Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.10.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

На рынки вчера вернулся оптимизм. Сильным ростом завершились торги российскими еврооблигациями. Особенно сильный рост наблюдался в корпоративном секторе, где рост в среднем составил 0,4%. Средний рост в суверенных еврооблигациях России составил 0,3%.

Американские индексы показали позитивную динамику. S&P500 увеличился на 1,29%, Dow Jones повысился на 0,89%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 2,96%.

Европейские индексы завершили вчерашний день ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,08%, DAX поднялся на 1,41%, французский CAC 40 вырос на 1,55%.

По итогам дня контракт на Light Sweet прибавил 4,43%; Brent вырос на 1,73%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $91,58 (+0,34%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,19 (-0,23%). Спред между Brent и Light Sweet резко сократился до $19,61.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1656,18. Серебро чуть повысилось до $31,7525. Соотношение стоимости золота и серебра не изменилось и составляет 52,16.

Ключевая статистика на сегодня:

Индекс потребительского климата в Германии (10:00);
Платежный баланс Англии (12:30);
Выступление Главы Банка Англии Кинга (12:45);
Индекс стоимости жилья в США (17:00);
Доверие потребителей в США (18:00);
Индекс производственной активности Ричмонда (18:00);
Индекс массовых увольнений в США (18:00).

Новости и статистика

Германия

Вчера был опубликован предварительный показатель индекса деловой активности в промышленности за октябрь, он оказался хуже ожиданий и составил 48,9 п. Аналитики полагали, что индекс составит 50,0 п., в сентябре показатель равнялся 50,3 п.

Индекс деловой активности в секторе услуг составил 52,1 п. и оказался лучше прогнозов. Аналитики ожидали, что показатель не изменится и останется на уровне прошлого месяца 49,7 п.

Еврозона

Индекс деловой активности Еврозоны в промышленном секторе за октябрь упал до 47,3 п. против прогнозируемых 48,0 п. Этот показатель снижается на протяжении шести месяцев.

Индекс деловой активности Еврозоны в секторе услуг составил 47,2 п., аналитики ожидали более высокого значения - 48,5 п. Такие низкие показатели лишь подтверждают охлаждение экономики как отдельных европейских государств, так и всей Еврозоны в целом.

Российские еврооблигации

Надежды участников рынка на то, что план по спасению еврозоны, сможет существенно снизить риски расползания долгового кризиса на мировую финансовую систему, привел к росту фондовых рынков. Особенно сильный рост показывали наиболее рисковые, а, следовательно, и наиболее волатильные инструменты рынка. Среди российских евробондов – это, прежде всего, облигации металлургических компаний, сильный рост в которых был вызван и ралли на рынках металлов в последние несколько дней. Евраз-18 вырос на 1,5%, а Металлоинвест - 16 – на 1,4%. В среднем на 1,0% взлетели и бумаги Северстали.

В остальном, сильный рост показывали самые «длинные» выпуски российского рынка евробондов: Вымпелком-21 и Вымпелком-18 выросли на 1,1%, столько же прибавил и Лукойл-22. Выпуски Лукойл-20 и Лукойл-17, которые были явными лидерами среди нефтегазовых компаний, взлетели на 0,9%.

Бонды Газпрома в целом показали более умеренный рост: Газпром-37, Газпром-16 и Газпром-22 выросли на 0,7%. Более умеренная динамика вновь наблюдалась в евробондах Новатэка, которые в среднем выросли на 0,35%.

Спрос на еврооблигации банков был в целом меньше, однако и в этом секторе, самый сильный рост – в наиболее рисковых выпусках, в частности, ТКС- банк-14 вырос на 1,0% Банк Москвы-15 вырос на 1,1% а Альфа-банк-17 вырос на 0,85%.

Рост в наименее волатильных выпусках с «короткой» дюрацией не превышал 0,1-0,15%. В частности, ВТБ-12 и Номос-банк-12 прибавили 0,1%, цены на бумаги Еврохим-12 и Распадская-12 не изменились, в то время как Синек-15 и РСХБ-15 потеряли по 0,15% в среднем.

