Главные новости

Россия

Общее число безработных в России за неделю с 6 по 20 апреля снизилось на 1,1% и составило 1 623 тысячи человек.

Рынки

Японский NIKKEI 225 снизился на 0,11%, индийский SENSEX увеличивается на 0,10%.

Доллар ведет себя стабильно, индекс доллара (DXY) снижается на 0,01%, и составляет 74,104 пункта, валютная пара EUR/USD на уровне 1,4562. Фьючерсы на нефть торгуются на уровне $112,58 Light Sweet и $124,25 Brent. Спред между Brent и Light Sweet в настоящий момент составляет $11,67. Цена на золото продолжает расти и находится на исторически максимальных значениях, стоимость контракта составляет $1516,00.

В США и странах Европы в пятницу, 22 апреля был выходной день, по этой причине торги на ведущих мировых биржах не проводились.

Фьючерсы на американские индексы торгуются умеренно позитивно, фьючерс на S&P500 растет на 0,13%, фьючерс на Dow Jones прибавляет 0,06%.

Российские индексы в пятницу показали позитивную динамику, Индекс ММВБ повысился на 0,75%, Индекс РТС прибавил 0,41%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет позитивную динамику на фоне динамики мировых рынков и высокой стоимости нефти. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит +0,50%...+1,00%.

Новости эмитентов

Выручка компании «АвтоВАЗ» выросла в 2010 году на 60% и составила 138 млрд. рублей. По итогам 2010 года чистая прибыль производителя по РСБУ составила 2,106 млрд. рублей против убытка в 38,468 млрд. рублей годом ранее. Инвестпрограмма компании в 2011 году составит 153 млрд. рублей.

Власти Москвы проводят оценку стоимости своей доли акций в холдинге «Объединенные кондитеры». Оценка проводится с целью дальнейшей продажи актива. Правительству города принадлежит 26,85% акций «Объединенных кондитеров».

Российские еврооблигации

Как и предполагалось, в отсутствие иностранных инвесторов в связи с нерабочей в Европе и США пятницей, российские евробонды стояли на месте. Выпуск Россия-30 торгуется на уровне 116,38% от номинала с доходностью 4,71%. Индикативный спрэд доходности между выпусками Россия-30 и UST-10 держится на уровне 131 б.п.

На утро понедельника на рынках складывается позитивный внешний фон. Фьючерсы на нефть сорта Brent прибавляют порядка 0,3% и торгуются на уровне 124,4$/баррель. В плюсе торгуются и фьючерсы на американские фондовые индексы. В то же время, в отсутствие торгов в Европе российские евробонды продолжают дрейфовать в «боковике». Мы ожидаем, что рыночные движения сегодня начнутся только после открытия американских бирж.

Не смотря на ожидаемо спокойное начало недели, в последующие дни будет опубликована важная статистика по США и ЕС, а также состоится заседание ФРС. Завтра будет опубликован индекс потребительского доверия в США в апреле – важный показатель, отражающий экономические ожидания американских потребителей.

В среду состоится заседание FOMC, на котором будет принято решение о процентной ставке. Инвесторы ожидают комментарии Б. Бернанке относительно перспектив американской экономики и продолжения сверхмягкой монетарной политики. Большинство участников рынка ожидают сохранения базовой процентной ставки. В то же время, на рынке, как впрочем, и среди представителей ФРС на сегодняшний момент так и нет ясности относительно новых денежных вливаний в экономику США.

В четверг будет опубликована предварительная оценка ВВП США за 1 квартал. Судя по консенсус-прогнозу, большинство экспертов ждет замедление роста экономики США в 1 кв. до 1,9% в годовом выражении против 3,1% в 4 кв. 2010 года. В Европе в пятницу будут опубликованы предварительные данные по потребительской инфляции в апреле. Большинство аналитиков прогнозирует ускорение темпов инфляции до 2,7% в годовом выражении.

Еврооблигации зарубежных стран

Сколько-нибудь значимая динамика отсутствовала и в евробондах Украины и Белоруссии, а также других развивающихся стран. Выпуск Украина-21 оставался на уровне 104,0% от номинала, YTM – 7,37%. Сейчас в выпусках Белоруссии наблюдается негативная динамика. Беларусь-15 снижается на 0,4%, YTM – 10,71%, Беларусь-18 падает на 1,06%, YTM – 11,22%.

