ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• EM не успели отреагировать на снижение ставок Treasuries
• Лужкова внесли – повод взглянуть на Bank of Moscow 17
• Moody’s снизил рейтинги ТуранАлема, Темирбанка и ККБ
• На рынке UST насыщенная неделя, от ФРС сюрпризов не ждем

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• На рублевые бонды был высокий спрос
• Еврокоммерц снова не расщедрился
• Ожидаем насыщенной «первички», несмотря на налоги

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Сумма остатков кредитных организаций в ЦБ чуть снизилась из-за налоговых платежей, ставки в пятницу были высокими
• Динамичный рост экономики продолжается

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТНК-ВР согласилась продать активы Газпрому. Договоренность о стратегическом партнерстве достигнута
• ТГК-1 отчиталась по МСФО за 2006 г.
• Сибирский берег: кредитный комментарий

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой
• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 9% годовых

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 б.п., тогда как справедливый - не более 50 б.п.

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций СБ-Финанс на RUR1.5 млрд.