Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[26.04.2006] ГК РЕГИОН

Экономика. Индекс потребительского доверия США в апреле неожиданно вырос до отметки 109,2, что является максимальным значением с начала 2002 г. Индекс потребительского доверия растет шестой месяц подряд; последнее снижение индекса наблюдалось в октябре прошлого года, на фоне последствий от ураганов в Мексиканском Заливе. Основной причиной роста индекса, по нашему мнению, стала блестящая ситуация на рынке труда США. Напомним, что в первом квартале нынешнего года в экономике было создано более 400 тыс. рабочих мест. Объем продаж вторичного жилья в марте вырос до 6,92 млн.; в годовом исчислении объем продаж снизился на 0,7%. Объем нереализованного жилья вырос до отметки 5,5 мес., что стало очередным максимумом с середины 90-х гг. Денежный и валютный рынок.

Снижение ликвидности вчера привело к росту ставок на межбанке; однодневный MIACR вырос до5,04%. На сегодня ликвидность можно так же охарактеризовать как негативную. Остатки средств банков на корсчетах снизились на 20,5 млрд. руб. до 337,7 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 64,5 млрд. руб. Объем депозитов банков в Банке России снизился на 21,2 млрд. руб. до 64,5 млрд. руб.

На этой неделе суммарный объем налоговых выплат превысит 80-90 млрд. руб., что будет оказывать давление на межбанковский рынок. По нашим оценкам, ставки могут повыситься до 7-8%. Выход позитивного индекса производственной активности Германии IFO привел к очередному удорожанию евро на мировых рынках. В течение дня курс поднимался до очередного максимума за год - 1,2440 EUR/USD. Выход положительной статистики по индексу потребительского доверия США переломить ситуацию не смог. Как мы и ожидали, давление на американскую валюту, наблюдаемое на рынке forex, не смогло не сказаться на поведении российской валюты. По итогам торгов средневзвешенный курс доллара с расчетами "завтра" снизился на 2,09 коп. до 27,4103 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 1,26 коп. до 33,9584 руб. Объём торгов составил $5248 млн.

Среднесрочный прогноз по евро - 1,25 EUR/USD, по рублю - 27,00-27,30 RUR/USD.

Валютные облигации. "Сильные" данные по потребительским настроениям в США привели к очередному снижению курса американских облигаций, при этом доходность десятилетних бондов выросла до 5,06-5,08%. В принципе, рынок уже заложился на повышение ставок до 5,0% на предстоящем майском заседании; все цифры воспринимаются через призму дальнейшего роста ставок. Сегодня ожидается выступление председателя ФРС Б.Бернанке, поэтому формирование тенденций на европейской сессии маловероятно. Российский сегмент следовал за динамикой базовых активов; спрэд Россия-30 колебался в пределах 102-105 б.п.

Рублевые облигации. Во вторник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций наблюдалась высокая активность, суммарный оборот на первичном и вторичном рынках превысил 24 млрд. рублей. Вместе с тем, ситуация на внешних валютном и долговом рынках была не однозначна: с одной стороны укрепление евро продолжалось (его курс превысил $1.24), а с другой - доходность базовых активов и еврооблигаций РФ плавно повышалась. Кроме того, был отмечен рост ставок МБК вследствие крупных налоговых платежей. Вчера основное внимание инвесторов было приковано к первичному рынку, где проходило размещение облигаций Московской области (12 млрд. руб. по номиналу, срок обращения - 5 лет), Ярославской области (1 млрд. руб., 5 лет) и Русского Международного банка (1 млрд. руб., 1 год до оферты).

Размещение облигаций Московской области осуществлено на ФБ ММВБ в форме аукциона по цене размещения при единой цене отсечения, в ходе которого было подано 200 заявок инвесторов на общую сумму более 18,3 млрд. рублей с предлагаемой ценой размещения 107,97% - 105,00% от номинала, что соответствует доходности к погашению 7,20% - 7,92% годовых соответственно. Единая цена отсечения, определенная эмитентом, составила 106,10% от номинала. Эффективная доходность облигаций к погашению составила 7,65% годовых. По результатам аукциона удовлетворены 137 заявок инвесторов в объеме 10 430 880 бумаг. В течение 25 минут доразмещения были удовлетворены заявки в объеме 1 569 120 бумаг при текущем спросе 2 029 380 бумаг. Весь облигационный займ в объеме 12 млрд. рублей реализован в первый день размещения. Генеральными агентами (Организаторами и Андеррайтерами) выпуска выступили Внешторгбанк, ИФК "РИГрупп-Финанс", ИК "Тройка Диалог", Банк Москвы и Балтийское Финансовое Агентство. Со-организаторами размещения выпуска облигаций являются Сбербанк России и БК "РЕГИОН".

Цена размещения облигаций Ярославской области составляла 100% от номинала. В ходе аукциона ставка первого купона была определена на уровне 8,35 % годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 7,8% годовых. Всего на покупку облигаций было подано 27 заявок на общую сумму свыше 1,2 млрд. рублей. В ходе аукциона было размещено облигаций на сумму 500,24 млн. руб. по номиналу. Организатором, андеррайтером и платежным агентом выпуска является АКБ РОСБАНК. Со-андеррайтерами выступают Банк Москвы, АКБ Союз, БК Регион, Банк ЦентроКредит, Банк Национальный Стандарт, Банк Структура.

Ставка первого купона по облигациям Русский Международный Банк была утверждена в размере 10,5% годовых. Выпуск был размещен в полном объеме.

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 752 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 7,15 млрд. руб. в РПС. При этом около 50% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты порядка 84 млн. рублей наблюдались по облигациям Аркада-2 (- 0,01 п.п.). Кроме того, относительно высокие обороты были зафиксированы по облигациям: САНОС-2 (51,6 млн. руб., +0,19 п.п.), РЖД-5 (45 млн., +0,27 п.п.), РуссНефть (42 млн., - 0,06 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот вырос и составил около 303 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 40% пришлось на подешевевшие облигации, и около 1951 млн. руб. в РПС. Наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: Мос.области-3 (около 34 млн. руб., -0,07 п.п.), Москва-44 (30 млн., +0,03 п.п.), Москва-38 (23 млн. руб., +0,03 п.п.).

В условиях разнонаправленного влияния внешних (продолжающееся ослабление доллара и повышение доходности UST и еврооблигаций РФ) и внутренних (относительно высокий уровень ставок МБК и достаточно большой объем свободных рублевых средств) факторов мы не ожидаем сегодня существенного изменения конъюнктуры рублевого долгового рынка. Сегодня также состоится размещение дебютных выпусков Арсент-Финанса и Синергия объемом 600 и 1000 млн. рублей соответственно, которое не окажет влияния на вторичный рынок. С учетом ситуации на международном рынке долга и предстоящих "майских" праздников, мы сохраняем наши рекомендации по покупке относительно доходных облигаций с "небольшой" дюрацией 2-го и 3-го эшелона с удовлетворительным уровнем кредитного качества заемщиков.