Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… среди рыночных фаворитов корпоративного сектора вновь оказались бонды РЖД, спрос на которые сохранился даже несмотря на общее падение котировок на рынке.

На невысоких торговых оборотах росли доходности сектора госбумаг, сектор затаился накануне аукциона по выпуску ОФЗ 25059, в ожидании результатов которого покупка не казалась участникам целесообразной.

Валютный рынок. Евро продолжает радовать участников рынков рублевых активов, вновь укрепившись относительно доллара на международном валютном рынке и вызвав почти немедленное укрепление рублевых активов. Курс рубля достиг абсолютного максимума за последние 6 месяцев, пробив отметку 28 руб.

Текущий курс евро – 1,2275. Курс рубля – 27,9775.

В ближайшие дни мы ожидаем коррекции на валютном рынке, а значит, возможно, что рубль вновь упадет до уровня выше 28 руб. за доллар.

Денежный рынок. Сегодняшние аукционы вызвали небольшое удорожание стоимости краткосрочных денежных ресурсов. Ставки overnight немного выше 1% для банков 1-го круга, ставки РЕПО колеблются на уровне 3-5%. В то же время в течение ближайшего месяца мы ожидаем постепенного сокращения остатков на корсчетах до своих средних значений по году – порядка 250 млрд руб.

ОФЗ 25059. Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ 25059. Срок обращения нового выпуска ОФЗ – 5 лет, дюрация – 4,08 года. Мы считаем, что сегодняшний аукцион пройдет без особого ажиотажа с обоих сторон: Минфин вряд ли предложит премию более чем в 10 б.п., с другой стороны, маловероятно, что инвесторы выскажут чрезмерный интерес к покупке бумаги на среднем сегменте кривой госбумаг, которая в глазах спекулянтов традиционно уступает по привлекательности длинному участку кривой ОФЗ.

Наша прогноз доходности, которая сложится на аукционе – 6,3-6,45% годовых, и, принимая во внимание довольно солидный объем уже запланированных Минфином размещений на начало этого года, участникам не стоит усердствовать, чтобы взять бумагу любой ценой. Мы рекомендуем выставлять заявки в диапазоне 6,40-6,45%.

РЖД-5. Завтра компания РЖД разместит свой предположительно последний в этом году выпуск РЖД-5 объемом 10 млрд руб., 3-летняя бумага имеет дюрацию в 2,58 года.

Мы ожидаем среднего спроса на аукционе и считаем привлекательной для инвесторов доходность на уровне не менее 6,8-7% годовых.

Торговые идеи. С сегодняшнего дня на ММВБ начинается обращение облигаций Яковлевского Текстиля – пока самой доходной бумаги текстильного сектора. На наш взгляд, эмитент обладает наилучшим кредитным качеством в секторе, а потенциал роста цены составляет как минимум 50 б.п. (цель – 100,5%).

Покупать ЮТК-2 (цель 100,5%), ПИТ-2 (7,97% на 8,1 мес.).

Выходящий сегодня на вторичный рынок выпуск Пятерочка-2 еще вчера торговался на форвардном рынке по цене 103,5-103,7 от номинала. Доходность бумаги по цене 103,7% составляет 8,53% и, учитывая что первый выпуск компании торгуется на уровне 8,3%, маловероятно, что без каких-либо серьезных подвижек на рынке цена Пятерочки-2 поднимется намного выше, поэтому доходность 8,40% – локальный минимум для бумаги.

Держать ГТ-ТЭЦ-3 (цель 101,2%).

В ближайшие дни. Фундаментальные факторы, толкавшие наверх цены рублевых облигаций, уже в рынке. Кривые ОФЗ и Москвы, а также сектор корпоративных выпусков 1-го эшелона достигли потолка, таким образом, сохраняя лишь место для вялотекущего бокового тренда. В то же время мы сохраняем довольно оптимистичный взгляд на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным для покупки. Основная игра на вторичном рынке будет сосредоточена в выходящих на биржу корпоративных выпусках, где основная задача участников будет заключаться в оценке адекватной доходности новых бумаг.