Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.06.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

На фоне стремительного роста доходности десятилетних КО США и дальнейшего ослабления евро на мировых валютных рынках сегодня мы ожидаем снижения цен по всей длине кривой доходности. Наибольшее давление со стороны внешних факторов испытают на себе долгосрочные облигации «голубых фишек» и ОФЗ. Во втором корпоративном эшелоне возможен рост торговой активности, однако и там мы ожидаем негативную ценовую динамику. Кроме того, сегодня денежный рынок будет испытывать умеренный дефицит рублевых ресурсов в связи с налоговыми платежами, однако драматического сокращения позиций в рублевых инструментах (для высвобождения денежных средств) мы не увидим. В пятницу рынок внутренних долговых обязательств был подвержен влиянию со стороны внешних негативных факторов, в результате чего котировки большинства ликвидных государственных и корпоративных инструментов снизились в среднем на 0.10-0.20 п. п. Продажи носили глобальных характер – цены снижались во всех кредитных эшелонах.

Стратегия внешнего рынка

Самым важным событием на этой неделе, безусловно, станет заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Нет никаких сомнений, что ставки ФРС будут повышены на 25 б. п. до 5.25%. При этом рынок фьючерсов федеральных фондов учитывает в цене уже 100%-ную вероятность повышения ставок до 5.5% в августе и 25%-ную вероятность повышения ставок до 5.75% к октябрю. На фоне таких агрессивных ожиданий инвесторов доходности КО США значительно вырастут, особенно в короткой части кривой.

Стратегия валютного рынка

Сегодня мы ожидаем рост стоимости рублевого рефинансирования на рынке МБК в связи с крупными налоговыми выплатами (НДПИ и ряд акцизных платежей). Дефицит рублевых ресурсов возможен еще и потому, что текущая динамика курса рубля к американской валюте препятствует росту предложения долларов со стороны банков – следовательно, активность Банка России на валютном рынке будет минимальной. Однако на денежном рынке Банк России будет действовать иначе, так как в свете растущей стоимости рублевых ресурсов аукционы прямого однодневного РЕПО будут востребованы участниками рынка. В минувшую пятницу Банк России в очередной раз снизил ставку рефинансирования с 12% до 11.5%. Влияние данного события на ценообразование рынка МБК будет несущественным, поскольку ставка рефинансирования до сих пор не отражает конъюнктуру денежного рынка и носит скорее формальный характер.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ренессанс Капитал

Россия

Контакт-центр