В корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка в пятницу в целом просматривалась консолидация облигаций на сложившихся чуть ранее ценовых уровнях. В течение торговой сессии участники рынка проявляли себя достатчоно пассивно, что впринципе не удивительно для последнего рабочего дня недели. Тем не менее, стоит отметить, что повышенная активность инвесторов была замечена в фишках нефте-газового сектора, в результате чего некоторые из них закрылись в отрицательной области – Газпром А4 и А8 (-18 б.п. и -51 б.п. соответственно) и Лукойл 02 и 04 (-40 б.п. и -83 б.п. соответственно). В то же время «в плюсе» удалось завершить торговую сессию в пятницу рублевым бондам Газпрома А7 (+19 б.п.), Лукойла 03 (+10 б.п.), ФСК ЕЭС 05 (+15 б.п.). В конъюнктуре второго и третьего эшелонов координальных изменений пока замечено не было. В последний торговый день минувшей недели подорожали высокодоходные долговые инструменты банковского сектора – АКБ Связь-Банк 01 (+46 б.п.), КБ Локо-Банк 02 (+20 б.п.), а также бумаги пищевой отрасли – НутрИнвестХолдинг 01 (+36 б.п.). При этом просели в цене в сопровождении повышенных торговых оборотов рублевые бонды Русский Стандарт 04 (-3 б.п.), УРСА Банк 03 (-40 б.п.) и др. Продолжили корректироваться в цене заимстования Москвы 27039, подорожавшие по итогам пятничных торгов больше чем на полфигуры.

В последний торговый день минувшей недели в секторе государственного рублевого долга преобладала слабая позитивная динамика котировок. Сразу же отметим, что данные ценовые всплески в ОФЗ мы оцениваем как техническую коррекцию бумаг после затянувшегося падения. На этом фоне лидером по торговому обороту стали длинные ОФЗ 46020, подорожавшие по итогам торговой сессии на четверть фигуры. Суммарный объем сделок с данным выпуском составил порядка 367.075 млн. рублей, что приблизительно приравнивается к 83 % от суммарного объема торгов на вторичном рынке госбумаг в пятницу. Здесь же отметим, что суммарный объем торгов на вторичном рынке ОФЗ по итогам сессии составил порядка 441.925 млн. рублей против 632.036 млн. рублей днем ранее.

На текущей неделе существует определенная вероятность того, что активные продажи в секторе российских гособлигаций продолжатся. К неблагоприятному фону, исходящему с первичного рынка, объемы предложения ОФЗ на котором по-прежнему велики, может прибавиться негатив с денежно-кредитного рынка. Напомним, что на текущей неделе организациям предстоит уплата последних в этом месяце налогов.

В пятницу ситуация на денежно-кредитном рынке в целом оставалась спокойной. Ставка MIACR по однодневным МБК не претерпела значительных изменений. В то же время стоит отметить, что в значительной степени выросла потребность банков в рефинансировании. Объемы денежных ресурсов, привлекаемые в рамках операции прямого РЕПО, по итогам утреннего аукциона составили порядка 53.34 млрд. рублей (объемы заимствований кредитных организаций днем ранее составили 39.48 млрд. рублей) под ставку 6.26 % годовых. Здесь же стоит отметить и то, что второй аукцион не состоялся в соответствии с п. 5 Статьи 447 ГК РФ, суть которого сводится к тому, что аукционы и конкурсы с одним участником признаются несостоявшимися. В результате чего у нас возникли некоторые сомнения в отношении целей привлечения рублевых ресурсов посредствам операции прямого РЕПО. Не исключено, что выросшие в пятницу объемы средств, занимаемые, таким образом, банками, отражают не сколько потребность кредитных организаций в ликвидности в преддверии налоговых выплат, а скорее действия одного крупного финансового института. Цель рефинансирования которого, скорее всего, заключается в более эффективном с точки зрения доходности использовании полученных рублевых ресурсов. Дополнительным фактором, вызывающим у нас ряд вопросов в отношении операций, проводимых посредствам РЕПО, является свободная возможность для участников рынка занимать средства на денежно-кредитном рынке под ставку ниже 5 % годовых, в то время как «реповаться» приходится под ставку превышающую 6 % годовых!

Каких-либо существенных изменений в конъюнктуре внутреннего долгового рынка сегодня мы не ожидаем. Торговая активность, скорее всего, будет низкой, что неудивительно для начала новой недели. В то же время стоит отметить, что внимание рыночных игроков во вторник наверняка будет приковано к денежному рынку, изменения на котором, вероятнее всего, соответствующим образом будут отражены в котировках наиболее ликвидных облигаций российского долгового рынка.