Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[25.07.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В понедельник рост на внутреннем долговом рынке прекратился, а торговые обороты существенно снизились. Совокупный объем торгов по негосударственным бумагам на ММВБ составил всего 4,6 млрд. руб., при этом единой тенденции в движении котировок не сложилось. Исчезновение внешнего стимула, прекращение бурного роста на рынке еврооблигаций, придало рынку традиционную для сезона летних отпусков окраску – вялые безыдейные торги с потерей ликвидности на вторичном рынке.

Один из лидеров по оборотам, 3-й выпуск ФСК ЕЭС, снизился на 0,04%, доходность к погашению выросла на 2 б.п. до 7,55% годовых. Лидер активности муниципального сектора, 6-й выпуск Московской области, остался на уровнях предыдущего торгового дня, доходность по цене закрытия составила 7,51% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора снизилась на 0,01%. Капитализация муниципального сектора и сектора государственных бумаг не изменилась.

Рублевая ликвидность, несмотря на период налоговых платежей (сегодня выплачиваются акцизы и НДПИ, в пятницу – налог на прибыль), остается на высоком уровне. Суммарный объем средств на корсчетах и депозитных счетах коммерческих банков в ЦБ составляет 637,4 млрд. руб., ставки на МБК с утра немного выросли – до уровней 1,2 - 1,7 %. Однако неопределенность развития событий на внешних долговых рынках и вероятность продолжения роста ставок на МБК в связи с налоговыми выплатами в конце месяца выступают ограничителями активности оптимистов.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. В США инвесторы ждут новых эмоций после ралли на прошлой неделе. Доходности us-treasuries практически не изменились по сравнению с утренними уровнями понедельника.

Сейчас кривая доходностей выглядит следующим образом. 2-летние облигации торгуются на уровне 5,10% годовых (+1 б.п.), 5-летние – на уровне 5% (нулевое изменение). Доходности 10-летних us-treasuries составляют 5,05% (-1 б.п.), 30-летних – 5,11% (нулевое изменение).

На наш взгляд, самым важным событием на рынке us-treasuries на этой неделе станет пятничная публикация первой оценки по ВВП США во втором квартале. Опрошенные REUTERS экономисты ждут замедления темпов роста экономики во втором квартале до 3,0% в годовом исчислении по сравнению с 5,6% в первом квартале. Если ожидания подтвердятся, вероятность повышения ставки Fed Funds снизится. На наш взгляд, эта статистика крайне важна еще потому, что, скорее всего, будет последним решающим сигналом, который будет учитывать ФРС на ближайшем заседании Комитета по открытым рынкам 8 августа.

Блок макростатистики, публикуемый сегодня, в случае расхождения с прогнозными данными также может вызвать волнения на рынке. Согласно консенсус-прогнозу индекс потребительской уверенности Conference Board в июле может снизиться до 104 п. по сравнению с июльскими 105,7 п. Также сегодня выходит статистика по строительному рынку.

В понедельник еврооблигации emerging markets продолжили рост. Индекс EMBI+ вырос на 0,22%, а спрэд сузился до 201 б.п. (-3 б.п.). Индекс EMBI+ Россия увеличился на 0,12%, спрэд остался неизменным на уровне 115 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 107,938/108,125 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 на уровне 116 б.п.

Основной индикатор рынка еврооблигаций Бразилии – еврооблигации Бразилия-40 – вчера выросла на 0,625% до 127,313% процентов от номинала и торгуется в настоящее время со спрэдом к 30-летним UST на уровне 178 б.п.

Уругвай. В понедельник Уругвай продал еврооблигации на $500 млн. путем доразмещения облигаций с погашением в 2022 году. Первоначально Уругвай предлагал выпустить евробонды на сумму $300 млн., но увеличил стоимость сделки после того как инвесторы посчитали данную цену относительно привлекательной. Бумага торговалась по цене в 99,546 с доходностью в 8,05%, что ниже изначально предполагаемых 8,10%. Данный выпуск в $500 млн. должен покрыть выплаты Уругвая по долгам в 2007 году, как заявил заместитель министра экономики Марио Бергара. Южноамериканская страна уже доразмещала данные облигации на $500 млн. в январе, увеличив ее объем в обращении до $700 млн. В этом году Уругвай продает еврооблигации уже в третий раз. В марте были выпущены евробонды с погашением в 2036 году на $500 млн. для рефинансирования долга перед МВФ.

Филлипины. Сегодня Филлипины планируют продать еврооблигации на сумму в $750 млн. Продажа будет производиться путем доразмещения облигаций с погашением в 2016 и 2031 годах. Как предполагается доходность еврооблигации с погашением в 2016 году составит 7,56%-7,62%, а с погашением в 2031 году – 7,86%-7,91%.

Стабилизация рынка базовых активов повышает интерес инвесторов к перепроданным в последнее время бумагам emerging markets. В свою очередь страны emerging markets пользуются моментом, чтобы выгодно продать свои долги.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр