Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[25.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Курс евро на FOREX снизился по отношению к доллару до 1,5674 (-1,8 цента). Негативная динамика европейской валюты была обусловлена публикацией германского индекса Ifo, оказавшегося ниже прогнозов. В американскую торговую сессию были опубликованы данные по числу еженедельных заявок на пособия по безработице, составившие 342 тыс. (ожидания – 375 тыс.). Число же продаж новых домов и заказов на товары длительного пользования, наоборот, оказалось ниже рыночного консенсуса. Мы считаем, что евро продолжит снижение по отношению к доллару в среднесрочной перспективе. Инвесторы, на наш взгляд, слишком увлеклись игрой на спрэде ставок ЦБ и ФРС, не заметив, что цикл понижения ключевой ставки FOMC подходит к концу. Подробнее о стратегии на рынке евро-доллар читайте в обзоре от 24.04.08 «Евро-доллар: последний рубеж».

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла до 596,9 млрд. рублей (+10,6 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) снизилась до 3,91% по сравнению с 4,16% днем ранее. Вчера на торгах расчетами ТОМ прошел рекордный оборот - $10 млрд. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России составил, по нашему мнению, около $6 млрд. На наш взгляд, объем этих средств полностью покрывает потребность банков в дополнительном финансировании при уплате НДПИ и ½ суммы акцизов, поэтому даже если сегодня ставки межбанковского рынка и вырастут, то незначительно. Скорее всего, ставки МБК останутся около 4,00% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка UST10 вчера неожиданно выросла до 3,85 б.п. (+11 б.п.). Инвесторы обратили внимание на данные по числу еженедельных заявок на пособия по безработице, составивших 342 тыс. (ожидания – 375 тыс.), в то же время, проигнорировав число продаж новых домов и заказов на товары длительного пользования в США, оказавшихся ниже прогнозов. Мы полагаем, что доходность UST10 может продолжить рост на фоне изменившихся настроений - инвесторы постепенно осознают, что потенциал дальнейшего сижения ключевой ставки ФРС уже не тот, что был в начале года. Наша цель по UST10 – 4,00%, по достижении которой уже можно будет говорить о первых признаках разворота падающего с июля прошлого года тренда доходности десятилетней ноты. Сегодня новостной фон ожидается бедным, и не исключено, что инвесторы для очередного прорыва ставки выберут более насыщенный в информационном плане день, а сегодня доходность десятилетней ноты может и не изменится.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 не изменились, составив 114,81% от номинала. Спред доходности к базовому активу резко сузился вследствие роста ставки базового актива – 150 б.п. (-12 б.п.). Развивающиеся рынки в среднем также сузили суверенные спреды: EMBI+ спред за вчерашний день составил 265 б.п. (-6 б.п.). Россия в последние дни опередила остальные EM по темпам сужения спреда, так что мы полагаем, что сегодня рынок возьмет паузу – спред подрастет, а цена снизится. Нас беспокоит возобновившаяся тенденция роста доходности на рынке базового актива. Хотя Russia30 до сих пор агрессивно сужала суверенный спред на фоне позитивной макроэкономической конъюнктуры – роста цен на товарных рынках – в дальнейшем ситуация может измениться, а Russia30 возобновить снижение.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Активность на рынке государственных долгов увеличилась. Оборот по ОФЗ составил 562 млн. рублей, 268 (48%) из которых пришлось на ОФЗ 46020 (-0,04 п.п.). На наш взгляд, рынок государственных долгов не покажет какой-либо определенной тенденции и сегодня. Текущие доходности ОФЗ вряд ли могут компенсировать риски неопределенностью в отношении процентной политики Банка России, а также риск роста инфляционного давления в РФ в долгосрочной перспективе. После расширения Ломбардного списка государственным долгам (в плане обеспечения дополнительной ликвидности банку) приходится «конкурировать» с более доходными и короткими корпоративными облигациями. Счет пока, увы, не в пользу ОФЗ.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Рынок рублевых долгов завершил вчерашний день небольшим ценовым ростом. Щедрые продажи долларов в преддверии налоговых платежей взбодрили рынок. Инвесторы, видя, что зря, оказывается, кричали «волки, волки!», вновь стали покупать недооцененные выпуски. Вчера состоялось размещение облигаций Желдорипотеки. Ставка купона составила 13,49%. Мы полагаем, что доходность, установленная эмитентом, вполне может заинтересовать инвесторов, занимающихся поиском высокодоходных коротких выпусков, по которым с высокой долей вероятности эмитент исполнит свои обязательства. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок рублевых долгов. Сдерживающим покупки фактором может выступить уплата НДПИ и ½ суммы акцизов. Мы, тем не менее, полагаем, что риск ужесточения денежно- кредитной политики Банка России достаточно высок и считаем, что наилучшей стратегией будет по-прежнему инвестирование в «защитные» выпуски.

