ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[26.03.2008] ИБ Траст

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Торги Emerging debt начались спокойно
• Нервы владельцев евробондов ТНК-ВР сдали
• Плохие данные вновь поддержали Treasuries

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• На рынке без перемен, короткие бумаги по-прежнему интересны
• Выпуск РБК БО-4 привлекателен
• Ориентир по новому выпуску УРСИ-8
• Практика «возвращения» займов на рынок сыграла с эмитентами злую шутку

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Объем ликвидности на нормальном уровне. Пока

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Халык: отчетность по МСФО за 2007 г.
• ТГК-1: итоги за 2007 г. по РСБУ
• ТНК-ВР сталкивается с очередными проблемами

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации казахского банка «ЦентрКредит». Корейский банк Kookmin собирается купить 30% в капитале банка. Справедливый спред к ATF – 100-150 бп
• Покупать еврооблигации TNK 17 и TNK 18. Спред к кривой ЛУКОЙЛа не должен превышать 30-50 бп
• Покупать короткие «защитные» банковские выпуски: Tatfond 10, CenterInvest 09, TransСap 10 и Transcredit 10. Снижение ставки ФРС поддерживает их котировки, несмотря на глобальное расширение рисковых спредов
• Покупать бумаги из числа тех, которые дают наибольший спред к ставке РЕПО ЦБ и при этом имеют не слишком большую дюрацию – выпуски УРСА Банка, ХКФБ и Банка Русский Стандарт
• Покупать облигации ТГК-10-2, TГК-6: «защитная» дюрация, привлекательная доходность, эмитенты выпусков недавно обрели своих стратегических инвесторов
• Покупать короткие бумаги ВБД-3 и НКНХ-4, эмитенты которых имеют доступ к рынку синдицированных кредитов, что снижает предложение новых облигаций. Кроме того, эти бумаги включены в список РЕПО ЦБ
• Покупать облигации Сатурн НПО-2 (YTP13.12%) и МиГ-2 (YTP12.47%), уровни доходностей которых являются привлекательными, учитывая контроль эмитентов со стороны государства
• Покупать короткие бумаги РБК БО-4 (YTM12.25%), которым практически нет альтернативы среди корпоративных выпусков нефинансового сектора близкого кредитного качества и дюрации