Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[26.04.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок 2 главных фактора оказывали определяющее влияние на рынки:

-Понижательная коррекция азиатских валют к доллару и европейским валютам. Вчера выступили с резкими заявлениями министры экономики и финансов Японии, которые сказали, что рост йены после заявления G7 был слишком сильным, курс валюты должен больше соответствовать фундаментальным показателям, резкие колебания нежелательны и предупредили о возможных интервенциях на рынке в случае продолжения игры на рост курса японской валюты. После этих выступлений йена выросла к доллару с 114,3 до 115,09, к ЕВРО с 141,5 до 142,9, к фунту с 204,1до 205,6. Продажи йены против европейских валют и доллара способствовали поддержанию их курсов по отношению к доллару. Без этого они бы с высокой степенью вероятности могли бы испытать техническое снижение после бурного роста прошедшей недели.

- Статистика по США и Еврозоне оказала вчера разнонаправленное и противоречивое воздействие на рынки: индексы потребительского доверия и в США и в Еврозоне выросли, продажи домов на вторичном рынке США также выросли, а вот индекс промышленного доверия ФРБ Ричмонда снизился. Суммарное воздействие этих данных оказалось достаточно слабым и нейтральным, поэтому динамика курсов приобрела технический характер. На евродолларе это вылилось в пробитие уровня 1,24 и закрепление выше его, при этом сил на движение к 1,2450 не хватило, поэтому евродоллар колебался в боковом диапазоне 1,2365-1,2440, т.е. в рамках ожиданий.

• Будет ли возможность для роста евродоллара выше 1,2450, зависит от сегодняшних данных по США: если данные по заказам на товары длительного пользования, по продажам на первичном рынке недвижимости или содержание Бежевой книги окажется хуже прогнозов, то рост до 1,2460-1,2480 очень вероятен уже сегодня. Если же данные вновь окажутся сильными, то евродоллар, скорее всего продолжит топтаться в коридоре 1,2360-1,2440. Серьезный рост доллара маловероятен до выхода данных по ВВП США в пятницу. В среднесрочной перспективе рынок нуждается в коррекции, однако она может произойти только в том случае, если объем позитивных данных по США окажется достаточно большим, и рынки поверят, что ФРС повысит ставку и 10 мая, и 28 июня.

Внутренний валютный и денежный рынок. День налоговых выплат оказался довольно спокойным: ставки по МБК колебались на уровне 3-5%, а спрос на прямое РЕПО не превысил 2 млрд. руб. Это связано с тем, что объем свободных рублей в системе поддерживается ЦБ на довольно высоком уровне: в последние дни шел ежедневный вброс порядка 40-60 млрд. руб., при этом из депозитов в ЦБ вышло только 60 млрд. руб., в результате чего ликвидность даже вчера не опустилась ниже 3,2%.

Происходящее довольно плохо вписывается в концепцию жесткой денежно-кредитной политики, о которой неоднократно заявлял ЦБ в последнее время. Инфляция, конечно несколько понизилась, но все же недостаточно, чтобы расслабляться. Пока причины происходящего не совсем понятны. А в это время внутренний валютный рынок идет в направлении евродоллара: рубль-доллар вчера опускался до 28,3750, закрытие прошло на 27,3880, бивалютная корзина стабильна на уровне 30,038. Поскольку продажи долларов большие, то скорость роста у рубля к доллару остается повышенной, поэтому если евродоллар пойдет на пробитие 1,2450, то не исключено, что рубль может даже уйти к 27,35, в противном случае ждем колебаний около 27,4

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР продолжает сползать вниз: короткие бумаги потеряли 25-35 б.п., длинные 8-24 б.п. Объемы торгов остаются крайне невысокими. Как и ожидалось, негативным стал рост ставок по МБК( для низкодоходного рынка госбумаг рост и до 3-5% уже чувствителен) , рост доходности ан внешних рынках, а также уход ликвидности на аукцион по размещению Московской области. Судя по итогам, спрос нерезидентов на рублевые долги сейчас пока есть, однако явно иностранные участники видят в будущем рост доходности. Для рынка госбумаг это означает снижение ликвидности и отрыв от рынка корпоративных облигаций в будущем, если финансовые власти продолжат удерживать на низком уровне доходность по длинным бумагам. Если это произойдет, то формирование полноценной системы рефинансирования будет затруднено. При неизменности политики мы ожидаем, что в ближайшие дни ценовой дрейф рынка вниз продолжиться, доходность по коротким бумагам подрастет на 2-4 б.п., а по длинным еще на 1-2 б.п.

Доходности к погашению: в 2006-2007-2-8,45%, в 2008-2010-4,86-6,46%, 2011-2036–6,65-7,72%.

Рынок негосударственных облигаций продолжает интенсивно колебаться без единой тенденции. На вчерашнем рынке объем торгов растущими выпусками составил 38% от общего оборота, со снижающимися выпусками наторговали на 44%, при этом количество растущих выпусков было больше, чем снижающихся ( 86 vs 66), а среднее движение рынка в целом выглядит как нисходящее. Такая статистика отражает достаточно большой спрос небольших покупателей по всему спектру бумаг, при этом часть крупных игроков осуществляла довольно большие продажи, поэтому лидеры по объемам торгов показали в основном негативную динамику.

Событие недели – аукцион по размещению Московской области оставил смешанные чувства: с одной стороны спрос высок (18 на 12 млрд.-ный выпуск) с другой стороны, на аукционе разместили только 10,5 млрд., а доходность оказалась на уровне 7,65%, что в рамках справедливого уровня, однако явно выше, чем рассчитывали организаторы. Ярославская область разместилась по ставке 7,8% в полном объеме, что находится на прогнозируемом уровне.

Сегодня ожидаются хорошие данные по США, поэтому в европейскую сессию доходность базовых активов, скорее всего, будет подрастать, однако развивающиеся рынки по-прежнему показывают хорошую устойчивость, поэтому Если внешняя конъюнктура и подпортит настроение игрокам на рублевом рынке, то несущественно. Большую опасность мог бы представлять собой рост ставок по МБК, однако с учетом текущей ликвидности мы не ждем роста выше 5%, поэтому общий настрой останется нейтральным.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Московская область

Россия

Контакт-центр