МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.08.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Падение курса доллара на мировом рынке вчера во второй половине дня привело к укреплению курса рубля к доллару до 28.45, что вновь оживило спрос на рублевые облигации после недели консолидации на достигнутых уровнях. Покупка началась уже вчера во второй половине дня и продолжилась сегодня.

ОФЗ вчера закрылись с плюсом в 0.20-0.30% при вновь выросших объемах торгов, составивших вчера по госбумагам около 1 млрд. руб. ОФЗ 48018 подросла вчера до 104.85 и уже до 105.00 сегодня. При этом вчера уровни цен в облигациях Москвы и корпоративных облигациях 1- го эшелона остались неизменными. Но уже сегодня и в негосударственных бумагах возобновилась покупка. Москва-39 подросла сегодня к обеду до 106.40
м 106.2 вчера. Во 2-ом эшелоне продолжается консолидация, хотя выборочные покупки постоянно присутствуют.

После 2-х недельного ралли рынок рублевых облигаций, скорее всего, войдет в полосу консолидации в ближайшие 2 недели до начала осени. С началом сентября покупки вновь могут активизироваться, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Противоречивые данные по экономике США вчера привели к волатильности в US Trys. Однако, резко выросшие цены на нефть привели к тому, что доходность US Trys сохранила нисходящий тренд. Так, данные по Durable Goods США в июле оказались резко ниже прогнозов: -4.5% против -1% ожиданий. Но позже вышли данные по New Home Sales, которые, наоборот, оказались заметно выше ожиданий и достигли исторических максимумов. В итоге, сначала после выхода первых данных доходность 10Y UST упала до 4.15% с 4.18% годовых, но после выхода вторых данных доходность вернулась на 4.18% и даже достигала 4.20% годовых. Тем не менее, резкий рост цен на нефть до новых исторических максимумов ($67.50/барр.) вызвал волну пессимизма относительно будущих темпов экономического роста США, что привело к снижению доходности 10Y UST до 4.17% годовых сегодня.

При этом суверенные еврооблигации РФ остались на месте, что привело к расширению спрэда до максимумов последних 3-х недель. Так, Россия-30 сегодня даже несколько снизилась ( в пределах 1/8 п.п.) до 112.000-112.125, а спрэд расширился до 140-141 б.п. Еще 3 дня назад спрэд был 132-133 б.п. Тем не менее, такое расширение спрэда вписывается в рамки среднесрочной волатильности.

В корпоративных еврооблигациях РФ наступила консолидация, но на этом фоне вчера резко выросла Северсталь-2014 (+1.5 п.п.). Северсталь-14 отыгрывает свою значительную недооцененность относительно всего рынка. Вероятнее всего рынок еврооблигаций РФ до начала сентября будет прибывать в малоактивном состоянии: на рынке разгар сезона отпусков и кроме того, до сентября не будет важной экономической статистики по экономике США, что снизит волатильность рынка US Trys.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, ожидая снижение доходности 10y UST до 4.0% годовых к осени и как минимум сохранение российского спрэда на текущем уровне (130-140 б.п.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Россия

Северсталь

Контакт-центр