Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[25.12.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–ынок еврооблигаций

ƒинамика базовых активов ѕосле роста накануне, рынок Treasuries в п€тницу обвалилс€ на фоне сильных данных по экономике. —реди достаточно большого количества данных, инвесторы, в первую очередь, обратили внимание на ускорившийс€ благодар€ предновогоднему буму рост персональных расходов (0.5%, предыдущее значение 0.3%) и мичиганский индекс потребительского довери€ (91.7 п., ожидание 90.2 п.). ѕри этом участники рынка проигнорировали статистику по заказам на товары длительного пользовани€, которые без учета транспортных расходов упали на 1.1% (ожидани€ +1%). ¬ результате доходности 2- летних и 10-летних бумаг выросли на 7 б.п. до 4.72% и 4.62% соответственно. ¬ышедшие данные показывают, что потребительский спрос продолжает оказывать поддержку экономике. ¬ св€зи с этим, д аже при охлаждении производственного сектора, говорить о ее существенном замедлении пока преждевременно. ћы по-прежнему придерживаемс€ прогноза о неизменности ставки в среднесрочной перспективе и поэтому не исключаем дальнейшего роста доходностей UST. Ќа наступившей неделе в центре внимани€ будут данные по продажам на рынке недвижимости, а также опережающие декабрьские индикаторы - потребительское доверие и чикагский индекс менеджеров по закупкам.

–азвивающиес€ рынки Ѕлагодар€ низкой активности развивающиес€ рынки оказались устойчивы к падению базовых активов, что приблизило спрэд EMBIG к рекордным уровн€м 175 б.п. (майский минимум 174 б.п. ). —прэды Ѕразилии и “урции сократились на 3 б.п., ¬енесуэлы - на 2 б.п. ’уже рынка вновь про€вил себ€ Ёквадор (+177 б.п.), где министр финансов за€вил, что правительство может реструктурировать внешний долг объемом 11 млрд. долл. так как это сделала јргентина. Ќапомним, что в 2001 году јргентина отказалась платить по внешнему долгу, в результате чего рейтинги были понижены до (SD/—а/—), а в 2005 страна предложила списать 2/3 всей суммы, выплатив только 36% суммы.

–оссийский сегмент ћакроэкономический циклон из —Ўј так и не достиг в п€тницу российского побережь€. ¬ результате –осси€-30 закрылась на уровне предыдущего закрыти€ 113.64-113.743% (YTM 5.58%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократилс€ до 96 б.п. Ќапомним, что наш целевой уровень по спрэду по-прежнему составл€ет пор€дка 90 б.п. ¬ корпоративном секторе наблюдалась аналогична€ ситуаци€ - отсутствие активности привело к сужению спрэда индекса RUBI до 187 б.п.

–оссийский долговой рынок

— сегодн€шнего дн€ долговой рынок стал по-насто€щему российским – у нерезидентов начались рождественские каникулы. ѕредпразднична€ суета все больше поглощает и российских инвесторов. ¬ св€зи с этим мы ожидаем, что предсто€ща€ торгова€ недел€ будет проходить в русле прошедших дней: довольно значительные обороты при отсутствии какого-либо четко выраженного тренда. ѕри этом во вторник и среду о себе напомнит первичный рынок. Ќесмотр€ на то, что р€д компаний решили не начинать новый год с новыми долгами, отдельные эмитенты все же решили «закрыть вопрос» размещени€ в уход€щем году. Ќакануне праздников на «рождественские подарки» расщедрились рейтинговые агентства.

—разу на 2 ступени с «¬¬¬ - » до «¬¬¬+» S&P повысило рейтинг –∆ƒ. “еперь компани€ обладает рейтингом на уровне суверенного, самым высоким среди голубых фишек, текущий рейтинг √азпрома «¬¬¬». ¬ свете этого, мы не исключаем, что в краткосрочной перспективе спрэд выпусков –∆ƒ к кривой ќ‘« может существенно сузитьс€ и ожидаем, что уже в первой половине следующего годы мы увидим его на уровне 50 б.п.  ѕрактически одновременно с S&P, присвоившим компании Ћен—пец—ћ” рейтинг на уровне «¬» с прогнозом «—табильный», агентство Moody’s присвоило «ћиракс √рупп» рейтинг на уровне «¬2» с прогнозом «—табильный». ¬ силу того, что практика присвоени€ рейтингам строител€м в –оссии отсутствовала до недавнего времени как факт, мы ожидаем, что это обеспечивает бумагам компаний привлекательность со стороны инвесторов, дл€ которых наличие авторитетной оценки рейтингового агентства чрезвычайно важно.

ќпределенную порцию оптимизма при оценке кредитного качества добавл€ет новость о том, что может быть пересмотрен рейтинг «ћосэнерго». √лавным фактором обозначен факт допэмиссии акций в пользу √азпрома. “аким образом, торгующиес€ выпуски ћосэнерго приобретают потенциал сужени€ спрэда к близким по дюрации выпускам ‘— . ¬ свете этого довольно привлекательно выгл€дит первый выпуск ћосэнерго (YTP 7.68%).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: