Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[24.12.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Спрос только на короткие качественные бонды

За исключением короткого участка кривой ОФЗ, который вчера вырос на небольших оборотах, цены рублевых бондов продолжили движение вниз. Повышенная активность на внутреннем рынке – участники наторговали корпоративными бумагами на 10 млрд руб. – отчасти объясняется пройденными офертами. Эмитенты в общей сложности выкупили с рынка облигаций на сумму 3.5 млрд руб. ФК Еврокоммерц не прошла оферту по 3-му выпуску.

Похоже, что поступающая понемногу на рынок ликвидность размещается в коротких, но при этом доходных бондах – вчера покупки были сконцентрированы в основном в облигациях со сроком обращения до полугода. Более короткие выпуски первого эшелона уже достигли минимальных уровней доходности – взять, например, РЖД-05, который гасится 22 января и предлагает доходность всего в 7%. Хорошим спросом (и не зря) второй день пользуется выпуск ТГК-10 об2, который дает эффективную доходность в 23% к оферте в феврале 2009г.

Напомним, что стратегическим инвестором в компании является Fortum (A-/ A2/A+). Bid/ask спрэды в субфедеральном секторе также выглядят удручающе – даже в ранее наиболее ликвидных бумагах спрэды достигают 5-10 процентных пункта.

Заметное оживление вчера наблюдалось в выпусках компаний, аффилированных с Промсвязьбанком: АИФ-МедиаПресса и КриогенФ1. Вообще, сделки в третьем эшелоне сложно связывать с какой-либо рыночной тенденцией, скорее мы готовы отнести их к выкупу бумаг эмитентами или аффилированными структурами.

ФСФР помогает госкомпаниям

Как сообщает Коммерсант, вчера ФСФР утвердила приказ, согласно которому срок регистрации службой выпусков облигаций сократится с 30 до 15 дней. Что интересно, воспользоваться ускоренным режимом эмиссии смогут не все эмитенты, а лишь госкорпорации, международные финансовые организации и компании, которые уже имеют обращающиеся на вторичном биржевом рынке инструменты, которые не имеют статуса дефолта.

Помимо ускорения процесса регистрации ФСФР упростила включение выпусков облигаций в списки «А1», но лишь в случае если эти бумаги имеют госгарантию или поручительство. Также будет облегчено попадание в список «А1» инфраструктурных облигаций, которые ранее было решено одобрить в качестве активов для инвестирования пенсионных средств. В частности к ним не будут предъявляться стандартные требования о существовании более 3 лет, высоком ежемесячном объеме торгов или обязательного наличия отчетности по международным стандартам.

Разумеется, данные меры направлены на помощь квазисуверенных эмитентов, поскольку только эти эмитенты, пользуясь поддержкой государства могут сейчас привлекать бланковый долг. Похоже, то сам факт регистрации проспекта эмиссии уже становится весьма вероятным знаком того, что компания получит поддержку со стороны госструктур. Мы лишь надеемся, что эти шаги облегчат рефинансирование действительно испытывающим проблемы эмитентам рублевого долгового рынка, например, машиностроителям.

Денежный рынок зыбкая стабильность на новых уровнях

Перерывы между ослаблениями корзины становятся все короче – вчера ЦБ вновь допустил ослабление курса рубля против корзины, сейчас корзина стоит около 33.68 рублей. Сегодня банкам предстоит вернуть 330.3 млрд руб. бюджетных средств, размещенных ранее на депозиты банков, а также вернуть ЦБ беззалоговые кредиты на сумму 181.8 млрд руб. На вчерашнем беззалоговом аукционе по размещению средств на 5 недель объем привлечения составил 51.3 млрд руб. Средневзвешенная ставка – 12.68%. Объем задолженности банков по беззалоговым кредитам составляет 1.8 трлн руб.

Объем привлеченного РЕПО у ЦБ вчера составил 277 млрд руб., причем большая часть спроса пришлась на вторую сессию и Банку России даже пришлось провести третью сессию. В ходе сегодняшней утренней сессии банки привлекли 63 млрд руб. Сделки РЕПО на день проходят в среднем по 12%. Ставки overnight выросли до 8%, 3-месячные ставки колеблются в районе 22 %.

Глобальные рынки

Короткий, но бурный предпраздничный день

Сегодня на долговых рынках в США будет короткий день из-за празднования католического Рождества. Завтра биржи в США будут закрыты.

В тоже время сегодня будет опубликовано довольно большое количество статистики из-за выходного дня завтра. Впрочем, все данные обычно носят второстепенный характер, а фактор выходного дня сведет их влияние на динамику базовых активов к минимуму.

Например, будет опубликована статистика заказов товаров длительного пользования за ноябрь (ожидается -3.0% в ноябре), а также довольно значимая последние несколько месяцев еженедельная статистика обращений за пособиями по безработице (ожидается - 560 тыс. против 554 тыс. на прошлой неделе). Также будут опубликованы данные по потребительским доходам/ расходам, включая базовый индекс стоимости потребительских расходов (PCE core), на который ориентируется ФРС для определения ценового давления на потребительские расходы. Ожидается, что значение этого индекса не изменится в ноябре. Вчера данные по ВВП США оказались в рамках ожиданий, ВВП США за третий квартал, как и ожидалось, снизился на 0.5% в годовом исчислении. Данные по рынку жилья вышли гораздо хуже, чем ожидалось. Продажи на вторичном рынке жилья в ноябре снизились на 8.6%, а год к году - на 10.6%.

Политика quantitative easing в действии

Вчера доходности долгосрочных us-treasuries остались стабильными: 10-летние на уровне 2.15%, 30-летние - 2.6%. В тоже время доходности 5-летних бондов выросли на 10 б.п. до 1.5%. Доходности 2-х летних остались на уровне 0.9%.

Китай не будет девальвировать юань

Из интересных новостей мы отмечаем интервью министра торговли Китая, которое сегодня ретранслировало Reuters со ссылкой на китайскую газету People's Daily. По словам министра, Китай не собирается девальвировать юань для стимулирования экспорта. Влияние этой меры будет ограничено из-за падения спроса на внешних рынках. Любопытно, что раньше противостояние Китая и США заключалось в том, что последние продолжают настаивать на более сильном укреплении юаня против основных валют в целом и доллара в частности.

Еврооблигации EM, CDS России стабильны

Развивающиеся рынки чувствуют себя весьма неплохо. В отсутствие активной торговли на западных рынках индекс EMBI+ прибавил 0.46%, а спрэд индекса снизился на 11 б.п.

Индекс EMBI+ Россия по-прежнему демонстрирует опережающий рост. Вчера индекс прибавил 1.86%, а спрэд индекса снизился на 36 б.п. до 746 б.п. Сегодня спрэд еврооблигаций Россия-30 к UST-10 находится возле уровня 775 б.п.

CDS на российский риск остаются стабильными. CDS ВТБ на 5 лет остается на уровне 1148 б.п. CDS России - 740 б.п. CDS Газпрома вырос на 5 б.п. до 957 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: