Ситуация на рынках

Вчера на рынке ОФЗ наблюдались неагрессивные продажи. На рынке рублевого корпоративного долга большинство выпусков завершили день разнонаправлено.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов упали. S&P500 уменьшился на 0,22%, Dow Jones опустился на 0,15%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,96 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день снижением. FUTSEE 100 потерял 0,24%, DAX опустился на 0,52%, французский CAC 40 понизился на 0,95%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 1,03%; Brent подешевел на 1,44%. Сегодня Light Sweet торгуется по $92,01 (+0,09%); Brent стоит $109,75 (-0,05%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $17,74.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1763,18. Серебро незначительно снизилось до $33,98. Соотношение стоимости золота и серебра слегка повысилось до 51,89.

Ключевая статистика

Индекс потребительского доверия в Италии (12:00);
Индекс жилья S&P/CS в США (17:00);
Индекс потребительского доверия в США (18:00);
Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (18:00);
Отчет МВФ о мировой финансовой стабильности (18:30).

Новости и статистика

Европа

Негативные данные вчера были опубликованы по Германии: индекс ожиданий инвесторов от IFO опустился в сентябре с 94,2 п. до 93,2 п. Аналитики же ожидали роста показателя в этом месяце.

США

Негативными также вышли статистические данные по США: индекс общеэкономической активности ФРБ Чикаго по итогам августа снизился с -0,12 п. до -0,87 п. Индекс деловой активности ФРБ Далласа в сентябре показал небольшое улучшение - увеличился с -1,6 п. до - 0,9 п. Однако отрицательные значения показателей говорят о замедлении экономики.

Новости эмитентов

ООО «Внешпромбанк» (B2/B/-) приняло решение о выпуске облигаций серии 02 на 1,5 млрд рублей. Срок обращения бумаг составит 5 лет, предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций.

КБ "ДельтаКредит" (Baa3/Withdrawn/-) 27 сентября примет решение о размещении ипотечных облигаций серии 10-ИП.

ООО «Русфинанс Банк» (Ba1/Withdrawn/BBB+) исполнило оферту по облигациям серии 08. По сообщению банка, инвесторы не предъявили к выкупу ни одной бумаги.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день вырос на 21 млрд рублей и составляет 901 млрд рублей. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 60 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 3 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 11 млрд рублей и составляет -1,63 трлн рублей (днем ранее – 1,62 трлн рублей).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил свыше 71 млрд рублей при лимите 70 млрд рублей. В результате банки привлекли почти 69,5 млрд рублей под процентную ставку 5,76% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали свыше 446 млн рублей под 5,94% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали 29,3 млрд рублей при лимите 30 млрд рублей под ставку 5,84% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали560 млн рублей под 6,05% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 24 б.п. до 5,87% годовых, ставка Mosprime 3М понизилась на 2 б.п. до 7,14% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 5,5-6% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ выросла на 18 б.п. и составила 6% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы уменьшилась на 11 млрд рублей до 635 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе выросла на 40 млрд рублей до 1,45 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке опустилась до нулевых уровней.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 280 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 70 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,5% годовых.

Банк России во вторник установил лимит недельного прямого РЕПО на уровне 1,3 трлн рублей, что на 40 млрд рублей выше уровня предыдущей недели. Напомним, что на прошлой неделе банки забрали около 1,2 трлн рублей. Таким образом, сегодня у них будет возможность рефинансировать задолженность прошлой недели в полном объеме, а также привлечь дополнительные 100 млрд рублей для прохождения налогового периода.

Кроме того, Федеральное Казначейство сегодня предложит на депозитном аукционе 50 млрд рублей на 3 месяца. Минимальная процентная ставка размещения установлена на уровне 6,9% годовых.

Сегодня банки будут перечислять НДПИ и акцизы, большая часть средств была зарезервирована кредитными организациями заблаговременно. Тем не менее, мы ожидаем повышения спроса на рубль и, как следствие, роста ставок на рынке. Поддержку банкам окажут действия монетарных властей по увеличению лимитов на аукционах РЕПО, а также проведение депозитных аукционов.

Рынок ОФЗ

Вторичный рынок

Вчера на рынке ОФЗ наблюдались неагрессивные продажи.

Негативное влияние оказывала напряженность вокруг Греции, которой могут потребоваться дополнительные €20 млрд. В основном больше всего потерял в цене 9-летний выпуск 26205 (-0,3%). Кроме того, хуже рынка закрылся выпуск 3-летних ОФЗ серии 26202 (-0,25%). Остальные короткие выпуски напротив даже пользовались спросом 25079 (+0,06%), 25076 (+0,02%), 26206 (+0,04%).

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевого корпоративного долга большинство выпусков завершили день разнонаправлено.

Лучше рынка закрылся выпуск ВЭБ-6 (+1,96%), КБ Ренессанс Капитал-2 (+1,3%). Хуже рынка закрылись бумаги ВТБ Лизинг Финанс-9 (-0,4%), МКБ БО-1 (0,39%), МТС-3 (-0,2%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг немного понизился до 20,5 с 21 млрд рублей. Стоит отметить, что около свыше ¾ оборота прошло в режиме РПС (15,6 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 98 млрд рублей (днем ранее 94 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня понизился на 0,01% и составляет 104,73 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds остался без изменений и составляет 8,46% годовых.

Сегодня ожидаем сохранения невнятной динамики на фоне налогового периода и, как следствие, сжатие ликвидности.

Первичный рынок

ФСК ЕЭС (Ваа2/ВВВ/-) 2 октября планирует разместить облигации 25-й серии на 15 млрд рублей. Оферта по выпуску планируется через 4 года, срок обращения ценных бумаг – 15 лет. Ориентир по ставке 1- го купона – 8,5-8,75% годовых. доходность – 8,68-8,94% годовых. книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 26 по 28 сентября. Ожидается включение бумаг в котировальный список Б. Таким образом, премия по нижней границы ориентира по доходности к собственной кривой эмитента составляет 8 б.п., по верхней – 35 б.п., а премия к ОФЗ от 130 до 155 б.п. На наш взгляд, учитывая текущую ситуацию на внешних рынках, участие в займе с такой дюрацией может быть привлекательно ближе от верхней границы по доходности – от 8,9% годовых, что вполне достаточно за потенциально низкую ликвидность выпуска. Премия к кривой ФСК составит тогда 30-35 б.п.

Камаз (-/-/-) планирует 4 октября разместить облигации серии БО-03 объемом 2 млрд. руб. Книга будет открыта с 25 сентября по 1 октября. Ориентир ставки 1- го купона облигаций установлен в диапазоне 10,25– 10,75% (YTM 10,51–11,04% годовых к погашению через 3 года). Учитывая неломбардность выпуска и дюрацию займа, мы полагаем, что участие в размещении в текущих условиях не вполне привлекательно.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: Локо-Банка БО-3, Запсибкомбанк БО-2. Все выпуски имеют годовые оферты. Рекомендуем покупку новых выпусков Банка Петрокоммерц БО-3, а также МСП Банка-2.

Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.

Для увеличения доходности портфеля можно приобрести выпуск Ренессанс Капитал БО-3, который торгуется с доходностью YTP 12.08.13 12,5% годовых

В рамках спекулятивной стратегии купить можно также долги ВТБ БО-8 и Пробизнесбанка-7, а также Промсвязьбанка БО-7.