ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[26.01.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Emerging Debt продают, но спреды стабильны
• Уровень 112% пал, худшее вероятно, уже позади
• Рынок Treasuries перепродан, ждем коррекции цен наверх
• Казахстан хочет ограничить иностранные займы банков

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок так и не вышел из «комы»
• РЖД снова покупают, Газпром продают: где справедливость?
• S&P обеспокоен «квазисуверенами»

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Уплату НДПИ банки прошли без проблем, ситуация на межбанке останется спокойной как минимум до февраля

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Ритейлер «Самохвал» привлек иностранный инвестфонд капитал
• Continental отказывается от покупки Амтел-Фредештайн
• Дальсвязь (В Fitch) сокращает инвестпрограмму и делится оценками финансовых показателей за 2006 г.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется премией к Alfa Bank 09 на уровне 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать Russian Standard Vodka 08 CLN. Спред Russian Standard Vodka 08 – RusStandard Bank 08 достиг своего максимума – 200 бп. Справедливый уровень – 50-70 бп
• Покупать облигации ХКФ, РСХБ-2, Сибакадем-5. Валютная премия по бумагам слишком высока
• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 50 бп
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 более 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых