Новости эмитентов

ВТБ разместил 5-летние евробонды на сумму 1,25 млрд долл. с доходностью 6,465% годовых. Средства привлечены для общих целей - на финансирование текущей деятельности и рефинансирование старых долгов.

Размещение прошло без премии к рынку, однако, как мы уже отмечали ранее, отсутствие качественного предложения не могло не обеспечить спрос на данную бумагу: как мы видим, вместо планируемого 1 млрд долл. было размещено на 25% больше. С другой стороны, это привело к снижению котировок выпуска VTB-18 с put-option в мае 2013 года и доходностью 6% годовых. Видимо, инвесторы предпочли переложиться в более доходную бумагу. Вместе с тем, проявилась недооцененность выпуска VTB-35 с аналогичной новому выпуску дюрацией (put-option в июле 2015 года), доходность по которому снизилась до 6,8%. На наш взгляд, дальнейшие изменения котировок нового займа будет определяться конъюнктурой рынка в целом, зато выпуск VTB-35 еще не полностью исчерпал возможность up-side.

Денежный рынок

В четверг ситуация на международных валютных торгах развивалась неоднородно. В первой половине дня инвесторы активно продавали евро, ориентируясь на заявления международных агентств - Standard & Poor’s и Moody’s Investors Service - о потенциальном снижении рейтинга Греции и ее обязательств уже в следующем месяце. Кстати, указанный период наводит на мысли, что рейтинговые службы до того, как предпринять какие-либо действия, все же предпочтут дождаться завершения «испытательного срока», отведенного Греции странами Еврозоны, в течение которого Афины должны продемонстрировать свою способность к урегулированию долговых проблем.

Так или иначе, пара EUR/USD, не сумев закрепиться ниже отметки 1,346х, во второй половине дня на фоне негативной американской статистики по рынку труда стала постепенно восстанавливать позиции. Сегодня, благодаря позитивной статистике стран АзиатскоТихоокеанского региона, тенденция получает продолжение, и курс единой валюты с утра достигает уровня 1,36 долл.

Сегодня ожидается довольно обширный блок макропоказателей, публикуемый и США, и странами Еврозоны, который, по всей вероятности, будет определять последующую конъюнктуру рынков.

События на внутреннем валютном рынке идут своим чередом. Вчера бивалютный ориентир, несмотря на то, что большую часть дня торговался возле границы поддержки ЦБ – 34,75 руб., так и не смог преодолеть этот уровень. А к вечеру стоимость корзины стала постепенно прибавлять и к закрытию составила 34,80 руб.

Среди прочего, стоит выделить А. Улюкаева сделавшего заявление, что ЦБ не намерен устанавливать твердых границ бивалютной корзины, чтобы воспрепятствовать развитию спекулятивных настроений у участников рынка. Для этого Банк России будет постоянно варьировать объемы и уровни поддержки, создавая таким образом волатильность рынка, хоть и в «ограниченном» коридоре. На наш взгляд, ЦБ, поддерживая такую тактику, пытается убить сразу «двух зайцев»: свести к минимуму свое присутствие на валютном рынке и снизить влияние, оказываемое на рынок спекулянтами. При этом стратегической целью монетарных властей является сдерживание чрезмерного укрепления российской валюты.

В целом, в краткосрочном периоде мы ожидаем ослабления национальной валюты относительно текущего уровня. В пользу этого может выступить и весьма вероятный дефицит иностранной валюты, обусловленный активными интервенциями ЦБ (в феврале регулятор выкупил 6,5 млрд долл.), и локальная коррекция глобальных рынков, сохраняющих высокую волатильность. Что касается более долгосрочной перспективы, то здесь, вероятно, будет преобладать тенденция к укреплению рубля, по крайней мере, пока будут сохраняться высокие нефтяные цены.

На фоне проходящих налоговых выплат ставки на межбанке вчера достигли 5-5,5%. Поскольку сегодня каких-либо крупных обязательств не наступает, уже в ближайшее время ждем снижения стоимости ресурсов денежного рынка.