Суверенные еврооблигации стран Европы не торговались.

Торговые идеи на рынке евробондов

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 470 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 452 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 270 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 252 б.п.

Мы рекомендуем к покупке новый выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд доходности к собственной кривой составляет около 20 б.п. Кроме того, при размещении этого выпуска, другие евробонд эмитента с погашением в 2018 году значительно «просел», а спрэд к кривой доходности Северстали расширился до 23 б.п., хотя еще несколько дней назад выпуски Евраза торговались без спрэда относительно выпусков Северстали. В этой связи спрэд нового выпуска Евраз-18 к кривой Северстали составляет уже 40 б.п. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе этот спрэд исчезнет.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 11,0%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 70 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Обращаем внимание на выпуски ТНК-BP-17.

Спрэд доходности между выпуском и кривой Газпрома расширился до 84 б.п., в то время как средняя величина спрэда составляла 43 б.п. Полагаем, что в краткосрочной перспективе доходность выпуска снизится минимум на 40 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 132 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 50 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Рублевые облигации

ООО"Комос Групп" перенесло размещение биржевых облигаций БО-01 на неопределенный срок. Эмитент отложил размещение в связи с ухудшением рыночной ситуации и невозможностью размещения полного объема выпуска по устраивающей эмитента ставке купона.

ООО “ХКФ Банк” определило ставки первых купонов биржевых облигаций на общую сумму 7 миллиардов рублей. Купон облигаций серии БО-01 составит 6,65%. Ставка купона облигаций серии БО-03 объемом 4 миллиарда рублей составит 7,90 %. С учѐтом нашей оценки на вторичном рынке по облигациям серии БО-03 мы видим апсайд в 20-30 б.п.

ЗАО “Гражданские самолеты Сухого” так же определило ставки купонов биржевых облигаций серии БО-02 - купон составит 7,50 %, серии БО-03 - 8,25%. Ставки определенные при закрытии книг не предлагает премии к вторичному рынку и в дальнейшем при выходе на вторичный рынок мы не видим роста бумаги в ближайшей перспективе.

ОАО «Магнит» установило ставку купона по облигациям серии БО-06 на уровне 7,75% годовых. По нашей оценке данная ставка предлагает дисконт ко вторичному рынку на уровне 20 б.п., и на вторичном рынке мы не видим интересных идей в покупке данного выпуска.

Продолжающиеся праздничные выходные в Европе приведут к низкой активности на рублевом долговом рынке. Боковое движение рынка будет обусловлено периодом налоговых выплат в России (выплаты акцизов и НДПИ) и смешанной динамике на российском фондовом рынке в пятницу. Основные движения бумаг будут проходить на внутрикорпоративных новостях.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился до 1 160,1 млрд. рублей. Остатки на корсчетах выросли до 603,9 млрд. рублей.

22 апреля в связи с праздниками в Европе и США долговой рынок не показывал какой либо активности. Российские облигации остались на уровнях четверга. Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 22 апреля снизился на 0,01%, индекс полной доходности IFX-Cbonds подрос на 0,02%.

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в выпусках: ИА АИЖК +100 б.п., Сибметинвест-2 +47 б.п., ЕвразХолдинг Финанс-3 +39 б.п., а снижение: ФСК ЕЭС-8 -56 б.п., РСХБ-3 -29б.п., ЛСР БО-3 -26 б.п.

Из предстоящих размещений, которые в ближайшее время планируются на первичном рынке нам наиболее интересны выпуски КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК, БО-01 Рекомендуем участвовать в размещениях, так как эмитент предлагает хорошую премию ко вторичному рынку и мы видим хороший спрос на вторичке и апсайд в бумагах на 30 б.п.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Бумаги Башнефти имеют потенциал роста на 50 б.п., на фоне вышедшей успешной отчѐтности нефтяной компании за 2010 год. Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги - Евраза (повышение долгосрочного рейтинга дефолта эмитента от агентства Fitch до "BB-" с "B+".), Русала, НЛМК и ЧТПЗ в связи с перспективой роста на металлы и сильной отчетности показанной данными компаниями по результатам 2010 года.