Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.05.2006] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ

• Внешний долг РФ Рынок ожидает данных по инфляции в США (РСЕ дефлятору) накануне длинных выходных. Спред Россия-30 сузился до 120 б.п., продолжит сужение.

• Рублевый долговой рынок Обстановка на внутреннем рынке вызывает опасения – ставки около 7%, несмотря на высокий уровень ликвидности и рекордные интервенции ЦБ.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Вчера финансовые рынки наблюдали за большой порцией статистики, опубликованной в США. ВВП в годовом выражении (за 1 квартал 2006 года) вырос на 5.3%, что оказалось ниже консенсус-прогнозов Bloomberg (5.8%), хотя все же значительно превысило предыдущую оценку, в которой прогнозировался рост на 4.8%. Данные по личному потреблению населения также оказались ниже ожиданий (рост на 5,2% против прогноза 5,6%) продемонстрировав замедление экономического роста. Еженедельные данные по безработице показали ухудшение ситуации на рынке труда по сравнению с ожиданиями. Рост безработицы воспринимается как препятствие для повышения ставок. Таким образом, ожидания рынка по поводу паузы в повышении ставки ФРС возросли, что вызвало рост ведущих фондовых индексов и переключение интереса на более рискованные активы. К тому же на долговом рынке активизировались опасения по поводу сегодняшних данных по инфляции в апреле (РСЕ дефлятору). Этот показатель рассчитывается Бюро экономического анализа и показывает изменение стоимости по видам потребительских товаров. Доходность 10-летних КО США в результате повысилась до 5,07% годовых.

На развивающиеся рынки вернулся спрос, что было вызвано (1) ростом фондовых индексов (2) выходом в целом более благоприятной, чем ожидалось, статистики в США (3) крайне низкими ценами и необоснованно широкими спредами, сложившимися на рынке. Спред Россия-30 к 10-летним КО США сузился до 120 б.п. (почти на 10 б.п.). В понедельник рынок в США будет закрыт в связи с национальным праздником, а следующие ключевые события намечены на среду, когда будет обнародован протокол заседания ФРС от 10 мая с комментариями. В преддверии длинных выходных рынок будет ждать РСЕ дефлятора, данных по личным доходам/расходам населения и Мичиганскому индексу доверия. Спреды облигаций развивающихся стран продолжать сужение, если из США не поступит тревожных сигналов. Мы по прежнему считаем справедливым уровень спреда Россия-30 к 10-летним КО США не выше 110 б.п.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Вторичный рынок вчера был малоактивен, бумаги торговались внутри спреда. Порядка 28% биржевого оборота, составившего 970 млн руб, пришлось на облигации 1-го эшелона. Кроме того, 13% сделок было сосредоточено в облигациях Моторостроитель-Финанс, торги которыми начались вчера на вторичном рынке. По итогам дня выпуск вырос в цене на 1,5% к цене размещения. На первичном рынке размещения по-прежнему проходят близко к верхней границе ожидаемого диапазона доходности. Спрос практически не превышал предложение. Тем не менее, оба выпуска корпоративных бумаг были размещены в ходе аукциона.

К тревожным факторам, оказывающим влияние на рублевый долговой рынок на текущей неделе, добавилась ситуация на денежном рынке. Хотя количественные показатели ликвидности остаются на повышенных уровнях (остатки на корсчетах, Индикатор ликвидности Альфа-Банка), в банковской системе вчера ощущался дефицит рублевых ресурсов. В частности, стоимость 1-дневных кредитов возросла к вечеру до 5-7% годовых, банки воспользовались операциями РЕПО с ЦБ (было привлечено около 12 млрд руб). Это могло быть обусловлено крупными налоговыми выплатами, запланированными на 25 мая. Кроме того, объем торгов долларами сроком расчетов «завтра» на ММВБ вчера возрос до рекордного уровня, превысив $6 млрд. Участники валютного рынка активно формировали короткие позиции по доллару накануне длинных выходных.

Сегодня активность торгов корпоративными бумагами останется на низком уровне. Участники торгов продолжат следить за событиями на денежном рынке.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

АЛЬФА-БАНК

Моторостроитель-Финанс

Россия

Контакт-центр