ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[25.04.2007] ИБ ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Продажи домов упали на 8.4% и поддержали Treasuries

• Российские бонды продолжили уверенный рост, идеи в «фишках»

• Субординированные бонды Банка Москвы интересны

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Налоги пока не мешают рынку

• Суммарный объем размещений за день - RUR22 млрд.!

• Ленэнерго-3 - есть альтернативы

• Вчерашние размещения прошли с премией

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Несмотря на предстоящие налоговые платежи, ставки денежного рынка были невысокие, а остатки на корсчетах и депозитах даже выросли

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Азбука Вкуса: итоги работы за 1-й квартал 2007 г

• Покупка Мосэнерго Газпромом пока откладывается

• ЮЛК-Финанс, КД авиа: кредитные комментарии

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 - спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, Promsvyaz 12 - спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, - 75 бп

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке - 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности - 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

• Покупать выпуски МОИА, МИА, МОИТК-1 и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области