Главные новости

Европа

Новые промышленные заказы в Еврозоне в мае выросли на 15,5%, тогда как рост ожидался только на 9,9%.

Рынки

Индекс доллара DXY по итогам пятницы повысился на 0,31%. Сегодня утром индекс торгуется с небольшим снижением, составляет 74,201 пункта (-0,06%). Валютная пара EUR/USD в ходе торгов в пятницу, 22 июля, снизилась до 1,4360 (-0,45%), сегодня утром торгуется в районе 1,4365 (+0,03%).

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 0,75%; Brent повысился на 0,99%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуются на уровне $98,98 (-0,89%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $117,83 (-0,71%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $18,85.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1614,3. Серебро выросло в цене до $40,5363. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 39,82.

Европейские индексы завершили неделю умеренным ростом. FUTSEE 100 в пятницу прибавил 0,60%, DAX вырос на 0,50%, французский CAC 40 повысился на 0,68%.

Американские индексы в пятницу показали смешанную динамику. S&P500 подрос на 0,09%, Dow Jones снизился на 0,34%. Лучше рынка смотрелись компании технологического сектора (+1,27%), в аутсайдерах производственный сектор (-0,90%).

Бразильский Bovespa прибавил 0,01%.

Фьючерсы на американские индексы сегодня утром торгуются негативно. Контракт на S&P500 теряет 0,93%, фьючерс на Dow Jones также снижается на 0,94%.

На азиатские площадки начали неделю в негативном ключе. Японский NIKKEI 225 упал на 0,81%, в Гонконге Hang Seng теряет 0,84%, индийский SENSEX снижается на 0,02%.

Индекс ММВБ в пятницу снизился на 0,01%, Индекс РТС на основной сессии прибавил 0,22%. Лучше рынка торговались бумаги телекоммуникационного сектора (+1,17%) и акции нефтегазового сектора (+0,92%), в аутсайдерах банки (-1,13%).

В ближайшие дни динамика рынков во многом будет зависеть от того, достигнут ли договоренности Обама и сенаторы, по вопросу повышением планки госдолга. Пока это вопрос не решет, рынки будут находиться под давлением. И чем ближе к 2 августа, тем выше будет давление на рынки, по этой причине мы ожидаем снижения на российском рынке акций.

Важной статистики сегодня не ожидаем.

Новости эмитентов

Выручка ОАО «Полиметалл» во втором кв. 2011 года выросла на 26,0% до $315 млн. против $249 млн. годом ранее. Производство серебра за этот период составило 4,3 млн. унций, что ниже на 27,0% относительно предыдущего периода. Добыча золота сократилась на 16% до 94 тыс. унций.

Российские еврооблигации

В пятницу рынки продолжили отыгрывать итоги саммита ЕС. Позитивный настрой участников, связанный с определенностью в отношении спасения Греции, позволил большинству фондовых рынков завершить день в «плюсе». На российские еврооблигации также наблюдался повышенный спрос. Суверенные выпуски России в среднем выросли на 0,2%, евробонд Россия-30 увеличился в цене на 0,1%, YTM – 4,27%. Индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 остался на уровне 133 б.п.

Корпоративный сектор также прибавил в среднем около 0,2%. Наиболее активные покупки наблюдались в «длинных» выпусках большинства эмитентов. Так, Новатэк-16 вырос на 0,7%, ВТБ-35 прибавил около 0,65%, а МТС-20 вырос на 0,6%. Ростом на 0,5% завершили день выпуски Альфа-банк-21 и РСХБ-18. Спросом пользовались также Алроса-20, Вымпелком-21, Лукойл-20, которые в среднем выросли на 0,4%. Такой же рост показали Лукойл-19, Евраз-18 и Новатэк-21. Продолжились покупки и в облигациях Металлоинвест-16 и Северсталь-16, которые прибавили по 0,15% и 0,25% соответственно.

На утро понедельника внешний фон на рынках изменился в противоположную сторону, относительно пятницы. По-прежнему никаких результатов не принесли переговоры Б.Обамы с представителями республиканской партии о плане сокращения государственного долга и бюджетного дефицита США. Это мешает законодательно повысить «планку» государственного долга, что может привести к техническому дефолту США и значительной коррекции на рынках. Неприятным известием для рынков стало и понижение рейтинга Греции с уровня Саа1 до уровня Са с «развивающимся» прогнозом. В итоге, снижаются фьючерсы на американские индексы, нефть сорта Brent теряет около 0,8% и торгуется на уровне 117,7$/баррель. Выпуск Россия-30 снижается на 0,1%, а доходность UST-10 пока остается вблизи 3,0%. В отсутствии значимой статистики движения рынков будут определяться новостями из США относительно долговой проблемы. Мы ожидаем, что большинство евробондов завершит сегодняшний день снижением.

Еврооблигации зарубежных стран

Позитивная динамика сохранилась и на долговом рынке Украины. Так, суверенные облигации в среднем прибавили около 0,2%, 10-летний выпуск Украина-20 вырос на 0,1%, YTM – 7,36%. Евробонд Киев-16 вырос на 0,15% и закрылся в районе 99,7% от номинала. Выпуск по-прежнему торгуется со спрэдом к собственной кривой доходности. Явное отставание корпоративного сектора от суверенных бумаг Украины в последнюю неделю привело к активным покупкам корпоративных бумаг. Так, выпуски Метинвеста в среднем выросли на 0,4%. Мрия-16 вырос на 0,3%, а МХП-15 – на 0,22%.