НОВОСТИ

ФСФР подготовила новое положение, определяющее состав и структуру активов инвестфондов. В нем выделено 14 категорий фондов, последняя — хедж-фонды, написано в проекте положения (есть у «Ведомостей»). «В нем впервые в российской регулятивной практике появится понятие хедж-фонда», — подтвердил замруководителя ФСФР Сергей Харламов, направить документ в Минюст предполагается в начале мая. До тех пор обсуждать детали положения Харламов не стал. Проект положения предусматривает, что акции или паи хедж-фондов предназначены только для квалифицированных инвесторов (положение о них вчера зарегистрировал Минюст). В состав активов наравне с денежными средствами могут входить акции российских и иностранных компаний, российские и иностранные депозитарные расписки на них, долговые инструменты, драгметаллы и их денежный эквивалент, паи и акции русских и иностранных инвестфондов (кроме фондов фондов).

За 25% акций «Норникеля» UC Rusal расплатилась деньгами и 14% своих акций вместо ранее планировавшихся 11%, сообщили вчера UC Rusal и «Онэксим» (компания Прохорова). Денежная составляющая сделки не изменилась, утверждают гендиректор «Онэксима» Дмитрий Разумов и гендиректор UC Rusal Александр Булыгин. А два близких к обеим сторонам сделки источника рассказали «Ведомостям», что Прохорову уже выплачено около $5 млрд. Еще около $2-2,5 млрд он получит в течение года. Для сделки «Норникель» был оценен примерно в $60 млрд, а UC Rusal — в $50- 52 млрд, говорят собеседники «Ведомостей». Прохоров присоединился к соглашению акционеров UC Rusal, подписанному в 2007 г., а его представитель Разумов вошел в совет директоров алюминиевого холдинга, рассказали «Ведомостям» представители обеих компаний

Как говорится в решении суда Британских Виргинских островов (BVI) от 22 апреля (копия есть у «Ведомостей»), входящая в «Альфа-групп» Altimo имела право присвоить 51% компании Cukurova Telecom Holdings (CTH). А той принадлежит 53% Turkcell Holding, которая владеет 51% в Turkcell. Altimo подала в суд на Cukurova в апреле 2007 г., обвинив партнера в неисполнении кредитного соглашения на $1,707 млрд, обеспеченного 51% акций CTH. Соглашение было частью сделки, в ходе которой «Альфа» купила у Cukurova 49% CTH за $1,6 млрд. В ноябре 2006 г. турки погасили часть долга — $357 млн, а еще $1,35 млрд Altimo потребовала вернуть досрочно, сославшись на просрочку платежей. Cukurova не заплатила, и Altimo предъявила права на акции CTH. Сначала суд BVI принял сторону Cukurova: в апреле 2007 г. он запретил «Альфе» перевести на себя акции, а в ноябре 2007 г. отказал «Альфе» в праве на эти бумаги. В новом решении сказано, что судья, нашедший ошибки при подаче «Альфой» требований к партнеру, был не прав. Теперь, хотя акции все еще записаны на Cukurova, Altimo может указывать, как голосовать по ним, говорится в новом решении. «Альфа» пока не будет добиваться перерегистрации бумаг на себя, а подождет исхода другой тяжбы — о том, что Cukurova нарушила собственно кредитное соглашение (этот иск «Альфы» также рассматривается на BVI), утверждает источник, близкий к Altimo. А еще Altimo пока не имеет права увеличить долю в Turkcell. Действует запрет Нью-Йоркского арбитража на то, чтобы структуры «Альфы» владели более 5% в украинских компаниях — конкурентах «Киевстара»; а доля в Turkcell дает косвенную долю в одном из них. Следуя этому решению, в конце 2007 г. «Альфа» половину пакета в CTH (24,5%) продала казахской Visor Holding. Судебное решение о присвоении (апроприации) акций имеет ключевое значение, считает партнер юрфирмы «Джон Тайнер и партнеры» Валерий Тутыхин: Cukurova уже не имеет права их снова заложить, перепродать и т. д. «Решение промежуточное; подтверждения права на акции недостаточно, чтобы они перешли в собственность третьих лиц (Altimo): должен быть установлен дефолт Cukurova по кредиту, возражает партнер адвокатской конторы «Бартолиус» Юлий Тай. Старший вице-президент Altimo Кирилл Бабаев уверен в победе, представители Cukurova намерены немедленно оспорить решение от 22 апреля, говорится в заявлении компании.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: