Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Центральным событием вчерашнего дня стало заседание ФРС, на котором, как и ожидалось, целевой диапазон ставки был оставлен на уровне 0-0.0.25%. В своем комментарии регулятор отметил сигналы восстановления экономической активности, однако отметил негативное влияние сокращения благосостояния населения, высокой безработицы и существующие проблемы с кредитованием. Несмотря на снижение фондовых индексов, казначейские облигации демонстрировали рост (YTM UST-10 3.42%, -3 б.п.) после сообщения о том, что ФРС планирует продлить по срокам программу трл по выкупу агентских ценных бумаг, обеспеченной ипотекой объемом $1.45 до 31 марта 2010 года.

Американские фондовые индексы потеряли в 0.8-1%, этому способствовало обвал котировок на нефть ниже $69/баррель в связи с ростом запасов топлива в США. Кроме того, участники рынка были разочарованы комментариями ФРС, которые не оправдали их ожиданий.

В четверг на рынке российских евробондов в течение всего дня преобладал позитивный настрой, наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 прибавил еще более 0.5 п.п., закрываясь уже в районе 108.8-108.9%. При этом CDS-5 на Россию снизились еще на 5 б.п., продолжив тенденцию сужения спрэдов с CDS других развивающихся стран. Спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился на 10 б.п. до 260 б.п. В корпоративном секторе единой динамики цен не сформировалось, спрос наблюдался на бумаги нефтегазового сектора, Газпрома, ТНК, при этом инвесторы фиксировали прибыль в бумагах телекоммуникационного сектора, МТС, Вымпелком.

Рублевые облигации

Активность на рынке корпоративного долга вчера была невысокой, внимание инвесторов было сосредоточено на размещениях ОФЗ. Несмотря на низкий объем свободных средств в банковской системе и высокие ставки overnight, инвесторы продемонстрировали достаточность средств для участия в аукционах. Более длинный 5-летний выпуск был размещен примерно на половину от объема эмиссии (хотя спрос превышал предложение более, чем в 2,6 раза). По 3-летней ОФЗ Минфину удалось разместить заявленный объем полностью.

Сегодня пройдет размещение двух выпусков Москвы на 30 млрд руб. Эмитент ориентирует инвесторов на ставку по 62-му выпуску (с погашением в 2014 г) на уровне 12,5% годовых, что соответствует рыночному уровню (без премии). В этом случае спред облигаций Москвы к ОФЗ, размещенным накануне, составит 100 б.п. В то же время, прогнозируемый уровень ставки по 56-му выпуску – 12,8% годовых, представляется нам слишком низким, учитывая, что он имеет срок обращения на 2 года больше. В частности, Минфин дает премию за каждый год обращения порядка 30-50 б.п.