Второй день подряд рост показали и еврооблигации Белоруссии. Выпуск Беларусь-15 вырос на 0,23%, YTM – 12,54%; столько же прибавил Беларусь-18, YTM – 11,97%.

Противоречиво завершились торги на долговом рынке Европы. Если 10-летние облигации Греции, Ирландии и Португалии значительно выросли, то облигации Испании и Италии завершили день небольшим падением. В частности, Греция-20 взлетел в пятницу на 10,5%(!), YTM – 13,81%, Ирландия-20 вырос почти на 3,0%, YTM – 11,39%, а Португалия-21 прибавил 5,3%, YTM – 10,06%. В то же время Италия-21 потерял 0,4%, YTM – 5,3%, а Испания-21 снизился на 0,22%, YTM – 5,7%. Как уже отмечено выше, агентство Moody’s понизило рейтинг Греции до уровня Са, что вызвало падение облигаций PIIGS сегодня. Понижение рейтинга отражает вероятность, близкую к 100% убыточного обмена частными кредиторами гособлигаций Греции. Подобная реструктуризация будет означать частичный дефолт. Напомним, что крупнейшие кредиторы Греции согласились списать около 21% стоимости принадлежащих им бумаг в рамках программы обмена и выкупа облигаций, предложенной на саммите ЕС в минувший четверг. Мы полагаем, что вслед за Moody’s последуют и другие агентства. Вряд ли это сможет существенно повлиять на долговой рынок Европы. «Греческий вопрос» был частично решен, как минимум до конца года. Более опасным для рынков представляется сейчас возможный рост доходностей по облигациям Италии, в том числе и в связи с понижением рейтинга этой стране.

Торговые идеи на рынке евробондов

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 660 б.п., а выпуск Беларусь-18 – с премией в 530 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 410 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 280 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 4-5 “фигур” до 95% и 93% от номинала соответственно.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана продолжает оставаться выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,7%, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 50 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный дисбаланс исчезнет, и котировки вырастут до уровня 98-99% от номинала.

Рекомендуем покупать выпуск Металлоинвест-16. Сейчас евробонд торгуется со спрэдом к кривой Северстали на уровне 40 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд должен находиться в диапазоне от 0 до 10 б.п. Таким образом, в выпуске сохраняется значительный потенциал роста. По нашему мнению, в краткосрочной перспективе Металлоинвест-16 может подорожать до 101,5-101,7%, а доходность снизиться до 5,8-5,9% годовых.

После выхода на вторичный рынок новый выпуск Северсталь-16 торгуется с премией к собственной кривой доходности на уровне 25 б.п. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе премия к собственной кривой доходности исчезнет и рекомендуем покупать новый евробонд. Наша прогнозная цена – 101,2-101,3% от номинала.

Рекомендуем покупать «короткий» выпуск Сбербанк-15. Сейчас спрэд доходности между этим выпуском и Россия-15 расширился до 105 б.п., в то время как на длинном участке кривой доходности, спрэд между евробондами Сбербанка и суверенной кривой составляет порядка 85 б.п. Мы полагаем, что евробонд Сбербанк-15 имеет потенциал снижения около 20-25 б.п.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,6%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 310 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Среди банковского сектора также мы рекомендуем обратить внимание на Номос-банк-13, цена которого а последнее время снизилась на 2 «фигуры», а спрэд к РСХБ-14 расширился до 200 б.п., тогда как еще месяц его значение составляло 130 б.п. Ожидаем снижение доходности на 50 б.п. в среднесрочной перспективе.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 40 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Новый евробонд города Киева с погашением в 2016 году еще имеет потенциал роста котировок. Доходность сейчас находится на уровне 9,5%, предлагая премию в 40 б.п. к кривой доходности Киева. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе указанная премия исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ»-15. Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона. Учитывая стабильные финансовые и поступательное развитие бизнеса, мы оцениваем справедливую доходность на уровне 6,5-6,4% при цене 108,0-108,4%. При условии сохранения консервативной кредитной политики и жестким контролем показателей долговой нагрузки возможно повышение рейтинга на 1 ступень до “B+” в течение полугода-года.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние несколько дней, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 50 б.п.

Выпуск Ростелеком 11 имеет upside 150 б.п. к собственной кривой, ЮТэйр-финанс БО 05 так же upside 100 б.п. к собственной кривой. Русфинансбанк, 10, 11 потенциал роста к кривой Росбанка, в 25-35 б.п. и РУСАЛ Братск, 7 имеет потенциал роста по отношению к кривой Мечела в 35 б.п.

Кроме того в связи с покупкой Газпромом энергетических активов "Ренова" (КЭС Холдинг) мы считаем, что спрэд между выпусками ТГК 1 с одной стороны и ТГК-5, 01; ТГК-6; 01, ТГК-9, 1 с другой в среднесрочной перспективе должен быть нивелирован с учетом дюрации, и бумаги должны оказаться на одной кривой долга. Мы рекомендуем покупать выпуски облигаций ТГК-5, 01; ТГК-6; 01 и ТГК-9, 1., с потенциалом снижения доходности в районе 60-80 б.п.