Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.04.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Как и в понедельник, основная часть событий вчера была сосредоточена в первой половине торговой сессии, к вечеру на рынке наблюдался заметный спад активности. Фиксация прибыли в первом эшелоне усилилась ближе к вечеру на фоне довольно сильного падения котировок Treasuries.

Результаты аукциона по размещению МО-6 – основной интриги дня – оказались немного разочаровывающими. По нашей оценке, эмитент предложил премию в 15 б.п. по доходности, однако даже этой премии, несмотря на суммарный спрос в 18 млрд руб. при объеме эмиссии в 12 млрд руб., не хватило для размещения всего выпуска в ходе основного конкурса.

Treasuries. Вопреки нашим ожиданиям, на вышедших сильных индикаторах доверия потребителей и продаж недвижимости доходность UST10 показала почти отвесную свечку и за час с легкостью преодолела расстояние от уровня 5,00% до 5,05%, вскоре вслед за этим закрепившись выше 5,05%. В ближайшие три дня в США выходит серия экономических данных, основными из которых мы считаем GDP за 1 квартал 2006г. и Fed’s Beige Book – сводка состояния основных экономических показателей, учитываемых комитетом FOMC при принятии решения по ставке. Мы ожидаем усиления волатильности на рынке евробондов и, в случае, если американская макростатистика будет слабой, возможен обратный проход 10 летних нот к значению ниже 5%.

Денежный рынок. Краткосрочные ставки МБК пока остаются на повышенном уровне и, вероятно, что высокий спрос на кредитные ресурсы сохранится до конца апреля, поскольку многие инвесторы будут заинтересованы в привлечении средств и размещении их на праздники.

Торговые идеи. Нашей основной рекомендацией в условиях нестабильности мирового рынка процентных ставок остается приобретение корпоративных выпусков 2-3 эшелонов с дюрацией до 2 лет. Исключениями служат выпуски, которые, как мы считаем, имеют потенциал роста за счет улучшения кредитного качества.

ОСТ-2. Выпуски компании ОСТ отличаются одной особенностью – сомнения инвесторов в достаточной кредитоспособности эмитента накануне исполнения оферт по бумагам эмитента не раз приводили к падению котировок ниже номинала незадолго до дат оферт. Следует отметить, что опасения эти в основном были связаны с тем, что обслуживание оферты выпуска ОСТ-1 пришлось на мини-кризис 2004г. Мы считаем, что, как и в предыдущих случаях, ОСТ без труда обслужит текущую оферту, а цена выпуска поднимется выше номинала. Мы рекомендуем ОСТ-2 к покупке на праздники.

Наши рекомендации: Инком-Лада-2 (11,77% на 10 мес.), Мособлгаз (9,78% на 3 года), ЮТК-3 (9,57% на 18 мес.), ЯТХ (12,44 на 6 мес.), Адамант (11,92% на 25 мес.), ЛСР (11,84% на 11,2 мес.).

В ближайшие дни. Сформировать оптимальную позицию на время праздников – основная задача участников на ближайшие дни. Учитывая, что 10 мая состоится заседание FOMC, итоги которого могут, нести значительные риски, в том числе для рублевого долгового рынка, мы рекомендуем заранее запастись выпусками, наименее подверженными колебаниям на внешних долговых рынках.

В целом, мы готовы изменить наш среднесрочный взгляд на рынок UST с негативного на нейтральный и полагаем, что Фед действительно недалек от принятия решения о паузе в череде повышений процентной ставке.