Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Основной интригой среды, почти затмившей размещение выпуска ОФЗ 25059, стало начало биржевой торговли по бумаге Пятерочка-2. Пока облигации 2-го займа были заблокированы в ожидании регистрации выпуска и допуска к торгам на ММВБ, компания получила рейтинг от агентства S&P на уровне «BB-». Вчера биржевой оборот по бумаге превысил 1,6 млрд руб., т.е. половину эмиссии, а доходность выпуска ушла к отметке 8,5%.

Другим событием прошедшего дня стало размещение выпуска ОФЗ 25059. Доходность по цене отсечения составила 6,42%, попав возвученный нами накануне аукциона диапазон. Премия, предложенная Минфином, оказалась недостаточной для того, чтобы разместить весьобъем выпуска на рынке, несмотря на то, что общий объем спроса на бумагу (17,2 млрд руб.) позволял это сделать.

Вторичный рынок сохранил свои позиции с минимумом потерь – растущие на глазах ставки денежного рынка вынудили некоторых игроковреализовать часть портфеля качественных бумаг, для того чтобы иметь возможность сыграть на первичных аукционах.

Валютный рынок Укрепление евро против доллара приостановилось и в ближайшие дни возможна коррекция валютного рынка, а значит, вероятно, рубль вновь упадет до уровня выше 28 руб. за доллар. Текущий курс евро – 1,2247. Курс рубля – 27,9748.

Денежный рынок Ставки overnight сегодня утром подскочили сразу до 6%, что повлекло рост оборотов по сделкам РЕПО. Объем ликвидности в системе падает – остатки на корсчетах близки к своим средним значениям по году – порядка 250 млрд руб.

Красный Восток Вчера компания Efes объявила о приобретении 92,34% акций группы Красный Восток. Цена годового выпуска КрВосток, торговавшегося последний месяц с доходностью 9,5%-10,0%, вчера выросла на 70 б.п., доходность бумаги по цене закрытия – 8,8%. Мы считаем, что апсайд выпуска сохраняется и рекомендуем покупать бумагу с целью заработка 30-50 б.п. по цене.

РЖД-5 Сегодня РЖД выходит на рынок с выпуском РЖД-5 объемом 10 млрд руб., 3-летняя бумага имеет дюрацию в 2,58 года. Опубликованный сегодня состав синдиката андеррайтеров по размещению выпуска оставляет инвесторам мало надежды на премию на аукционе.Тем не менее, мы рекомендуем участникам попытать счастья и выставиться на аукционе с премией в диапазоне доходности, который мы оцениваем в 6,75%-7,0% годовых.

Яковлевский Текстиль Мы рекомендуем покупать выпуск ЯТХ (12,36% на 9 мес.), поскольку на наш взгляд, эмитент обладает наилучшим кредитным качеством среди эмитентов текстильного сектора, а потенциал роста цены составляет как минимум 50 б.п. (цель – 100,5%).

Торговые идеи Покупать ЮТК-2 (цель 100,5%), ПИТ-2 (цель – 104,3%), Таттелеком (цель – 104,2%). Держать Пятерочка-2. Доходность бумаги по цене 103,7% составляет 8,53% и, учитывая, что первый выпуск компании торгуется на уровне 8,3%, маловероятно, что без каких-либо серьезных подвижек на рынке цена Пятерочки-2 поднимется намного выше, поэтому доходность 8,40% (цена – 104,20%) – локальный минимум для бумаги. Держать ГТ-ТЭЦ-3 (цель повышена до 101,7%), НКНХ-4 (цель – 107%).

В ближайшие дни Фундаментальные факторы, толкавшие наверх цены рублевых облигаций, уже в рынке. Кривые ОФЗ и Москвы, а также сектор корпоративных выпусков 1-го эшелона достигли потолка, таким образом, сохраняя лишь место для вялотекущего бокового тренда. В то же время мы сохраняем довольно оптимистичный взгляд на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным для покупки. Основная игра на вторичном рынке будет сосредоточена в выходящих на биржу корпоративных выпусках, где основная задача участников будет заключаться в оценке адекватной доходности новых бумаг.