Комментарий по долговому рынку

Рублевые облигации

В понедельник активность на рублевом рынке долга практически отсутствовала, при этом о какой-либо динамике цен при таких объемах говорить не приходится. Относительно большие объемы для вчерашнего торгового дня проходили в основном в коротких бумагах 2-го эшелона с дюрацией до года: Промсвязьбанк-5 (YTP 16.6%), МОЭК (YTP 18.2%), Мечел-2 (17.65%).

Вчера стали известны результаты вторичного размещения в рынок облигаций ВБД-3. По итогам сбора заявок спрос превысил 9.8 млрд руб. при объеме выпуска 3 млрд руб. Цена размещения составила 100% от номинала, что соответствует доходности к оферте - 15,50% годовых. Из новостей первичного рынка можно также отметить, что РЖД объявил 2.5- летнюю оферту по облигациям 12-й серии, размещение которых начнется уже в этот четверг. Напомним, что объем выпуска составляет 15 млрд руб., а ориентир ставки купона составляет 15-15.5% годовых.

Налоговые платежи не окажут существенного влияния на настроение участников рынка. Гораздо важнее для игроков станет дальнейшее укрепление рубля к бивалютной корзине и рост фондового рынка.

Макроэкономика

Бюджетное послание Медведева: главное – контроль расходов и социальная поддержка; НЕЙТРАЛЬНО

Президент России Дмитрий Медведев представил бюджетное послание правительству, в котором призвал к ужесточению контроля расходов для сдерживания бюджетного дефицита. Он также отметил необходимость повышения качества государственных услуг и акцентирования внимания на социальной поддержке.

Позитивно, что в бюджетном послании присутствует очень четкое признание непростой экономической ситуации, и мы считаем это первым важным шагом к ответу на экономические вызовы. Российский президент сообщил, что в этом году экономический рост будет ниже первоначального прогноза правительства, а бюджетный дефицит будет не ниже 7% ВВП. Поэтому главными темами документа стали контроль расходов и социальная сфера, хотя поддержка реального сектора и улучшение налогового режима также упоминаются. Вместе с тем, мы считаем, что избежать неэффективных и чрезмерных расходов будет сложно, если в российском бизнесе продолжат доминировать государственные корпорации: с этой позиции цели, поставленные президентом, представляются крайне важными, но труднодостижимыми. В ближайшие 6-12 месяцев России придется столкнуться с падением собираемости налогов, необходимостью рекапитализировать банковскую систему, а также повысить социальные расходы в ответ на 10-процентную безработицу. В более долгосрочной перспективе существуют серьезные риски, связанные с провалом пенсионной реформы и старением населения. Таким образом, мы считаем, что государственные расходы имеют склонность к увеличению, в то время как доходная часть бюджета окажется под давлением.

Корпоративные новости

Группа компаний Сахо определила ставку первого купона по облигациям дебютного выпуска в размере 20% годовых.

Объем выпуска составил 2 млрд руб. при ежеквартальных купонных выплатах и 1-летней оферте. Срок обращения бумаг составит 3 года. В ходе размещения 35% выпуска выкупил Россельхозбанк, который также является платежным агентом при погашении и выплате купонного дохода.