Долговые рынки

Конъюнктура глобальных рынков в четверг была омрачена неожиданно негативной статистикой по рынку труда США, отразившей существенный рост как первичных заявок на пособия (+22 тыс.), так и общего количества людей, получающих такое пособие (+6 тыс.). Учитывая, что данные показатели не демонстрируют устойчивой тенденции к сокращению уже с ноября прошлого года, такая динамика заставляет в очередной раз задуматься о том, что американская экономика скорее находится в состоянии стагнации, нежели на пути восстановления.

Вследствие этого, фондовые индексы США начали день с коррекции на уровне 1-2%, которая последовательно передалась на рынки развивающихся стран и сырьевые биржи, где котировки нефти опустились с 78 до 75 долл. за барр. (Brent). Правда, в течение торговой сессии на рынки вернулись аппетиты к рискам, и к концу дня ключевые индикаторы несколько восстановили свои позиции. По итогам торгов Dow потерял 51 б.п., а S&P 21 б.п.

На этом фоне вернулся спрос к казначейским бумагам США – доходность 10-летних нот сократилась с 3,69 до 3,63%. При этом спрэд к российскому «аналогу» увеличился со 163 до 164,3 б.п.

Как мы отметили выше, сегодня ситуация будет развиваться в соответствии с новой порцией статистики, и среди важнейших индикаторов отметим данные США по рынку вторичного жилья, как и данные по безработице, вопреки ожиданиям демонстрирующие снижение с ноября прошлого года. Также любопытно будет увидеть итоги пересмотра американского ВВП за 4 квартал и индексы настроения потребителей от Мичиганского университета.

Для сегмента корпоративных еврооблигаций вчерашний день оказался довольно насыщенным на события. По итогам размещения Банк ВТБ увеличил планируемый объем 5-летних еврооблигаций с 1 до 1,25 млрд долл. и параллельно снизил ориентир по доходности до MS+385 б.п. (ранее составлял MS+400 б.п.). При этом, по сообщениям в СМИ, совокупный объем заявок от инвесторов составил 3 млрд долл. Ранее Банк предложил инвесторам выбирать между двумя выпусками – 5-летним и 10-летним и, судя по тому, что объем заявок на длинные бумаги составил 1 млрд долл., ВТБ предпочел привлечь дешевые деньги, хоть и на более короткий срок. Отметим, что довольно успешное размещение ВТБ создает весьма комфортный фон для предстоящего размещения евробондов другого квазисуверенного заемщика – Банка Москвы.

Противоположно завершилось размещение 5-летних еврооблигаций Alliance Oil Company, которая после начала проведения Road-show отказалась от своих намерений, сочтя предложенные инвесторами условия несоответствующими своим требованиям. Таким образом, можно констатировать, что выход на зарубежные рынки капитала для эмитентов 2 эшелона все еще остается закрытым, и лишь в лучшем случае, существенно затрудненным.

Помимо прочего, по словам президента РЖД Владимира Якунина, монополия рассчитывает в марте разместить 10-летний выпуск еврооблигаций. Исходя из интереса, проявленного инвесторами к еврооблигациям ВТБ, мы не думаем, что РЖД столкнется со сколь-нибудь серьезными затруднениями в реализации своих намерений. В то же время вопрос цены, по которой Компания рассчитывает привлечь необходимые ресурсы, остается открытым.

Коррекция фондовых площадок развивающихся стран не обошла стороной и российский долговой рынок, и по итогам дня наиболее ликвидные бумаги потеряли в цене в среднем порядка 20 б.п. Тем не менее не обошлось и без «отличившихся», среди которых можно отметить выпуски Система-1 и Система-3, прибавившие в цене 50-70 б.п.

Из корпоративных новостей выделим решение АЛРОСЫ разместить 3 млрд взамен ранее анонсированных 44 млрд руб. Основой для такого решения, представители Компании называют вступившие в силу с текущего года поправки в Законе о рынке ценных бумаг, ограничивающие максимальный объем облигаций размером уставного капитала эмитента и чистых активов поручителей.

Впервые в этом году Москва собирается выйти с заимствованиями на долговой рынок: 3 марта состоится размещение 49-выпуска на 20 млрд руб. Опираясь на вполне успешное размещение ОФЗ на этой неделе, а также благоприятную конъюнктуру денежного рынка, которая, как мы полагаем, восстановится после прохождения периода налоговых выплат, считаем, что бумаги могут найти определенный спрос со стороны инвесторов.