Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[25.05.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера долговые рынки остались заложниками фондов, желающих уйти из рискованных активов emerging markets. Продолжается распродажа еврооблигаций стран emerging markets, чьи спрэды растут к us-treasuries. Внутренний долговой рынок, частично реагируя на внешнюю конъюнктуру, частично за счет роста ставок на межбанковском рынке (с 1,0% до 2,5%) и частично за счет пика размещений, который пришелся на среду, продолжил стагнировать. Котировки наиболее ликвидных облигаций снизились в пределах 0,15%, а итоги аукционов отразили негативное настроение участников рынка. Без энтузиазма прошел аукцион по размещению облигаций 7-й серии Сибирьтелекома, с премией по доходности пришлось разместить третью серию облигаций ОАО «ИНПРОМ». По нашим оценкам, капитализация сектора корпоративных облигаций снизилась на 0,03%, региональных – на 0,02%, а государственного – на 0,01%. Объем торгов с негосударственными облигациями составил 4,9 млрд. руб. по сравнению с 6,5 млрд. руб. днем ранее.

Наиболее торгуемые инструменты в секторе субфедеральных и муниципальных облигаций – облигации Московской области серии 25006 потеряли (к 18:00 по МСК) 0,13%, а их котировки снизились до уровня 106,52/106,65 процентов от номинала, а их доходность выросла на 3 пункта до 7,49% годовых. В корпоративном секторе, внимание инвесторов было сосредоточено на первичных размещениях 5 новых выпусков облигаций. Без энтузиазма прошел аукцион по размещению облигаций Сибирьтелеков-07, где ставка купона составила 8,65% годовых (8,84% доходность к погашению). Премия в доходности нового выпуска облигаций ИНПРОМА по нашим оценкам составила около 50 б.п. По итогам аукциона была определена ставка купона в размере 10,7% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 1,0% годовых. На вторичном рынке длинный выпуск облигаций ГАЗПРОМ А4 подешевел на 0,15%, а их доходность выросла на 4 б.п. до 7,19% годовых.

Сегодня на внутреннем рынке состоится размещение трех выпусков облигаций на сумму 3,0 млрд. руб. Новый выпуск облигаций объемом 2,0 млрд. инвесторам предложит Группа «Адамант» через SPV-компанию «Адамант-Финанс». Срок обращения облигаций – 4 года, оферта – через год. Дебютные выпуски облигаций объемом 500 млн. руб. предложат Министерство финансов Республики Марий Эл и, представляющее крупный агропромышленный холдинг ООО «АГроСоюз».

Сегодня на вторичный выпуск выйдут 4 выпуска облигаций: ЮТэйр-02, ЕБРР-02, Омела Холдинг-01 и МоторФин-01. На наш взгляд, инвесторам будут интересны облигации ЮТэйр-02 с доходностью к годовой оферте 10,6-10,8% годовых и МоторФино-01 с доходностью выше 12% годовых.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. Сегодня в США выйдет крайне важная статистика – вторая оценка ВВП США за первый квартал. Напомним, что первая оценка ВВП отразила рост экономики США в первом квартале на 4,8% в годовом исчислении по сравнению с ростом за 2005 год на 3,5%. За последний месяц экономисты пересмотрели свои прогнозы, и согласно опросу REUTERS, теперь ждут повышения оценки роста ВВП с 4,8% до 5,7% в годовом исчислении, что является значительным расхождением по сравнению с предыдущей оценкой. Теперь, любое отклонение фактического от ожидаемого или прежнего значения будет восприниматься как повод для новой драки. В случае оправдания ожиданий экономистов долговые рынки снова могут оказаться под давлением со стороны продавцов.

Вчера на внешних долговых рынках продолжилась распродажа еврооблигаций emerging markets на фоне относительно стабильного рынка us-treasuries. Доходности длинных казначейских облигаций слегка выросли на слабых данных по заказам товаров длительного пользования и хорошего роста продаж новых домов.

Сегодня с утра кривая выглядит следующим образом: доходности 2-х летних облигаций составляют 4,94% годовых (+2 б.п. к уровням днем ранее), 5-летних – 4,94% (+2 б.п.). Доходности 10-летних бумаг к сегодняшнему утру выросли до 5,04% годовых (+2 б.п. к вчерашним уровням). Доходности 30-летних облигаций составляют в настоящее время 5,14% годовых.

Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ снизился на 0,55%, а его спрэд прибавил 5 пунктов и составил 224 б.п. Российские суверенные еврооблигации также продолжают следовать общей динамике рынка.

Индекс EMBI+ Россия снизился к концу дня на 0,21%, а его спрэд вырос на 2 пункта до 124 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются со спрэдом 128 б.п. к 10-летним us-treasuries на уровне 106,813/106,875 процентов от номинала.