Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[25.01.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• Во вторник на международном валютном рынке прошла слабая повышательная коррекция доллара к основным мировым валютам после резкого падения американской валюты в пятницу и понедельник. Евродоллар снизился с 1,2317 до 1,2260-70, однако минимальные котировки европейской валюты в течение прошедших суток были достигнуты в азиатскую сессию и не сумели пробить уровень 1,2250.

• Сегодня на рынке вновь могут быть значительные движения на фоне выхода индексов института IFO по Германии и данных по рынку недвижимости в США, а также публикаций протокола заседаний Банка Англии. В целом на рынке есть настрой на закрытие избыточных длинных позиций по ЕВРО, кроме того, рост цен на нефть вновь способствует росту инфляционных ожиданий и напоминает о том, что ставка ФРС в следующий вторник будет повышена, что благоприятно для доллара. С другой стороны ожидания продолжения спада на рынке недвижимости в США и возможное продолжение оживления в Еврозоне оказывают на доллар сильное давление. Поэтому сегодня высока вероятность игры на рост ЕВРО в европейскую сессию и американскую сессию и стабилизация в ходе азиатских торгов. На текущий момент уровни сопротивления находятся на отметках 1, 2250, 1, 2310,1,2350, 1,24, а уровни поддержки составляют 1,2230, 1,2210, 1,2160.

Внутренний валютный и денежный рынок.
Уровень свободной ликвидности банков пока выглядит достаточным: вчера ставки по МБК находились ниже 1%. Однако ярко-выраженного избытка уже нет, т.к. деловая активность находится на высоком уровне (скорее всего, в январе продолжает рост инвестиционной активности, который начался в последние месяцы прошлого года, а также лишние рубли уходят на фондовые рынки), поэтому сегодня, в день уплаты акцизов и НДПИ, ставки по МБК вполне могут эпизодически подрастать до 3-5%. Тем более, что сегодня ожидается аукцион по размещению ОФЗ на 9 млрд. руб. Большего роста ставок не ожидается, т.к настрой на укрепление рубля в долгосрочной перспективе может способствовать сокращению избыточных валютных позиций у части крупных банков, что позволит ликвидности более равномерно перетекать внутри банковской системы. И за счет того, что отток рублей в бюджет сегодня наиболее велик у крупных банков, рублей, находящихся в распоряжении мелких и средних КО будет достаточно, чтобы поддержать денежный рынок, даже без рублевых интервенций со стороны ЦБ.

Внутренний валютный рынок вчера вслед за евродолларом приостановил свое движение: котировки рубля к доллару весь день стояли на уровне 27,98-27,9925, а к ЕВРО торговый диапазон был на уровне 34,35- 34,4. Объем биржевых торгов был не- большой, несколько снизились объемы и на межбанке. Если сегодня с утра ставки по МБК начнут расти, то объем торгов на валютном рынке увеличиться. Колебания на рынке рубль-доллар будут идти в соответствие с движением на евродолларе ( т.е. пойдет движение к 27,5 в случае рост ЕВРО и коррекция к 28,4 в противном случае), а вот как поведет себя рубль по отношению к ЕВРО предсказать уже сложнее: пока ЦБ не прилагает усилий для стабилизации бивалютной корзины, однако поскольку целевые ориентиры по укреплению рубля называются ЦБ важными, то стоит ожидать, что регулятор появится на валютном рынке уже на следующей неделе.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР

Рынок государственных рублевых облигаций оставался второй день кряду малоактивным. Дневной оборот остановился на отметке RUR345 млн., большинство из торгуемых бумаг незначительно упало в цене. Лидеры невысокой дневной активности – бумаги ОФЗ-25058 и ОФЗ-46018. Цена первого, более короткого выпуска не изменилась в ходе торгов, второй подрос на 2 б.п. По всей видимости, отчасти торговая активность частично перетекла в смежный сектору гос. долга сегмент рынка – московские облигации. По результатам вчерашнего дня в 39-м выпуске (одном из наиболее длинных и востребованных выпусков столицы) в зафиксирован оборот на сумму более чем RUR2 млрд.

Сегодняшний день на рынке гос. долга пройдет под знаком первичного рынка: МинФин предложит рынку новый выпуск ОФЗ 25059 с погашением в 2011 году в объеме RUR9 млрд. В условиях текущего рынка и вчерашнего заявления представителя Министерства о желании чиновников поддерживать статус кво на рынке можно ожидать размещения выпуска «в рынок», т.е. с доходностью в районе 6,3% годовых.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-1,75-5,77%, в 2008-2010-5,47-6,48%, 2012-2021–6,331-7,57%.

Рынок негосударственного долга
смотрел вчера вниз: более 60% торгуемых выпусков снизилось в цене. Основной «удар» на себя приняли облигации Москвы (главным образом, 39-ый выпуск, лидирующий по оборотам вчерашнего дня с результатом RUR2 млрд. и упавший в цене на 18 б.п.; 36-й выпуск столицы также упал на 10 б.п., хотя и на более скромных оборотах) и облигации корпоративных эмитентов первого эшелона (в среднем снизились на 11 б.п.). В десятке наиболее торгуемых бумаг первый эшелон представлен бумагами Газпром-6 (-35 б.п.), Газпром-4 (-42 б.п.), ФСК ЕЭС-2 (-2 б.п.). Против рыночной тенденции продолжали двигаться новые выпуски РЖД, 6-й вырос на 15 б.п., 7-й – на 10 б.п. Причиной продаж, помимо налоговых выплат, которые рынок в этом январе переносит достаточно легко, скорее всего, стало желание игроков рынка поучаствовать в бумагах, выходящих на вторичный рынок в ближайшее время, скажем, облигации Пятерочки, выглядящие крайне привлекательно с точки зрения предлагаемой доходности, выходят на рынок уже сегодня. На этом фоне торги во втором эшелоне проходили гораздо менее активно, хотя и там было отмечено преобладание негативных настроений.

Прогноз движения рынка на ближайшие дни – боковой тренд: «подушка» ликвидности достаточна, чтоб не создавать предпосылки для серьезных проседаний рынка, на этом фоне мы продолжаем рекомендовать внимательно рассматривать выходящие на вторичный рынок выпуски с точки зрения вхождения в них, выходящие сегодня на торги бумаги Пятерочки – одни из них. Облигации РЖД 6-й и 7-й по прежнему имеют потенциал к ценовому росту.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: