ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[25.05.2007] ИБ ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Обвал фондовых индексов ударил по долгам ЕМ, коррекция может продолжиться

• Российский рынок чуть слабее, в центре внимания Украина и Казахстан

• Ставки UST не изменились, несмотря на сильную статистику

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок стабилизируется после ралли

• Новые выпуски успешны, есть ли потенциал?

• Выпуски МОИТК интересны после агрессивного размещения «дочек»

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Несмотря на предналоговый день сумма остатков на корсчетах значительно возросла, однако, на уровне ставок это практически не сказалось

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз может купить Распадскую и выплачивает рекордные дивиденды

• РЖД покупает блокирующий пакет ТМХ

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп