Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Американский долговой рынок закрепился на достаточно высоком уровне по доходности, продолжая реагировать на движение фондового рынка и изменения ожиданий по снижению ключевой ставки.

• Внутренний долг РФ: Рост цен приостановился, однако спрос остается сильным, препятствуя коррекции. РЖД покупает ТМХ – потенциал сужения спредов еще есть.

Внешний долг РФ

Вчера по результатам дня американский долговой рынок практически не отреагировал на вышедшие весьма противоречивые данные при том, что наблюдалась достаточно значительная волатильность – 6-7 б.п. Рост заказов на товары длительного пользования оказался ниже ожиданий, составив всего на 0,6% против пронозного уровня в 1%. В то же врем, если не брать в расчет транспортную составляющую, то обозначился рост на 1,5% при прогнозе аналитиков в 0,6%. Произошло некоторое увеличение обращений за пособием по безработице (на 6 тыс за последнюю неделю). Однако же при этом наблюдалось значительное увеличение продаж новых домов, составив 981 тыс., хотя показатель ожидался на уровне 860 тыс. Кроме того, наблюдалось снижение основных фондовых индексов.Все это в итоге дало небольшой рост цен. Россия-30 продолжила снижение и закрылась на уровне 112,345% от номинала, не успев должным образом отреагировать на коррекционное движение цен американского долгового рынка. Спред из-за этого расширился до 94 б.п. Постепенно происходит закрепление доходностей на достаточно высоком уровне, чему на этой неделе вряд ли что-то сможет помешать.

Рынок рублевых облигаций

На рынке внутреннего долга сохраняется спрос, хотя ценовой рост приостановился после ралли, наблюдавшегося с середины прошлой недели без намеков на коррекционное движение вниз. Несмотря на проходящие аукционы, вторичный рынок также достаточно активен. Вчера наблюдался повышенный спрос на облигации ТМХ-2, переоцениваемые инвесторами после появления информации о покупке блокпакета акций эмитента РЖД. В результате облигации ТМХ-2 выросли в цене на 0,84%, их доходность к 2-летней оферте составляет 8,22% годовых, что по-прежнему предполагает значительную премию к РЖД и потенциал для его сужения. В частности, наиболее близкий по дюрации выпуск РЖД-5 торгуется в настоящее время с доходностью 6,4% годовых, таким образом текущая премия ТМХ-2 к РЖД-5 составляет более 180 б.п., тогда как после завершения сделки мы оцениваем справедливый спред в размере не выше 70 б.п.