигаций, NEGATIVE

Компания, допустившая дефолт по погашению облигаций на 1 млрд руб в начале июня, рассматривает вариант реструктуризации облигаций. Новость в большей степени негативна для самой компании, нежели для держателей облигаций. На наш взгляд сумма обязательств настолько незначительна для компании, что инвесторы вряд ли пойдут на реструктуризацию. Логично было бы ожидать помощи от государства стратегически важному активу, в котором ему принадлежит контрольный пакет. Реструктуризация облигаций МиГа также может оказать влияние на восприятие инвесторами имиджа России как надежного заемщика.