Среди суверенных евробондов России, почти все выпуски показали рост на 0,3%, а Россия-30 взлетел на 0,4% до 117,2% от номинала.

На утро вторника оптимизм относительно «светлого будущего» еврозоны постепенно угасает. Фондовые рынки Европы начали день с падения, в небольшом минусе торгуются и фьючерсы на американские индексы. Нефть Brent держится вблизи уровней закрытия понедельника (111,4$/баррель), как и выпуск Россия-30, который торгуется в районе 117,1% от номинала. До обнародования результатов саммита ЕС мы ожидаем «боковое» движение на рынке евробондов, хотя и не исключаем небольшую коррекцию после вчерашнего роста.

Появилась информация о том, что сегодня Банк Русский Стандарт проведет телеконференцию с инвесторами о возможности ECP. Возможные параметры сделки пока неизвестны. Таким образом, это уже третий эмитент за последний месяц, который собирается привлечь финансирование посредством выпуска «коротких» бумаг. Напомним, что Газпром разместил ECP объемом $200 млн., а затем доразместил еще $300 млн. Алроса на прошлой неделе провела роуд- шоу еврокоммерческих векселей объемом $400 млн. Сейчас, по информации источников агентства "Интерфакс-АФИ", компания решает, какие бумаги размещать - 6-месячные или годовые.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рост цен продолжался вчера и на рынке евробондов Украины. Суверенные бумаги выросли в среднем на 0,5%, а в корпоративном секторе сильный рост показали евробонды Метинвеста, которые выросли на 0,7%. Лидером роста оказался выпуск НафтоГаз Украины-14, который взлетел почти на 1,3%.

Мы отмечали вчера в нашем ежедневном комментарии, что с роста начали понедельник и евробонды Белоруссии. К концу дня рост только усилился, в результате: Беларусь-15 вырос на 1,3% до 81,5% от номинала, а Беларусь-18 взлетел на 1,6% до 81,0%. На утро вторника, цена держится на достигнутых уровнях.

Европа

Вчерашняя динамика на долговом рынке Европы не позволяет утверждать, что рынки всерьез уверовали в вероятность окончательно решить долговые проблемы. Цена на облигации стран PIIGS вчера вновь падали. Так, итальянская 10-летка снизилась на 0,35%, а доходность выросла до 5,9%; выпуск Испания-21 упал на 0,5%, доходность выросла до 5,5%. Негативно отреагировали на увеличение списания греческого долга и цены на греческие облигации. Так, Греция-20 упал на 1,35%, а доходность снова подобралась к 23,0%. Новых высот по доходности - около 76,0% - достиг и выпуск Греция-13. Вероятно, что согласно подготовленному плану по списанию греческой задолженности, наибольшие убытки понесут держатели именно «коротких» бондов.

Рынок кредитных деривативов отражал динамику облигационного рынка Европы. 5-летние CDS на долги Франции, Италии и Испании вновь выросли, правда по-прежнему держатся ниже своих максимумов.

Аналогичный инструмент на немецкий долг снижался, отражая растущую уверенность в устойчивости государственных финансов Германии.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы по-прежнему не меняем рекомендацию относительно поведения на долговом рынке в ближайшее время. Большую часть портфеля рекомендуем держать в «защитных» инструментах рынка еврооблигаций. Среди них мы выделяем следующие.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,6%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская- 12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 6,5% годовых.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

ВТБ-12 (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Выпуск погашается 31 октября 2012 года и сейчас торгуется с доходностью 3,1%. Мы не сомневаемся, что у гос. банка не возникнет проблем с погашением выпуска на $1 млрд. Ситуация с поглощением Банка Москвы будет решена в пользу ВТБ, объем абсолютно ликвидных средств за 3 последних года не опускался ниже 160 млрд. рублей (ниже $5 млрд.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов