Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.09.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу рынок рублевого долга продолжил постепенное движение вверх на средних торговых оборотах. Поддержку рублевым облигациям продолжает оказывать рост российских еврооблигаций (хотя и с заметным отставанием по сравнению с us-treasuries) на внешнем долговом рынке. Лидер активности корпоративного сектора, 1-й выпуск ГидроОГК с погашением в июне 2011 года, прибавил 0,2%, доходность снизилась на 5 б.п. до 7,36% годовых. Активно торговался 6-й выпуск РЖД с погашением в ноябре 2010 года, котировки которого выросли на 0,09%, доходность по цене закрытия составила 6,93% годовых (-2 б.п.)

По нашим оценкам за прошедшую неделю капитализация сектора корпоративных облигаций выросла на 0,03%, стоимость субфедеральных и муниципальных облигаций прибавила 0,16%, а государственного сектора - также прибавила 0,16%. Индекс стоимости 10-ки лидеров по оборотам в корпоративном секторе прибавил 0,19%, в субфедеральном — прибавил 0,27%, а в государственном прибавил 0,17%.

Рублевая ликвидность, несмотря на начало периода налоговых платежей, остается достаточно высокой - среднее значение суммарных остатков на корсчетах и депозитных счетах в Банке России на прошлой неделе составляло 551,38 млрд. руб. На этой неделе ситуация может немного ухудшиться: сегодня пройдут выплаты по НДПИ и акцизам, в четверг — уплата налога на прибыль. Сегодня суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах в Банке России снизились до 501,2 млрд. руб., ставки на МБК составляют 3-3,5% (overnight). В то же время, снизится давление со стороны первичного рынка. Если на прошлой неделе суммарный объем выпусков, представленных вниманию инвесторов на первичном рынке составил 20,65 млрд. руб., на этой неделе рынку предстоит абсорбировать только 11 млрд. руб. Поддержку рублевым облигациям также продолжает оказывать достаточно благоприятная конъюнктура внешнего рынка. Хотя российские еврооблигации двигаются вслед за us-treasuries с существенным опозданием, российский сегмент рынка еврооблигаций остается одним из немногих стран EM, которому удается частично отыгрывать бурный рост базовых активов.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке котировки us-treasuries продолжили постепенное движение вверх, даже несмотря на отсутствие макростатистики. Отчасти росту спроса на базовые активы способствовало наблюдающееся в последние несколько дней снижение аппетита к риску, и рост цен стал следствием эффекта flight-to-quality.

За прошлую неделю доходности краткосрочных us-treasuries снизились на 21-23 б.п., долгосрочных — на 18-22 базисных пункта. Столь резкое снижение доходностей во многом отражает общее изменение вектора настроений рынка — рассматривается уже не вероятность того, что учетную ставку не повысят, а того, когда же ее начнут снижать. В тоже время со стороны официальных лиц никаких намеков на понижение ставки не было.

С утра кривая доходностей выглядит следующим образом. Доходности 2-летних us-treasuries составляют 4,66% годовых (-21 б.п. по сравнению с началом прошлой недели), доходности 5-летних — 4,53% (-23 б.п.). 10-летние ustreasuries торгуются на уровне 4,58% (-22 б.п.), 30-летние - на уровне 4,73% (- 18 б.п.).

На этой неделе в центре внимания участников рынка будут данные по строительному рынку (понедельник и среда), сектору американской экономики, демонстрирующему четкие признаки снижения и вызывающему наибольшую обеспокоенность участников рынка и ФРС. Также на этой неделе будет опубликован индекс потребительского доверия Conference Board (вторник) и окончательные данные по ВВП США за II квартал 2006 года (четверг). Большинство экономистов, опрошенных REUTERS, считают, что окончательное значение ВВП совпадет с предыдущей оценкой, рост ВВП, по прогнозам, составит 2,9%.

Emerging markets.
Еврооблигации emerging markets в пятницу большую часть дня падали и только вечером немного скорректировались вверх. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ по итогам пятницы вырос на 0,15%, при этом EMBI+ спрэд расширился на 5 б.п. до 217 б.п., уровня начала июля, когда неопределенность относительно дальнейшего ужесточения монетарной политики была очень высока, и большинство склонялось к повышению учетной ставки к концу года до 5,5%. Снижение аппетитов к риску во многом вызвано ростом опасением серьезного снижения экономической активности в США, продолжительным снижением цен на commodities, а также обострением политической ситуации в Венгрии, расколом в Польше и рисками дефолта Эквадора. Россия остается одной из немногих стран сектора EM, еврооблигации которой смогли частично отыграть ралли в us-treasuries. Однако суверенный спрэд за последние несколько дней расширился до июльских уровней. В пятницу EMBI+ Россия вырос на 0,36%, EMBI+ спрэд расширился на 2 б.п., составив 117 б.п.

Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» вновь пошли вверх, отыгрывая рост в us-treasuries, который в очередной раз привел к расширению суверенного спрэда выше 120 б.п. Сейчас Россия-30 торгуется на уровнях 111,688/111,813, доходность составляет 5,79% годовых, спрэд к UST-10 — 121 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: