ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам прошедшей недели курс американской валюты не изменился, составив 26,023 руб. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России увеличился, что, вероятно, было связано с необходимостью оплатить дополнительную эмиссию акций Сбербанка. Банки также могли продавать доллары в связи с ожиданием продолжения падения американской валюты против рубля. У нас нейтральный взгляд на рынок доллар-рубль на предстоящей неделе. На FOREX курс евро почти не изменился и составил 1,3267. Исчезновение опасений по поводу возможного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС после опубликования итогов ее заседания способствовало росту евро против доллара вплоть до отметки 1,34. Впрочем, последующие цифры по продажам домов в США, оказавшиеся лучше ожиданий, оказали противоположное влияние на динамику пары евро-доллар, и к концу недели европейская валюта уже торговалась на уровнях 1,33 против доллара. Мы сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на рынок евро-доллар в среднесрочной перспективе.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели существенно выросла, составив 833 млрд. руб. (+149,5 млрд. руб.) Средние ставки на денежном рынке оставались на уровне 5-6%. Мы полагаем, что на предстоящей неделе ставки на денежном рынке будут достаточно высокими вследствие уплаты кредитными организациями налогов.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам прошедшей недели ставка UST10 подросла до 4,61% (+5 б.п.). Инвесторы восприняли итоги заседания ФРС с умеренным оптимизмом и, хотя на рынке поползли слухи о возможном трехкратном понижении ставки рефинансирования до конца года до 4,25-4,5%, выход более высоких, чем ожидалось, цифр по продажам домов в США, вернул доходность десятилетней ноты на уровни последней декады февраля. На предстоящей неделе запланировано выступление Б. Бернанке в Правительстве США. Мы полагаем, что доходность US Treasuries до этого времени не изменится.

Российские еврооблигации Котировки российских евробондов по итогам прошлой недели подросли до 113,5% от номинала (+0,5 п.п.). Спрэд сузился до 103 б.п. (-6 б.п.). У нас нейтральный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Котировки на рынке рублевых облигаций подросли. Заметную поддержку рублевым долгам оказал рост российских еврооблигаций, а также поступление новых денег в банковскую систему. Мы считаем, что по итогам предстоящей недели котировки рублевых долгов подрастут на фоне продаж долларов и укрепления курса национальной валюты. Впрочем, не исключен и такой сценарий, при котором рынок рублевых долгов завершит неделю разнонаправленно или даже снизится в случае «агрессивного» тона выступления Б. Бернанке перед Конгрессом США. Не следует скидывать со счетов и рост первичного предложения со стороны эмитентов, терпеливо переждавших период оттока капитала с развивающихся рынков. Мы рекомендуем обратить внимание на длинные облигации эмитентов первого эшелона: ЛУКОЙЛ-4, ГАЗПРОМ-8, 9FW. Достаточно привлекателен на наш взгляд выпуск ФСК-2.