Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[25.03.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне основное внимание участников долгового рынка было устремлено на рынок американских казначейских облигаций, от чего мы, к слову, даже немного отвыкли. Так, по итогам дня UST-10 показали снижение сразу на 1 п.п. до 98.375% (YTM 3.83%, +15 б.п.), что стало максимальным снижением за последние 7 месяцев. Такая реакция, скорее всего, была обусловлена слабыми результатами аукциона UST-5:

• Так, спрос превысил предложение лишь в 2.5 раза, что является минимальным уровнем с сентября;

• Участие нерезидентов (класс, куда включаются иностранные ЦБ) также оказалось на минимальном уровне с июля 2009 г – их покупки составили менее 40% от объема эмиссии в $42 млрд; • по итогам аукциона доходность UST-5 составила 2.6%, тогда как в среднем прогнозировалась на уровне 2.55%.

На этом фоне рынок российских еврооблигаций корректировался вниз. Наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 опустился на 50 б.п. до 115.2% от номинала (YTM 4.97%). Тем не менее, спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился до 112 б.п. (-10 б.п.) из-за опережающего роста доходностей КО США.

Сегодня утром мы можем увидеть дальнейший рост доходностей российских евробондов в случае отсутствия коррекции на рынке US Treasuries. На этом фоне будет интересно посмотреть за очередным сегодняшним размещением КО. Если предположить, что спрэд между Rus-30 и UST-30 должен вернуться на уровень в 125 б.п., а доходности UST-10 останутся на своем прежнем уровне, то мы можем увидеть снижение Rus-30 на 1 п.п. до 114.25% от номинала. Суверенный риск на Россию CDS-5 продолжил плавно повышаться, прибавив еще 2 б.п. (137 б.п.). В корпоративном секторе вчера реакция была не особо заметная, скорее снижение котировок мы модем увидеть сегодня.

Обращает на себя внимание резкое укрепление доллара ко всем мировым валютам: индекс DXY вырос на 1.34%, евро упал до $1.33/евро. Эти движения явились реакцией на понижение рейтинга Португалии агентством Fitch до «АА-» с «АА» с негативным прогнозом. Также на рынке появились комментарии, согласно которым, Греция может в какой- то период времени оказаться в положении дефолта. С этой точки зрения все внимание инвесторов в ближайшие дни будет приковано к саммиту ЕС, который стартует сегодня.

Рублевые облигации

Объемы торгов в секторе рублевого долга вчера заметно сократились. Основная активность наблюдалась в металлургическом секторе, что было обусловлено закрытием книги по двум выпускам Евраза. Эмитент установил ставку купона на 3 года на уровне 9,25% годовых, - несколько ниже, чем первоначально установленный диапазон в 9,5-10% годовых. Крупных продаж на рынке сейчас не наблюдается – инвесторы ждут новых сигналов для определения дальнейшего движения. Наиболее вероятным стимулом для возобновления покупок может стать понижение ставки рефинансирования. Мы не исключаем, что это может произойти уже на этой неделе, учитывая замедления темпа роста цен по последним данным Росстата.

Макроэкономика

Инфляция в РФ с 16 по 22 марта составила 0,1%, с начала марта – 0,5%

За период с 16 по 22 марта 2010г. инфляция в России, по оценке Росстата, составила 0,1%, с начала месяца - 0,5%, с начала года - 3,1% (2009г.: с начала месяца - 0,8%, с начала года - 4,9%, в целом за март - 1,3%).

Мы не исключаем, что замедление инфляции (в предыдущие недели – 0,2%) позволит Банку России понизить ставку рефинансирования на этой неделе. Однако участников долгового рынка больше волнует вопрос не когда будет снижена ставка, а на сколько. В случае снижения всего на 25 б.п. реакция рынка будет скорее умеренно негативной, поскольку большинство инвесторов ожидают более радикального решения.

Корпоративные новости

Минфин доразместил 8,7% ОФЗ 25073 на 1 млрд руб

Результаты вчерашнего доразмещения кардинально отличались от двух предыдущих аукционов, на которых отмечалась двукратная переподписка. Вчера же спрос со стороны инвесторов составил всего 8,7 млрд руб, что составляло 70% от выставленного объема. Судя по всему, Минфин удовлетворил всего одну конкурентную заявку, установив доходность на уровне 6,1% годовых, что соответствует результатам предыдущего размещения.

Тем временем, наблюдающаяся последнее время на рынке коррекция цен вниз способствовала росту ставок на 30-50 б.п. в среднем по рынку. Однако, очевидно, что более высокая стоимость заимствований не устраивала Минфин. В результате эмитент и инвесторы вновь не сошлись в своих интересах, что отразилось на результатах размещения.

Евраз Холдинг закрыл книгу по облигациям на 15 млрд руб; ставка купона на 3 года – 9,25% годовых

Вчера Евраз Холдинг закрыл книгу по размещению двух выпусков – 1-ой и 3-ей серий – на 10 и 5 млрд руб соответственно. Ставка купона на срок до оферты была установлена в размере 9,25% годовых, что соответствует эффективной доходности 9,46%. Оба выпуска имеют одинаковые параметры: срок обращения 10 лет с полугодовой выплатой купонного дохода и 3-летней офертой на выкуп облигаций по номиналу.

Организаторами займов выступают ВТБ Капитал, ИК Тройка Диалог и Связь-Банк. Облигации включены в котировальный список «В». Расчеты по сделке пройдут на ФБ ММВБ 26 марта.

Разгуляй полностью разместил дисконтные облигации на 3 млрд руб по цене 91,62% от номинала

Инвесторам было предложено два выпуска дисконтных облигаций – БО-8 с объемом эмиссии 2 млрд руб и БО-12 объемом 1 млрд руб. По облигациям установлен колл опцион на выкуп бумаг по номиналу через полгода – 16 декабря. Цена размещения была установлена на аукционе на уровне 91,62% от номинала.

Размещение проходло в рамках реструктуризации долга Группы. Условия реструктуризации предполагают погашение 1/3 от текущего объема принадлежащих держателям облигаций и конвертация оставшегося объема в новый выпуск дисконтных биржевых облигаций серии БО- 08 и БО-12 , погашаемых 16 декабря 2010 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов