Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИФК "Алемар": Релиз по итогам инвестиционного комитета

ИФК "Алемар": Релиз по итогам инвестиционного комитета

[26.01.2006] ИФК

Рост на российском рынке сбавил обороты, что было вполне предсказуемо после бурных событий начала года. Значительная часть прошедшей недели была посвящена коррекционному снижению, тем не менее, растущий тренд однозначно сохраняется - недельный прирост индексов был на уровне вполне достойных 5%. При этом более существенным результатом торговой недели стала, однозначно, проявившая себя зависимость динамики российских акций от ситуации на внешних рынках. Взлеты и падения мировых индексов были скопированы российскими акциями. Очевидно, внутренние факторы роста практически исчерпали себя в отсутствии существенных новостей по ведущим российским эмитентам, и все внимание обращено на мировые финансовые и фондовые рынки.

Несмотря на сохраняющийся настрой на продолжение роста мировых индексов, возросшая волатильность, проявившая себя и на российском рынке, указывает на повышение неопределенности в отношении дальнейшей судьбы американских процентных ставок, от которых зависит желание инвесторов вкладывать деньги в высокодоходные активы. С одной стороны, сильная американская макроэкономическая статистика, а с другой - высказывания членов ФРС заметно охладили ожидания скорого завершения цикла повышения учетной ставки ФРС. Выше прогнозов на прошлой неделе оказался рост промышленного производства, а так же загрузка производственных мощностей, притом, что количество заявок на пособие по безработице зафиксировано на минимальном с весны 2000 г. уровне.

В выступлениях представителей банков - членов ФРС также можно заметить опасения в отношении ценовой стабильности. Хотя на данный момент ситуация оценивается как устойчивая и контролируемая, инфляция находится у верхней границы безопасного диапазона.

В начале года казалось, что в денежной политике американского ЦБ наступила определенность на ближайшую перспективу после того, как в протоколе заседания Комитета по открытым рынкам от 13 декабря появилась фраза о том, что «число необходимых дополнительных повышений уровня ставки, возможно, не будет велико». Однако сильная макроэкономическая статистика заставила обратиться к другому содержащемуся в протоколе упоминанию, что в 2006 году при принятии решений по ставке ФРС в большей степени будет полагаться на поступающие экономические данные. В результате, существенно возросла доля экспертов, ожидающих, по меньшей мере, двукратного повышения учетной ставки ФРС, в то время как сомнений в том, что ставка будет повышена на очередном заседании Комитета по открытым рынкам 31 января, практически не осталось.

Другим фактором, провоцировавшим продажи на фондовых рынках на прошлой неделе, был выход не слишком оправдавших ожидания корпоративных отчетов за четвертый квартал. Период выхода корпоративной отчетности только начался, обобщенной картины еще не сложилось, так что поступление корпоративной информации еще может стать позитивным фактором на рынке, тем более что большинство корпораций демонстрируют рост прибылей, которые лишь немного отстают от экспертных прогнозов.

На фоне возросшего размаха колебаний ведущих мировых индексов, условия для роста будут сохраняться на рынках в течение ближайших нескольких недель, но если инфляционные показатели в США достигнут опасных значений, ФРС может принять меры по ограничению денежного предложения безотносительно к дальнейшей судьбе процентной ставки. Хорошей возможностью убрать излишнюю ликвидность с рынка станет предстоящее в феврале – марте размещение новых казначейских обязательств в размере $114 млрд., сам факт которого может стать поводом для роста рыночных процентных ставок, находящихся в настоящее время предельно близко к ставке по федеральным фондам.

Российский рынок, как представляется, продолжит находиться в преобладающей зависимости от ситуации на зарубежных рынках. Решающее слово останется за глобальными фондами, ориентирующимися при принятии инвестиционных решений на мировые финансовые показатели, в то время как внутренний потенциал роста по российским бумагам близок к исчерпанию. «Газпром» после отката с рекордных уровней еще может повторить рекорд капитализации в 200 млрд. руб. за счет расширения возможностей проведения операций с его бумагами после недавней либерализации.

Потенциал «Сбербанка» более ограничен в связи с вероятным падением цен облигаций. Привлекательней других «голубых фишек» будут смотреться акции «Норникеля», «ЛУКОЙЛа» и других нефтяных компаний за счет высоких цен на нефть и металлы. В качестве долгосрочных вложений возможна покупка акций РАО «ЕЭС» и «Ростелекома», но в ближайшее время существенных изменений ценовых уровней по ним ожидать не стоит.