Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На торгах во вторник доходности treasuries изменились незначительно – доходность UST’10 несколько выросла, увеличившись на 4 б.п. – до 2,8%, доходность UST’30, наоборот, снизилась на 2 б.п. – до 3,49%. Вчера на инвесторов обрушилось много противоречивой информации. С одной стороны, казначейство США на этой неделе проводит аукционы по продаже нового рекордного объема UST, при этом президент Обама вчера заявил, что для спасения финансовой системы США, возможно, понадобится больше средств, чем уже утверждено в пакете стимуляционных мер. С другой стороны, после заявлений главы ФРС США о том, что в настоящее время нет необходимости национализировать проблемные банки, воодушевленные инвесторы бросились скупать подешевевшие акции компаний и банков. При этом Бернанке также отметил значительную неопределенность макроэкономического прогноза.

Результаты прошедшего во вторник размещения UST’2 на $40 млрд. мы также считаем неоднозначными. При значительной переподписке в 2,6 раза (на последних 10 аукционах переподписка была на уровне 2,3 раза), доля инвесторов-нерезидентов сократилась до 28,1% по сравнению с 32,1% на последних 10 размещениях. Сокращение доли иностранных инвесторов может быть тревожным сигналов, т.к. именно нерезиденты являются главными держателями treasuries. Так, Госсекретарь США Х. Клинтон в воскресенье в интервью китайскому телевидению призвала Пекин продолжать выкуп американских гособлигаций, в качестве «безопасных инвестиций». Сегодня пройдут аукционы по продаже UST’5 на $32 млрд., а в четверг - UST’7 на $22 млрд.

На торгах сегодня мы все же ожидаем некоторого снижение котировок UST на фоне значительного первичного предложения, а также риска возникновения потребности в новых заимствованиях.

Суверенные еврооблигации РФ

Рост доходностей государственных еврооблигаций РФ во вторник продолжился - доходность выпуска Rus’30 возросла на 19 б.п., достигнув 9,7%, доходность Rus'28 увеличилась на 13 б.п. – до 9,6% годовых. Соответственно, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) за торговую сессию расширился до 690 б.п. (+15 б.п.). Значительное влияние на продолжение негативной динамики российских гособлигаций оказало снижение рейтингов 9 крупных российских кредитных организаций агентством Moody's, в т.ч. ВЭБу, Сбербанку, ВТБ, Газпромбанку, Россельхозбаннку и пр.

В целом по рынку государственных евробондов развивающихся стран наблюдалось разнонаправленное движение котировок.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций во вторник кардинальных изменений не было – по-прежнему наибольшее число сделок наблюдается по коротким евробондам. В целом, активность российских участников рынка была невысокая – некоторые инвесторы решили взять паузу после выходного дня в понедельник, ряд игроков предпочли зафиксировать прибыль по части бумаг.

На торгах сегодня мы ожидаем роста активности торгов. При этом на фоне нестабильной макроэкономической ситуации и сохраняющегося давления на рубль спрос на валютные еврооблигации сохранится.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Прошедший торговый день в секторе ОФЗ по-прежнему характеризовался слабой активностью инвесторов – оборот торгов составил всего 87 млн. руб. и был сосредоточен в коротких бумагах с погашением в 2009 – 2010 гг.

• Наибольшие покупки наблюдались в краткосрочных ОФЗ 27026, ОФЗ 25060, ОФЗ 25057 и ОФЗ 46003. Снижение котировок ОФЗ 46002 (погашение в 2012 г.) было вызвано единичной сделкой на сумму всего 4,55 млн. руб.

• Мы не ожидаем, что в ближайшее время будут какие-либо существенные изменения в конъюнктуре рынка ОФЗ - активность инвесторов останется на минимуме и преимущественно будет сосредоточена в коротких ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Объем торгов в секторе корпоративных и субфедеральных бумаг приблизился к 2-месячному минимуму – в режиме основных торгов было заключено сделок на 993 млн. руб., в РПС (за исключение прошедших оферт) – на 780 млн. руб. После продолжительных выходных инвесторы не спешили совершать сделки на рынке, сказывался также период налоговых выплат и отсутствие на рынке покупок со стороны госбанков.

• Во II эшелоне сохранялся спрос на облигации из ломбардного списка ЦБ, в т.ч. банковские бумаги (Русфинансбанк, Транскредитбанк, МБРР), а также на короткие облигации эмитентов с достаточно высоким кредитным качеством.

• Вчера были успешно исполнены оферты по облигациям НОМОС-БАНК, 08 и Банк Союз, 04 - в рамках оферт было приобретено 100% выпусков облигаций по 3 млрд. руб.

• Сегодня должна состояться оферта по выпуску Россельхозбанк, 06 на 5 млрд. руб., а также погашение бумаг АПК ОГО, 02 на 1,2 млрд. руб. и выплата купона. Вероятно АПК ОГО не сможет произвести погашение облигаций, т.к. банковские счета агрохолдинга находятся под арестом в качестве обеспечительной меры по иску Альфа-банка на 1 млрд. руб. Кроме того вчера в рамках очередного этапа реструктуризации задолженности ОАО «Томск-Инвест» выкупило по оферте облигации серии 01 на общую сумму 59,95 млн. руб., включая накопленный купонный доход. Следующая дата выкупа - 23.03.2009 г.

• Возможно в ближайшее время будут исполнены оферты ОАО «ИНПРОМ» - арбитражный апелляционный суд Ростова-на-Дону не удовлетворил апелляционную жалобу миноритарного акционера ИНПРОМа А. Коровайко о признании недействительными решения Совета Директоров компании по объявлению оферт. Таким образом, с облигаций ИНПРОМа будут сняты запретительные меры по исполнению оферт по облигациям 2 и 3 серии. Однако средств на их исполнение у компании может не хватить.

• На торгах сегодня мы не ожидаем роста активности инвесторов ввиду непростой ситуации с рублевой ликвидностью – сегодня должна состояться уплата акцизов и налога на добычу полезных ископаемых. Также банки должны вернуть беззалоговые кредиты Банку России на 313 млрд. руб. Некоторое восстановление ситуации возможно только к концу недели.