МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Комментарий по денежному рынку

Ситуация с ликвидностью на мировых денежных рынках вчера улучшилась. Уровень годового LIBOR в долларах опустился до уровня 0,84% после того, как глава ФРС в очередной раз заверил участников рынка в сохранении базовой ставки на текущем уровне в течение длительного периода времени. Прочие индикаторы состояния ликвидности также остаются на докризисных уровнях. TED-спред колеблется ниже отметки в 14,0 б. п., стоимость хеджирования процентного риска (спред между плавающей и фиксированной ставками по процентным свопам) находится на уровне 17,5 б. п.

Волатильность на мировом валютном рынке сохраняется. Евро в начале торгов в четверг опустился до отметки 1,3450 долл. на фоне опасений понижения кредитного рейтинга Греции, однако впоследствии вернулся на уровень 1,3550 и сегодня утром поднялся до 1,360 долл.

На российском рынке FOREX доллар подорожал на 2 коп. до 30,04 руб., евро подешевел на 4 коп. до 40,63 руб. Однако сегодня европейская валюта может подорожать на фоне общемировой тенденции. Существенного изменения курса доллара по отношению к рублю участники рынка не ожидают: согласно динамике беспоставочных фьючерсов, в перспективе 3–6 месяцев котировки могут колебаться в диапазоне 30,3–30,7 руб.

На российском денежном рынке ситуация остается благоприятной. Уровень трехмесячной ставки MOSPRIME опустился до отметки 5,56% (-4 б. п.). Мы полагаем, что потенциал дальнейшего снижения ставок рынка МБК ограничен 20–40 б. п. при условии дальнейшего ослабления политики ЦБ.

ЦБ РФ установил новые границы для стоимости бивалютной корзины

Новость: ЦБ РФ установил новые границы коридора стоимости бивалютной корзины на уровне 34,75–37,75 руб.

Комментарий: Банк России предпринял шаги к понижению границ плавающего коридора в середине февраля, когда котировки европейской валюты существенно снизились в рамках общемировой тенденции.

Тем не менее, как мы и полагали, ЦБ ограничил потенциал дальнейшего укрепления рубля: нижняя граница диапазона колебаний валютного ориентира была понижена всего на 25 коп. Таким образом, Банк России допускает укрепление рубля по отношению к корзине еще только на 0,2% с текущих уровней.

Дальнейшее усиление позиций российской валюты невыгодно экономике, поскольку понижает конкурентоспособность промышленного производства и создает риски расширения бюджетного дефицита. Укрепление до значений за пределами установленного коридора возможно только при сохранении сложившихся тенденций на мировом рынке FOREX, однако изменение пары доллар – рубль и евро – рубль будут, по всей видимости, разнонаправленными и будут отчасти компенсировать друг друга.