Денежный рынок

Вследствие выходных на ряде центральных международных площадок, начало недели выдалось довольно скучным для внутреннего денежного рынка. Операции валютный своп под залог американской валюты не осуществлялись, поэтому в период налоговых выплат по НДПИ и акцизам основное внимание участников было сконцентрировано на межбанке. По-видимому, этим и объясняется вчерашний некоторый рост ставок МБК по сравнению с прошлой неделей – в первой половине дня находились в районе 8-9%, а после полудня цены снизились до 6-7%.

Обязательства перед бюджетом повлияли также и на общий показатель ликвидности системы, который сократился с 844,4 млрд до 775,3 млрд руб. При этом, судя по составляющим, выплаты производились в основном за счет банковских депозитов в ЦБ, доля которых сократилась с 53% до 49%.

Вчерашний аукцион ЦБ, размещавшего 50 млрд руб. на 6 месячный срок, пользовался довольно высоким спросом: общий объем заявок превысил 80 млрд руб. В итоге Банк России разместил 44,8 млрд руб. по средневзвешенной ставке 14,67%. Популярность долгосрочных ресурсов подчеркивает опасения участников, относительно возможных проблем с ликвидностью осенью этого года.

Сегодня состоится следующий аукцион, где регулятор предложит 20 млрд руб. на 5 недель. Традиционно основные участники этого размещения – банки второго эшелона, доступ которых к сравнительно долгосрочным ресурсам серьезно ограничен. Поэтому, скорее всего, в период налоговых и наступающих в начале июня крупных выплат по ранее взятым кредитам ЦБ, стоит ожидать довольно высокого спроса на эти денежные средства.

Долговые рынки

Предсказуемо выходные в США и Великобритании продлили weekend и для других торговых площадок. Весьма заметно это было в сегменте российских еврооблигаций, где локальные игроки не стали предпринимать каких-либо активных попыток, чтобы внести коррективы в ценовые уровни, сложившиеся по итогам пятницы.

Таким образом, котировки суверенных бондов Russia-30 остаются на уровне немногим выше 100%. При этом CDS России котируется в диапазоне 295 – 305 б.п. В корпоративных еврооблигациях цены в понедельник также оставались стабильными, в то же время мы не исключаем, что резонанс на ключевые события вчерашнего дня (отчетность Норильского никеля и предложение Транснефтепродукта о пролонгации долга) мы будем наблюдать сегодня ввиду возращения на рынок главных «движущих сил» - иностранных игроков.

Сегодня в центре внимания инвесторов будут данные по деловой активности в США, в частности, индексы, рассчитываемые в штатах Ричмонд и Даллас. В сегменте американского госдолга предвидится высокая волатильность. С одной стороны, участники рынка ожидают анонса планируемых в ближайшие дни государственных покупок treasuries, с другой – на сегодня намечен аукцион по продаже 2-летних UST на 40 млрд долл. (из 101 млрд долл., которые планируется разместить на этой неделе).

На внутреннем рынке основное внимание участников было сосредоточено на «первой серии» налоговых выплат текущей недели, косвенным подтверждением чего может служить всплеск активности в сегменте РЕПО между участниками при участии «постоянного состава»: наиболее ликвидных выпусков первого эшелона (Газпром нефти, Москвы и т.п.).

В целом, настроения участников по-прежнему остаются достаточно смешанными, однако спрос на качественные бонды при «адекватной цене» сохраняется. В качестве подтверждения нашего предположения хотелось бы отметить ставшее «триумфальным» вчерашнее возвращение в рынок облигаций ВБД-3. Насколько нам известно, спрос участников на облигации, характеризующиеся 15% купоном и статусом «ломбардных», почти втрое превысил объем вторичного предложения (3 млрд руб.). Последнее позволило «закрыть книгу» по 100% от номинала, что соответствует доходности к оферте в сентябре 2010 года 15,5% годовых. При этом переспрос на бумаги серии 03 «оживил» интерес и к более длинной серии 02, которая по итогам вчерашнего дня подорожала более чем на 1% (доходность к погашению в декабре 2010 – 13,87%).

Что касается проходившего вчера размещения облигаций АК «Транснефть», то отталкиваясь от данных по итогам торгов ММВБ, можно констатировать, что по состоянию на вчерашний день компании удалось разместить лишь треть предложенного объема (10,1 млрд руб. из 35 млрд руб.). Безусловно, в распоряжении эмитента еще есть время для доразмещения оставшейся части, но, как мы полагаем, причиной подобного «фиаско» стала не только заниженная стоимость рисков компании, но и разочаровывающие сообщения о платежной дисциплине «родственного» Транснефтепродукта.

С сегодняшнего дня начинаются торги по облигациям МТС-4. Напомним, что на форварде котировки бумаг в последнее время находились в диапазоне 100,8% - 100,9% (YTP 16,25% - 16,19%). Вместе с тем, принимая во внимание сохраняющийся «аппетит» на качественные выпуски, мы ожидаем продолжения роста котировок МТС, который станет более очевидным после вполне предсказуемых заявлений о включении выпуска в Ломбардный список ЦБ.