ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[26.02.2010] ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Очередная порция тревожных макроданных

• Бегство в качество продолжается

• ВТБ разместил больше и дешевле

• Банк Москвы и Альфа-Банк: рассчитываем на call

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Потенциал роста исчерпан?

• Москва начнет размещения на следующей неделе

• Щедрый купон АФК Система-1

• Оживление в банках: купон МБРР и размещение Восточного экспресса

• АЛРОСА адаптирует планы заимствований к новым правилам

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки ощутимо выросли, но НДПИ уже позади

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз: рейтинг от Fitch оставлен в списке RWN на уровне «В+»; консервативное действие Fitch нравится нам больше, чем понижение рейтинга агентством S&P неделей ранее

• Северсталь скупает акции золотодобывающей компании Crew Gold («Ведомости»), вся компания может обойтись российскому металлургу в USD380 млн

• Казахстанский банк ЦентрКредит завершил допэмиссию в пользу Kookmin Bank (теперь контролирует 42.0% капитала банка) и IFC (10.0%) (сообщение KASE)

• М-Индустрия перенесла выплаты купона по первому выпуску на 1 августа. Выпуск находится в дефолте («Ведомости»)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Среди рублевых облигаций первого эшелона нам нравится ЕАБР-3, который предлагает слишком высокую доходность по отношению к собственным кредитным рейтингам (А3/ВВВ/ВВВ), а также РЖД-10 из-за чересчур широкого спреда к кривой ОФЗ. Из более рисковых бумаг рекомендуем обратить внимание на выпуск ЛСР-2, предлагающий одну из наиболее высоких доходностей среди бумаг ломбардного списка. Тем же, для кого ломбардный список не является критическим, советуем взглянуть на Интегра-2.

Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке, особенно Gazprom 20 и Gazprom 18. Кроме того, нам нравятся выпуски SINEK 12/15, и NovPort 12. В банковском секторе мы предпочитаем Ak Bars 12 с купоном 10.25%, а также бонд Tatfondbank 12 с купоном 12.00% и субординированный выпуск Promsvyazbank 15. На рынке Казахстана нам нравятся выпуски KKB 13 и KTZ 11.

СЕГОДНЯ

• Данные о ВВП и личном потреблении в США за 4 квартал 2009 года

• Начало торгов облигациями: РСХБ-10, РСХБ-11

• Оферты МПБ-1, СУ155-3, ТГК6-1

• Погашение URSA Bank 10