КОНЬЮНКТУРА

На прошедшей неделе рынок облигаций вел себя совсем вяло. К концу года активность участников рынка значительно ослабла. Доходности почти всех бумаг, рекомендованных нами, изменились незначительно. Мы сохраняем наши рекомендации по ряду облигаций и ожидаем снижения их доходностей теперь уже в следующем году.

БУМАГИ РОСТА

Облигации УРСА Банка выросли в доходности: УРСА3 (+18 б.п.), УРСА7 (+5 б.п.). Бумаги УРСА7 выглядят сильно перепроданными и имеют, по нашему мнению, значительный потенциал снижения доходности. Рекомендуем сохранять длинную позицию в этих облигациях. Бумаги УРСА3 подешевели за неделю. По-прежнему рекомендуем их к покупке.

Бумага РЖД6 выросла в цене на 40 б.п. за неделю (-16 б.п. YTM). Рекомендуем фиксировать прибыль по выпуску РЖД6.

Бумаги ФСК5 и Россельхозбанк3 выросли в доходности: ФСК5 (+10 б.п.), РСХБ3 (+2 б.п.). Потенциал снижения доходности в обеих бумагах не менее 20 б.п.

Большой потенциал снижения доходности имеет бумага АИЖК7. Препятствием может стать длинная дюрация бумаги в условиях проблем ликвидности. Тем не менее, мы рекомендуем к покупке данную облигацию.

ВЫСОКОДОХОДНЫЕ БУМАГИ

В рамках «защитной» стратегии рекомендуем к покупке: Макси-групп1, КМПО1, УМПО2, Элемент лизинг1, Моторостроитель1, Моторостроитель2, Энергомаш1, ПМЗ1, ЭМАльянс1, Хайленд голд1, Золото селигадра2, НПО Сатурн1, НПО Сатурн 2, ОМЗ4, АЦБК3, Готэк2, Кит финанс1, Кит финанс2, Банк Русский Стандарт5 и 6, Транскапиталбанк1, Жилсоципотека2, Татфондбанк3, Еврокоммерц3, выпуск ГТ-ТЭЦ Энерго4. Ижмаш2, Мособлгаз1, УЗПС1, МОИТК2.

Обратим ваше внимание на то, что бумаги Банка Русский Стандарт, которые мы рекомендуем к покупке с 19 ноября, за месяц значительно подорожали: БРС5 (+124 б.п.), БРС6 (+96 б.п.).

Distressed Debt

Рекомендуем покупать Еврокоммерц2 и все бумаги Копейки. Идея бумаг Копейки – появление профильного стратегического инвестора, идея бумаг ФК Еврокоммерц – поддержка акционеров.