Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События Как мы уже отмечали ранее, реакция рынка российского долга на одобрение правительством РФ досрочного погашения долга Парижскому клубу оказалась крайне ограниченной. В пятницу корпоративные и муниципальные облигации продолжили падение, бумаги РЖД-6 и РЖД-7 за день потеряли 27-28 б.п. Единственным наиболее уверенным сегментом рынка российского долга на данный момент является сектор ОФЗ, сохранивший устойчивые позиции в пятницу, несмотря на давление внешних рынков. При падающем рынке российских евробондов, спред ОФЗ 46018 к России'30 сократился до 40 б.п. Второй выпуск ТВЗ вызвал солидный интерес инвесторов, что особенно любопытно, учитывая продолжающееся расширение спредов корпоративного сектора к кривой госбумаг. Спрос на аукционе составил 1,8 млрд руб., означая почти двукратную переподписку (объем выпуска – 1 млрд руб.), доходность выпуска ТВЗ-3 к двухлетней оферте составила 9,46%, т.е. у нижней границы прогнозируемого организатором и нами диапазона.

Treasuries Падение заказов товаров длительного пользования в США в пятницу не смогло удержать рынок казначейских обязательство от дальнейшего падения. Доходность 10-летних нот казначейства пробила уровень доходности в 5,2% и сейчас составляет 5,22%, а торгующиеся фьючерсы на процентную ставку на август сейчас указывают на еще как минимум 2 повышения ставки комитентом FOMC – в июне и августе. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Денежный рынок Сегодня ставки МБК выросли, достигнув уровня 4% (overnight) для банков первого круга. Крупный налоговый платеж приходится на среду, и в этот день мы ожидаем максимальных значений ставки и сохранения высокого спроса на заемные средства до конца месяца. В отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке МБК, в настоящий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты находятся на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем критических колебаний на денежном рынке.

Торговые идеи На прошлой недели в СМИ была опубликована информация, согласно которой компания СМАРТС получила предложение о покупке от крупного шведского мобильного оператора – Tele2. Мы считаем, что вероятность поглощения поволжского сотового оператора если не Tele2, то другим крупным игроком сотовой связи, крайне велика, а потому рекомендуем облигации СМАРТСА к спекулятивной покупке. Из двух выпусков эмитента, торгующихся в настоящий момент на ММВБ, выпуск СМАРТС-3 является наиболее ликвидным, поэтому именно этой бумаге должно быть оказано большее влияние. Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций

Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 14%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,55%. Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,30% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.). Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.