Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ КО США врнулись к уровням середины прошлой недели – этому способствовали статистика и новости по Monoline-компаниям. Текущая неделя будет достаточно бурной в связи с выходом данных по инфляции в потребительском и производственном секторах.

Внутренний долг РФ Переоценка привлекательных уровней доходности для компаний 1-2-го эшелонов продолжается, чему способствуют новые уровни размещения. РСХБ задал высокую планку для «голубых фишек». На этой неделе ждем обострения дефицита ликвидности в связи сналоговыми выплатами и роста ставок денежного рынка выше 6% годовых.

Внешний долг РФ

В пятницу и вчера КО США откорректировались вниз по цене и полностью отыграли ценовое ралли в четверг. Доходность 10-летних КО США вернулась к уровню середины недели, составив 3,9% годовых. Среди причин можно назвать следующие. Вчерашние данные по продажам домов на вторичном рынке оказались несколько лучше прогнозов аналитиков – 4,89 млн против 4,8 млн. Падение продаж продолжается, однако не такими ускоренными темпами как считали аналитики.

Из позитивных новостей стоит выделить две. S&P заявил, что исключает рейтинг MBIA – крупнейшей Monoline-компании – из списка на понижение. Однако негативный прогноз по рейтингам все еще в силе, поэтому совсем расслабляться пока рано. Кроме того, рынок с облегчением воспринял новость о том, что ряд банков предоставят Ambac Corp финансирование – это позволит сохранить текущие уровни рейингов. Россия-30 закрепилась выше 113% от номинала. Спред сузился до 167 б.п. на фоне более мощного движения американского долгового рынка. 5-летний CDS начали продавать, однако уровень в 130 б.п. все еще можно назвать перестраховочным.

Сегодня достаточно бурный день – публикуются данные по PPI и еще несколько интересных индексов. Прогнозы аналитиков сходятся на том, что темпы инфляции вырастут, а ситуация в промышленной и потребительской сферах ухудшатся.

Рынок рублевых облигаций

Инвесторы продолжают переоценивать привлекательнсть рублевых облигаций 1-го эшелона. На фоне перспектив роста ставок денежного и кредитного рынка их доходнсти выглядят заниженными. В частности, это подтвердило и состоявшееся в пятницу размещение нового выпуска РСХБ – эмитент привлек средства почти под 9% годовых на год, что на 90 б.п. выше стоимости заимствований для РСХБ, зарегистрированной в октябре прошлого года. На этом фоне доходности компаний 2-го эшелона (прежде всего, телекоммуникационного и энергетического секторов) выглядят непривлекательно.

Одновременно, в 3-ем эшелоне среди выпусков со сроком до погашения/оферты 3-9 мес наблюдаются точечные покупки. Участники рынка фиксируют доходность на ближайшие полгода на уровне выше 10- 11% годовых, выбирая наиболее надежных эмитентов. В ближайшие дни пройдут налоговые выплаты, что еще более усложнит ситуацию на денежном рынке, спосбствуя росту ставок по 1-дневным кредитам выше 6% годовых. Дефицит рублевых средств поддержит нисходящий тренд на рублевом долговом рынке.