Рынок рублевых облигаций

РЕКОМЕНДАЦИЯ: Ждем рост цен сегодня (24 октября) и первую половину завтра (25 октября). Ближе ко второй половине вторника не исключаем продаж – осторожные инвесторы могут начать фиксировать прибыль перед важным заседанием Еврозоны в среду (26 октября).

Дальнейшее движение котировок будет определяться результатами заседания, однако полагаем, что снижение рынков более вероятно. Рекомендуем во вторник (25 октября) фиксировать прибыль.

Ключевые события на рублевом долговом рынке до конца недели:

1. Вторая часть саммита Еврозоны в среду (26 октября). Рублевый рынок позитивно воспринял результаты первой части заседания, цены умеренно растут. Полагаем, что второе заседание более важно со стратегической точки зрения, руководители стран-участниц должны принять принципиальное решение по EFSF и уменьшению долговой нагрузки Греции. Ждем, что реакция котировок на результаты будет сильнее.

2. ЦБ РФ проведет заседание по денежному рынку в пятницу (28 октября). Регулятор уже объявил, что вероятность существенных изменений политики маловероятна, однако не исключаем высказываний со стороны ЦБ по этой теме в течение недели. В этом ключе также рекомендуем обратить внимание на данные по инфляции в РФ в среду (26 октября)

3. Банки РФ в две даты выплачивают налоги – во вторник и пятницу, ждем умеренный рост ставок рынке РЕПО и МБК в эти дни, во вторник это послужит дополнительным стимулом для фиксации прибыли в облигациях.

4. Большой объем макро статистики по США, особенно важные дни – вторник и среда.

Денежный рынок

В течение недели ждем рост спроса на рублевую ликвидность, ставки кредитов овернайт в дни уплаты налогов могут расти до 5,75-6,25% годовых, умеренно-негативно для рублевого долгового рынка.

Отметим, что Минфин готов предоставлять депозиты с переходом «через год», что весьма позитивно – задолженность банков по этому виду финансирования близка к 1 трнл. руб.

Также отметим, что ФНС не исключает небольшого профицита бюджета по результатам 2011 года, позитивно для рублевых бондов в среднесрочной перспективе.

Форекс

Ждем укрепление рубля до среды (26 октября) под влиянием спроса на рублевую ликвидность, роста котировок нефти и отыгрывания позитивных решений Еврозоны.

Во второй половине недели не исключаем ослабление национальной валюты. Корзина будет торговаться в коридоре 35,5-36,2 рублей.

Среднесрочные факторы влияния на цены

- Греции перечислят очередной транш финансовой помощи - позитивно

- Большое количество дешевых выпусков на рублевом долговом рынке – позитивно

- ЦБ РФ и Минфин предоставляют большой объем рублевой ликвидности игрокам при необходимости - позитивно

- В среду – стратегическое заседание Еврозоны, возможна фиксация прибыли перед результатами – негативно

- Половина российских банков из числа допущенных к аукционами Минфина по размещению средств бюджета на депозиты близки к лимиту на увеличение ими долга - негативно

- Очень волатильный спрос на рублевую ликвидность - негативно

- Существует опасность рецессии в США и Еврозоне в среднесрочной перспективе – негативно

- Отсутствует полная ясность с ситуацией в Китае. Возможные пузыри в экономике Китая могут быть «бомбой замедленного действия» для всех рынков - негативно