Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедневный обзор рынков


[25.04.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок
Главным событием вчерашнего дня стал резкий рост японской йены, который продолжался в течение всех торговых сессий: по итогам вчерашнего дня японская валюта выросла к доллару с 117,5 до 114,5, т.е. сразу на 2,5%, по отношению к ЕВРО йена подскочила с 144,4 до 141,82, т.е. на 1,8%.

• Бурный рост йены и прочих азиатских валют проходил на фоне опубликованного специального заявления министров финансов G7 к Китаю с требованием принять меры по увеличению гибкости юаня. Рынок предполагает, что Китай действительно может принять меры по ревальвации юаня. Основными бенефициарами от этого станут именно азиатские страны – основные торговые партнеры Китая, для которых условия внешней торговли в случае ревальвации кардинально улучшатся, поэтому рынок и сыграл на повышение этих валют.

• Европейские валюты также пытались укрепляться к доллару на ожиданиях скорого завершения цикла повышения ставок в США и в связи с возможными шагами по девальвации доллара в азиатском регионе. Однако темпы укрепления европейских валют к доллару были слабыми, в связи с тем, что азиатские валюты росли и к европейским, поэтому продажи к йене через кросс-курсы сдерживали их укрепление к доллару. А к началу торгового дня в Москве сегодня и ЕВРО, и фунт, и франк вообще вернулись к уровням закрытия пятницы. Фунт торгуется сейчас в диапазоне 1,7850-1,7870, франк – 1,2680-1,2690. Евродоллар в ходе вчерашнего дня пытался неоднократно пробить психологически важный уровень 1,24, однако пока ему это не удается и сегодня пара находится в диапазоне 1,2360-1,2390.

• Мы полагаем, что сегодня ЕВРО попробует еще раз пойти на штурм уровня 1,24, и, если это получится, то очень велика вероятность резкого роста до 1,2450. Этот уровень выглядит пока малопреодолимым без существенной коррекции, однако если данные по США, которые выходят сегодня, окажутся намного хуже ожиданий, то возможен и рост до 1,2517. Дальнейшее движение без коррекции выглядит практически невозможным. Однако наиболее вероятно боковое движение в коридоре 1,2320-1,2350, поскольку сегодня ожидаются слабые данные как по Германии (индекс института IFO), так и по США (доверие потребителей и продажи домов). Сдерживающее влияние окажет и консолидация по парам евро-йена и евро-фунт.

Внутренний валютный и денежный рынок.
Вопреки нашим ожиданиям, вчера ставки по МБК оказались на невысоком уровне: в течение дня они снизились с 5,5% до 1,5%. Локальные дефициты возникали, поскольку через РЕПО банки привлекали от ЦБ 755 млн. руб. по ставке 6,19%. Около 59 млрд. руб. – сальдо операций с ЦБ на утро сегодняшнего дня заставляет предположить, что и сегодня, несмотря на высокий спрос на рубли из-за уплаты налогов и аукцион по размещению облигаций Московской области на 12 млрд. руб., ставки не поднимутся выше 6-6,5%.

Валютные интервенции ЦБ способствовали низкой волатильности на валютном рынке, где курсовые колебания проходили в диапазоне 27,40-27,4370. В целом все соответствовало и ситуации на международном рынке, где на евродолларе сформировался локальный боковой тренд. Сегодня мы ожидаем, что боковой тренд сохраниться, а диапазон колебаний может расшириться как на форексе, так и на внутреннем рынке. Ожидаем, что рубль-доллар будет двигаться в диапазоне 27,39-27,46, а рубль-евро – на уровнях 33,90-34.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ


Внешние рынки не предоставили большой пищи для размышлений вчера: доходность на рынке американских бумаг немного снизилась (10-летние UST опустились ниже 5% до 4,98%), базовые активы европейских государств вяло росли на те же 1-2 б.п. Развивающиеся рынки испытывали в основном ожидаемую понижательную коррекцию, хотя она была в слабой: большинство спрэдов по индексам EMBI+ расширились в пределах 1-10 п. Рынки ждут данных по США и выступления Б.Бернанке, поэтому двигаться пока никуда не хотят. Есть ожидания, что в конце недели доходность будет расти, поскольку данные по США ожидаются сильными. Внутренняя конъюнктура оказалась гораздо более противоречивой, чем ожидалось. С одной стороны все морально готовы к традиционному резкому снижению ликвидности в период налоговых выплат, а также на фоне аукционов на первичном рынке на текущей неделе, с другой стороны, рублей пока более чем достаточно, поскольку ЦБ проявляет неожиданную активность. Поэтому есть ощущение, что игроки просто не знают, что им делать, и иногда ценовые движения по бумагам иначе чем странными назвать сложно.

Рынок ОФЗ-ОБР
снижался по всему спектру бумаг. Выпуски потеряли в цене от 5 до 25 б.п. на фоне крайне малого объема торгов. Собственно, снижение и было вызвано крайне слабым рынком, когда никто не покупал в условиях неопределенности и несколько продаж привели к локальному снижению рынка. Мы ожидаем, что сегодня на рынке будет затишье, связанное с отсутствием сигналов с внешних рынков и на фоне ожидания итогов аукциона по облигациям Московской области, которые покажут, насколько еще силен спрос нерезидентов на рублевые долги. К концу недели рынок будет тяготеть к снижению на фоне роста ставок по МБК и вероятного роста доходности на американском рынке.
Доходности к погашению:
в 2006-2007-2-8,42%, в 2008-2010-4,87-6,48%, 2011-2036–6,6-7,71%.

Рынок негосударственных облигаций
Тенденций никаких, идет броуновское движение, ценовые колебания по бумагам находятся на уровне 30-50 б.п. в обе стороны. Объемы торгов очень небольшие, все игроки ждут итогов первичных размещений, а также роста активности на внешних рынках, и в рамках подготовки к этим событиям корректируют свои портфели. В облигациях Москвы вчера не происходило ровно ничего, в 1 эшелоне наблюдался небольшой спрос на длинные бумаги РЖД, ЛУКОЙЛ 2, и, что необычно перед аукционом, - на облигации Московской области5, которые выросли на 0,33% на объеме более 500 млн. руб. В результате по итогам дня доходность по этому выпуску снизилась на 14 б.п. до 7,27%. Это свидетельствует и о хорошем спросе на сегодняшнем аукционе, а поскольку организаторы прогнозируют доходность на уровне 7,4-7,5% к погашению, что несколько ниже справедливых уровней (7,5-7,7%), то покупка МосОбл5 на вторичке выглядит выгодной. Тем более, что после вчерашнего повышения рейтинга от S&P можно ждать сокращения спрэда кривой Московской области к Москве на 15-20 п.

Мы ожидаем, что сегодня на фоне большого предложения на первичном рынке вторичные торги останутся малоактивными и существенных ценовых движений ждать не стоит, особенно в бумагах Москвы, Московской области и 1 эшелона. В прочих сегментах рынка ждем продолжения ралли в бумагах ЮТК, ликвидации недооцененности ОМК1 к кривой ТМК, повышательной коррекции в ЧТПЗ1. В предпраздничный портфель рекомендуем включить облигации ВБД2, ЧТПЗ1, НКНХ4, УРСИсер6, которые по-прежнему демонстрируют неплохую стабильность ценовых уровней.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: