Рынок еврооблигаций

РЫНКИ УШЛИ НА КАНИКУЛЫ

В опубликованных вчера в США макроэкономических данных таились приятные сюрпризы. Цифры по заказам на товары длительного пользования оказались лучше ожиданий, а без учета транспортной составляющей они и вовсе выросли. Снижение расходов домохозяйств в ноябре было не таким плохим, как ожидали аналитики. С другой же стороны, были опубликованы довольно мрачные цифры по безработице. Как бы то ни было, в канун Рождества инвесторы предпочли позитивные новости, благодаря чему индекс Dow Jones вчера вырос на 0.58% в условиях очень низкой активности, а доходность 10-летних UST подросла на 1бп до 2.18%.

Сегодня католики и протестанты празднуют Рождество. Поэтому финансовые рынки Европы и США закрыты. Насколько мы понимаем, инвесторы будут отдыхать до 2 января, а реально какая-либо ликвидность появится не ранее первого понедельника наступающего года, т.е. 5 января.

ДЕФОЛТ ИНКОМ-АВТО ПО ВЫПУСКУ CLN

На рынке еврооблигаций развивающихся стран абсолютно ничего не происходит. Российский сегмент вчера был огорчен дефолтом по небольшому выпуску долларовых CLN ритейлера Инком-Авто – компания не смогла выплатить купон (Источник: Ведомости).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ПРЕЗИДЕНТ ЗА «БОЛЕЕ ГИБКИЙ» КУРС РУБЛЯ

Центральным событием в целом скучного предпраздничного дня стало вчера очередное ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине. С самого утра стоимость корзины выросла до отметки 33.75 рублей и оставалась там достаточно продолжительное время, и только ближе к вечеру достигла уровня 33.85, где, как мы полагаем, располагается новый «оффер» ЦБ (+40 копеек). Валютные интервенции регулятора вчера, по нашим оценкам, составили всего около 800 млн. долл.

Сумма остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ к сегодняшнему утру снизилась примерно на 207 млрд. рублей, т.к. порядка 330 млрд. вернулись в Минфин. Однако уровень ликвидности по-прежнему весьма комфортен (1.14 трлн. руб.). Объем однодневных операций прямого репо вчера снизился до 82 млрд. рублей (-15.3 млрд. рублей), а ставки overnight не поднимаются выше 8%. По всей видимости, дают о себе знать ускоренные расходы бюджета.

Вчера, кстати, Президент РФ Д.Медведев в рамках общения с журналистам коснулся темы курсовой политики: «Что касается курса рубля, то он должен быть эффективным, и он должен соответствовать реальному состоянию нашей экономики. То есть мы должны его поддерживать в определенных границах, но в то же время этот курс должен быть, может быть, чуть более гибким, чем это было в последнее время, с тем, чтобы не создавать внутриэкономических проблем».

Учитывая, что вчера помощник президента А.Дворкрович не исключил дефицитного бюджета в следующем году, а цена барреля нефти марки Brent опустилась до 36.6 долл., мы воспринимаем слова президента как подтверждение того, что политика «мягкой девальвации» продолжится, а скорость ослабления рубля может даже несколько возрасти. У корпораций и домохозяйств было уже достаточно времени для того, чтобы подготовиться к изменению относительной стоимости национальной валюты.

ЦБ ВКЛЮЧИЛ В ЛОМБАРДНЫЙ СПИСОК АКЦИИ И БИРЖЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера стало известно, что теперь у регулятора появилась возможность проводить операции рефинансирования под залог акций и биржевых облигаций. Рейтинговые требования к активам остались прежними (B-/B3). В следующем году, мы полагаем, эта мера поможет и банкам, и рынку акций. Банки получат дополнительный источник ликвидности, а на рынке будет меньше вынужденных продаж. Если ВЭБ имеет доступ к репо ЦБ, то он, наверное, может стать ключевым «бенефициаром» нового инструмента, учитывая предположительно крупный размер его портфеля акций.

Также, на наш взгляд, условия по репо с акциям будут несколько «жестче» по сравнению с облигациями. Напомним, что сейчас дисконты по облигациям в ЦБ варьируются в зависимости от кредитного качества эмитента - от 0% по ОФЗ до 50% по некоторым корпоративным и банковским бумагам с невысокими рейтингами.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: ТРОЙНОЙ ДЕФОЛТ

На долговом рынке активность минимальна. Инвесторы в основном заняты подготовкой к переоценке портфелей по итогам года.

Вчерашний день запомнится тем, что произошло сразу три дефолта: свои обязательства не исполнили ФК Еврокоммерц (оферты), ритейлер Шанс (купон) и Мострансавто (частично не выплачена амортизация). Напомним, последняя компания связана с Московской областью.