На фоне благоприятной конъюнктуры мировых фондовых площадок, в корпоративном секторе внутреннего долгового рынка преобладала позитивная динамика котировок. На повышенных торговых оборотах вчера дорожали следующие «фишки» - Газпром А4 и А7 (+19 б.п. и +5 б.п. соответственно), Лукойл 02, 03 и 04 (+7 б.п., +30 б.п. и +49 б.п. соответственно), РЖД 05 и 06 (+15 б.п. и +18 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02, 04 и 05 (+16 б.п., +15 б.п. и +5 б.п. соответственно) и др. Торговая активность во втором и третьем эшелонах в четверг продолжала оставаться на низком уровне, что, на наш взгляд, является лишним подтверждением тому, что текущая ситуация для долгосрочных инвесторов остается неопределенной. Заметно подорожали вчера рублевые бонды Московской области и Москвы. Ценовой рост последних, в свою очередь, может быть также связан с тем, что при проведении операции прямого РЕПО обязательства эмитированные Городом принимаются к обеспечению практически на тех же условиях, что и ОФЗ. В период налоговых выплат данный параметр дает неоспоримое преимущество облигациям Москвы в сравнении с другими муниципальными и корпоративными долговыми бумагами.

В секторе госбумаг вчера просматривалась нейтрально-позитивная динамика котировок, впрочем, как и ожидалось. Под влиянием благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка и растущих цен на мировых фондовых площадках, неагрессивные покупки можно было наблюдать в «средних» и «длинных» госбондах. В то время как ОФЗ с низкой дюрацией корректировались в цене после относительно активного роста в период конца минувшей – начала текущей недели, когда рыночные игроки в большинстве своем использовали данный финансовый инструмент в качестве защиты от нестабильности, царившей в тот момент на мировых торговых площадках. Определенный сдерживающий эффект на котировки ОФЗ вчера также оказывали итоги размещений федеральных долгов от 23 января 2008 г., внесшие в ряды инвесторов новую порцию неопределенности.

Таким образом, из ряда рублевых госбондов, завершивших торговую сессию четверга в положительной области, выделить можно ОФЗ 46017 (+14 б.п.), ОФЗ 46021 (+20 б.п.), ОФЗ 46020 (+11 б.п.), ОФЗ 46018 (+5 б.п.) и др. В то же время предложение превысило спрос вчера в следующих ОФЗ – 26200 (-7 б.п.), 25059 (-29 б.п.), 25057 (-3 б.п.).

Ставки денежно-кредитного рынка в четверг оставались низкими. По итогам торгового дня ставка MIACR по однодневным МБК составила значение приблизительно равное 2.15 % годовых. Таким образом, снижение по сравнению с показателями среды составили порядка 17 б.п. Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО фактически не изменились и по итогам утреннего аукциона составили порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых (объем привлечения в среду составил 0.1 млрд. рублей). Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Также отметим, что сегодня предприятиям предстоит уплата акцизов, налога на добычу полезных ископаемых. В связи с этим сегодня мы ожидаем некоторого снижения остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ и незначительного роста ставок МБК.

Сегодня на поведение участников рынка рублевых облигаций будут оказывать влияние сразу два фактора, а вернее рынка – денежно-кредитный и фондовый. С учетом того, что организациям сегодня предстоит уплата акцизов, налога на добычу полезных ископаемых, не исключено некоторое ухудшение конъюнктуры денежно-кредитного рынка. В то же время отметим, что свободных денежных средств в финансовой системе пока предостаточно, а это означает то, что положение дел на рынке МБК окажет меньшее влияние на сознание инвесторов, чем фон, исходящий с мировых фондовых площадок. Таким образом, высока вероятность того, что внутренний долговой рынок сегодня продолжит «ходить» за фондовыми рынками. Здесь же отметим, что на фондовых площадках сегодня ожидается благоприятная динамика котировок!

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.