СКОРО

В среду Министерство Финансов проводит доразмещение ОФЗ-26200 на 5 млрд руб. и ОФЗ-46020 объемом 10 млрд руб. Не исключено, что Минфин снова пойдет на предоставление премии при размещении, но основной спросо на аукционе будет со стороной пенсионных фондов и институтов развития. На фоне повышения прогноза по инфляции, мы полагаем, что ставка репо будет повышена примерно на 50 б.п. на горизонте 1–2 квартала, а следом за ней пойдет и переоценка бумаг первого эшелона. В обратную сторону действует размещение средств Фонда реформирования ЖКХ и Роснанотеха в банковскую систему в ближайшее время, о чем вчера заявил министр финансов.

Вкратце:

• Совет директоров Банка Московское ипотечное агентство планирует разместить 5-й и 6-й выпуски облигаций по 2 млрд руб. каждый со сроком до погашения 6 и 8 лет.
• Дочка РЖД, компания «Желдорипотека», во 2-ой декаде апреля планирует начать размещение облигаций на 2.5 млрд руб. Ориентир организаторов по ставке первого купона составляет 13–13.5% годовых с учетом оферты через год.
• МБРР планирует привлечь синдицированный годичный кредит на €40 млн под EURIBOR +1.6% годовых.

СЕГОДНЯ

РБК Информационные системы начнет размещение дебютных биржевых облигаций объемом 1.5 млрд руб. сроком 1 год. Организатор ориентирует на ставку купона от 12–12.5%. Напомним, что РБК имеет рейтинг «В+» от S&P однако маловероятно включение биржевых облигаций в ломбардный список. Эмитент также имеет еще 7 зарегистрированных выпусков биржевых облигаций общим объемом 10.5 млрд руб.

ТД Спартак-Казань предложит инвесторам свой второй выпуск облигации объемом 1 млрд руб. Срок обращения облигации 3 года, по выпуску предусмотрена оферта PUT через 1.5 г. Поручителем по выпуску выступает Обувная фабрика Спартак, которая является одним из основных игроков-производителей на рынке обуви в Татарстане. Компания также имеет свою сбытовую сеть, насчитывающую несколько десятков торговых точек. Среди слабых сторон выпуска отметим отрицательной финансовой результат по производственному сегменту по итогам 3-х кв. 2007 года и отсутствие консолидированной отчетности по группе. По нашим оценкам справедливая доходность выпуска составляет 15.5–16.5%, что сопоставимо с доходности ВТК и выпусками Альянс Русский текстиль.

ВЧЕРА

МДМ Банк опубликовал результаты по МСФО за 2007 г.

Банк демонстрирует улучшение показателей рентабельности и сохраняет приоритетность ликвидности над темпами роста, что мы оцениваем положительно в текущих условиях.

Активы банка выросли на 32% за год по сравнению с 35% по банковской системе. Одновременно, банк принял меры по повышению ликвидной позиции и сформировал резерв ликвидности в $1.6 млрд, что примерно в 2 раза превышает объем погашений по рублевому выпуску МДМ-Банк, 3 - осенью и синдицированных кредитов к уплате до конца 2008 г. Вопреки консервативной стратегии, принятой банком после августа прошлого года, показатель рентабельности капитала вырос до 18.3% по сравнению с 13.0% в 2006 г. Банк активно привлекает депозиты как основной элемент фондирования в текущих условиях сравнительно низкого спроса на банковские еврооблигации. Соотношение средств клиентов к кредитам увеличилось до 67% с 54% в конце 2006 г.

Внутренний рынок

В понедельник, 24 марта, на внутреннем долговом рынке преобладали негативные тенденции, однако в отдельных бумагах наблюдался слабый спрос. Наступающие налоговые выплаты и нестабильность на мировых фондовых рынках, а также опасения проявления дальнейших последствий финансового кризиса будут поддерживать негативные настроения участников рынка. Индекс корпоративных облигаций ММВБ по итогам дня не изменился, оставшись на уровне 98.7 пунктов. Значение индекса госбумаг ММВБ составило 114.35 пункта, снизившись на 1.15% перед доразмещениями в среду. Уровень рублевой ликивдности в течение понедельника не изменился составив 780 млрд руб.

О ликвидности… Вчера министр финансов А.Кудрин заявил, что «все механизмы, необходи- мые для размещения свободных средств Казначейства, проработаны», а также «Проект постановления, описывающий эти механизмы, находится в правительстве и будет на этой неделе выпущен. После этого Минфину будет достаточно двух дней, чтобы объявить очередные аукционы по размещению этих средств» (Интерфакс). Мы несколько удивлены резким изменением заявлений представителей министерства финансов, которые уже несколько месяцев подряд собираются запустить аукционы по размещению остатков казначейства, и только в пятницу отрицали возможность инвестировать средства Роснанотеха и Фонда ЖКХ на внутреннем рынке. По словам А.Кудрина, при использовании механизма размещения средств Госказначейства свободную ликвидность можно довести при необходимости до 600 млрд руб. на необходимый период. По нашим оценкам на уплату НДС в апреле из банковской системы уйдут примерно 380 млрд руб., реализация даже части заявленных вчера мер позволит без проблем пройти налоговые платежи, однако пока ждем детали по процедурам.

Вкратце:

• Банк Зенит утвердил ставку третьего купона облигаций 4-й серии в размере 9.9% годовых и объявил 1.5-годовую оферту на выкуп облигаций по номиналу. Напомним, что ставка первого купона была определенав размере 8.13% годовых. По выпуску предстоит исполнение оферты на выкуп облигаций 8 апреля 2008 года.
• Разгуляй утвердил ставки 4–5 купонов облигаций 2-й серии в размере 12% годовых, увеличив ставку на 175 б.п., 15 апреля по выпуску предстоит оферта.
• X5 Retail Group N.V. покупает компанию франчайзи Пятерочки в Пермском крае – Кама Ритейл (28 магазинов в Перми и области). Сумма сделки, которую планируется закрыть в апреле, составляет $18 млн.