Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.05.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний долговой рынок

Главное. Сегодня на первичном рынке довольно спокойно. Пройдет всего два аукциона. Ключевой из них – размещение «Спортмастера». Вполне вероятно, что оно может пройти по традиционному сценарию -  доходность будет определена на 15-30 б.п. ниже прогноза организатора (10,1-10,60% годовых. Наша оценка справедливого уровня - 10,30-10,50%. (подробнее см. «Монитор первичного рынка» от 22.05.2007).

Трансмашхолдинг. Заявление главы РЖД о покупке блокпакета Трансмашхолдинга привело к ралли в бумагах эмитента. Бумаги Трансмаш-1 вчера выросли на 0,9%, а их доходность снизилась почти на 60 б.п. до 8,18%. Сегодня бумаги можно купить с доходностью 7,56% годовых (+110 б.п.) к кривой РЖД. РЖД рассматривает сделку как финансовые инвестиции и не исключает возможности продажи актива в будущем. В то же время, наличие такого акционера позволит холдингу существенно удешевить стоимость заимствований. Мы полагаем, что потенциал роста в этих бумагах еще не исчерпан. Спрэд к кривой РЖД может составлять не более 25 – 50 б.п.

Вчера на вторичном рынке прошли хорошие обороты. В секторе госбумаг большинство выпусков осталось в плюсе, в корпоративном секторе - разнонаправленно. По итогам дня суммарный оборот по торгам с негосударственными бумагами составил 13,5 млрд. руб.

ГСС-01. В обращение на вторичный рынок триумфально вышли облигации ГСС-01, закрывшись по 101,05% с доходностью 7,48% годовых (-52 б.п. к размещению). Премия к ИРКУТу сократилась практически до нуля. Участники аукциона заработали с момента размещения 14,7% годовых. Дальнейший потенциал роста бумаги кажется нам весьма ограниченным.

Итоги аукционов по размещению облигаций Промсвязьбанка, Спецстроя-2 и города Томска в целом прошли без особых сюрпризов. Стоит отметить высокий спрос на бумаги Промсвязьбанка (8,2 млрд. руб. против 4,5 млрд. предложения). В итоге ставка была определена на уровне 7,99%, доходность – 8,15%.

Не удивил аукцион по размещению очередной «дочки» МОИТК, спрос на которые по-прежнему высок.  Ставка составила 8,59%, доходность к оферте 8,77%. Квази-риск Московской области, представляющий премию в размере более чем в 100 б.п., по-прежнему очень привлекателен для инвесторов. В этой связи мы обращаем внимание на облигации холдинга МОИТК, торгующиеся с доходностью около 8,9-9,0% годовых. Организаторами займа СК «Спецстрой» выступили ИФК РИГрупп-Финанс, Банк Москвы, Балтийское Финансовое Агентство, ИК Тройка Диалог. 

Доходность по Томску оказалась ниже прогнозов и составила 8,88% (ставка 7,58%). Ранее РОСБАНК ориентировал на 9,05-9,2% годовых. 

Новости эмитентов долгового рынка

Еврооблигации Газпрома. Вчера Газпром назвал цену очередного би-валютного выпуска облигаций. Ставка семилетних бондов на 700 млн. евро была определена на уровне 5,364% годовых (+59 б.п. к мид-свопам). Ставка 6-летних облигаций объемом 660 фунтов стерлингов составила 6,580% годовых (+115 б.п. к мид-свопам). Прогноз по ставкам накануне размещения составлял – 80-85 б.п. и 120 б.п. к мид-свопам соответственно.

Агентства Fitch и S&P присвоили облигациям рейтинг «BBB-» и «BBB» соответственно. Moody’s присвоило выпуску рейтинг «A3». Бумаги выпускаются от имени Gaz Capital S.A. в рамках программы среднесрочных заимствований на $15 млрд. Ожидается, что часть средств от выпуска пойдет на рефинансирование покупки контрольного пакета акций нефтегазового проекта «Сахалин-II» объемом 7,45 млрд. долл.

Внешние долговые рынки

US-Treasuries. На внешнем долговом рынке массу сюрпризов преподнесла публикация данных по заказам длительного потребления и продажам новостроек США за апрель 2007 года. Данные по заказам существенной реакции со стороны долгового рынка не вызвали, в то время как рост активности на рынке недвижимости стал причиной резкого, хотя и кратковременного падения us-treasuries.

Объем заказов в прошлом месяце вырос на 0,6%, вместо ожидаемого роста в 1%. Результаты за март были пересмотрены в сторону повышения с 3,7% до 5%. Реакция долгового рынка на столь разнонаправленную статистику была весьма сдержанной – котировки на us-treasuries немного опустились, доходности прибавили по 1 б.п.

Позднее стали известны цифры по продажам новостроек за апрель 2007 года. Число проданных новостроек в апреле этого года увеличилось до 981 тыс. (!) вместо 860 тыс., прогнозируемых экономистами. Данные за март были пересмотрены с 858 тыс. до 844 тыс. В итоге к вечеру доходности казначейских облигаций выросли на 5-6 б.п., при этом доходности 10-летних UST достигли максимума за 3,5 месяца, а 30-летних – превысили уровень 5,0%. Снижение котировок us-treasuries остановило снижение американского фондового рынка, что вернуло treasuries фактически на утренние уровни.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,84% годовых (нулевое изменение по сравнению с утренними уровнями четверга), 5-летних – 4,77% годовых (нулевое изменение). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,84% годовых (-1б.п.), 30-летние – на уровне 4,99% годовых (-1 б.п.).

Сегодня будут опубликованы данные по продажам на вторичном рынке жилья. Однако торги, вероятно, будут проходить на фоне пониженной активности в связи с коротким днем в США в преддверии Дня Памяти.

Emerging markets. Коррекция мировых фондовых рынках отразилась и на долге еврооблигаций emerging markets, где наблюдалось снижение по большинству индексов еврооблигаций. Индекс EMBI+ упал на 0,3%, спрэд индекса расширился на 5 б.п. до 154 б.п. Индекс EMBI+ Россия потерял 0,17%, его спрэд увеличился на 3 б.п. до 89 б.п. Еврооблигации «Россия-30» с утра торгуются на уровне 112,813/113,125% от номинала с доходностью в 5,72% годовых, спрэд к 10-летним treasuries составляет 88 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: