Внешний рынок

Бернанке усилил рыночный оптимизм

Рынки акций развитых стран завершили прошлую неделю уверенным ростом на чрезвычайно благоприятном информационном фоне. Макростатистика, поступающая из Европы (августовское повышение деловой активности в секторе услуг Германии и рост в обрабатывающем секторе Франции), а также увеличение продаж на вторичном рынке жилья в США в июле сразу на 7,2% против консенсус-прогноза 2,1% стали основными двигателями роста на фондовых рынках. В результате основные американские индексы завершили пятницу на самых высоких уровнях в нынешнем году, а цена нефти впервые за 10 последних месяцев превысила 74 долл./барр. Рыночный оптимизм был усилен и высказываниями Бена Бернанке на конференции ФРС, посвященной, проблемам финансового кризиса. По словам главы ФРС, перспективы возращения к экономическому ростe в ближайшем будущем выглядят хорошими – во многом благодаря эффективным антикризисным действиям центральных банков и правительств различных стран. В то же время Бернанке отметил, что перед мировой экономикой все еще стоит ряд нерешенных проблем и поэтому восcтановление и снижение безработицы с высоких текущих уровней будут медленными. Кроме того, Бернанке дал понять рынку, что у политики денежно-кредитного смягчения есть определенные временные пределы.

Дыра в госбюджете США все больше

Вполне естественно, что в условиях повышения спроса на рисковые активы рынок казначейских облигаций столкнулся с агрессивными продажами. Доходность десятилетней ноты в пятницу подросла на 15 б.п. до YTM3,57%. Распродажам UST способствовали также заявления официального представителя администрации Барака Обамы, о том, что прогноз совокупного бюджетного дефицита в США на 2010–2019 гг. пересмотрен в сторону повышения – с 7,1 трлн долл. до 9 трлн долл., что фактически означает еще больший навес нового предложения американского госдолга. Это повышает вероятность того, что правительства стран, у которых значительный объем госрезервов размещен в казначейских облигациях (Китай, Япония, Великобритания), в дальнейшем начнут активнее диверсифицировать свои вложения, делая выбор в пользу альтернативных UST инструментов, одним из которых вполне может стать сырье.

Цена Russia 30 у максимумов нынешнего года

Спрос на долги развивающихся стран в пятницу заметно вырос, что привело к дневному сужению спреда индекса EMBI+ на 20 б.п. до 362 б.п. Следуя за котировками нефти, цена Russia 30 в пятницу находилась вблизи максимальных значений с начала нынешнего года – основной объем сделок по выпускe прошел на уровне 102,1% от номинала, что примерно на 80 б.п. выше, чем накануне. Суверенный спред сузился до минимального значения с октября прошлого года – 355 б.п. В корпоративном сегменте качественные бумаги продемонстрировали дневной рост котировок в среднем на 30–50 б.п. Во втором эшелоне лидерами дня стали выпуск Evraz 13, цена которого за день выросла более чем на 2 п.п. до 91% от номинала, а также Vimpelcom 18, подорожавший на 1,35 п.п., превысив 97%.

Поскольку сегодня в США не публикуются макроэкономические данные, мы ожидаем повышенного спроса на российские евробонды при условии сохранения текущей благоприятной конъюнктуры на рынке нефти.

Внутренний рынок

Рубль следует за нефтью

Курс российской валюты в пятницу в точности повторял движение цен на нефть: утром, когда цены падали, стоимость бивалютной корзины достигала уровня 38,10, что на 20 копеек выше уровня закрытия предыдущего дня. Ближе к полудню падение цен на нефть сменилось ростом, а за ней последовал и рубль. К концу для стоимость корзины опустилась до уровня 37,80, а объем сделок купли-продажи валюты составил 5 млрд долл. – это примерно на 0,5 млрд долл. выше, чем накануне. Ставки NDF по итогам дня практически не изменились, стоимость годового контракта закрепилась на уровне 11,6%.

Низкая активность, без единого тренда

В рублевом сегменте торговая активность была низкой, что характерно для торгов в преддверии выходных. При этом единой динамики на рынке не наблюдалось, а основное количество сделок было сосредоточено в бумагах первого эшелона.

Львиную долю оборота в пятницу обеспечили облигации Москвы, в которых, по всей видимости, продолжались крупные покупки. Котировки вдоль кривой эмитента менялись разнонаправлено, выпуск МГор-54 потерял в цене 23 б.п., МГор-45, напротив, прибавил 12 б.п. Котировки среднесрочных выпусков РЖД снизились в среднем на 7–12 б.п., тогда как цены «длинных» РЖД-17 и РЖД-18 остались неизменными. Газпромнефть-3 потеряла 8 б.п.

Во втором эшелоне отметим некоторую активность в выпуске МосОбласть-8, цена которого выросла на 13 б.п. Продолжил дорожать ОГК-2 01, прибавивший еще 24 б.п. после роста на 42 б.п. днем ранее.

В сегменте государственных облигаций активность имела место в выпусках ОФЗ-25066 и ОФЗ-25065: Минфину удалось продать на рынке бумаги в объеме около 1 млрд руб. по каждому из них.

Денежный рынок

Сегодня пройдет аукцион по годичным кредитам

Сегодня Центробанк проведет аукцион по беззалоговым кредитам сроком на один год в размере 50 млрд руб., на которые, как ожидается, будет довольно высокий спрос. Завтра Центробанк предложит банкам пятинедельные кредиты на сумму 70 млрд руб. До конца недели, когда предстоят платежи по налогу на прибыль, существенного оттока денежных средств из банковской системы не предвидится, так что уровень ликвидности, вероятно, повысится, а процентные ставки межбанковского рынка снизятся. В пятницу ставка MosPrime по однодневным кредитам опустилась на 75 б.п. до 7,25%.

Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ выросли на 27 млрд руб. и достигли 481 млрд руб., депозиты банков снизились на 40,9 млрд руб. до 189,2 млрд руб. Объем операций РЕПО с ЦБ практически не изменился по сравнению с предыдущим днем и составил 45,5 млрд руб.

В пятницу рубль начал день ослаблением до 32 руб./долл., однако затем настроения участников рынка улучшились, цена на нефть поднялась до 74 долл./барр., а доллар ослабел до 1,43 долл./евро. В результате рубль укрепился к доллару на 19 копеек до 31,64 руб./долл. Сегодня на рынках преобладает оптимизм относительно перспектив восстановления мировой экономики, что повышает интерес инвесторов к более рисковым активам и ослабляет доллар. В связи с этим рубль может укрепиться до 31,5 руб./долл.

Приток прямых иностранных инвестиций пока не растет

Рост прямых иностранных инвестиций возможен в IV квартале 2009 г. Согласно опубликованным в пятницу данным Росстата, во II квартале 2009 г. приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику продолжал сокращаться. Однако совокупный объем иностранных инвестиций по итогам II квартала существенно вырос за счет кредитов, привлеченных российскими компаниями в рамках реструктуризации долгов. По нашему прогнозу, в III квартале 2009 г. объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) останется низким, но уже к концу года станет расти и по итогам 2009 г. достигнет 17,5 млрд долл., тогда как в I полугодии 2009 г., он составил лишь чуть больше 6 млрд долл.

Ресурсный сектор опередил обрабатывающий, став наиболее привлекательным для прямых иностранных инвестиций. С апреля по июнь приток ПИИ в российскую экономику составил 2,9 млрд долл., а совокупный объем иностранных инвестиций – 20 млрд долл. Показатели I квартала 2009 г. – 3,2 млр долл. и 12 млрд долл. соответственно. Во II квартале 2009 г. 39% от совокупного притока прямых иностранных инвестиций пришлось на долю ресурсного сектора (в I квартале – 15%), 22% – торговли, 25% – на сектор недвижимости. В обрабатывающий сектор, на долю которого в I квартале пришлось 43% притока ПИИ, во II квартале поступило лишь 11% от их совокупного объема, что не вызывает удивления, если вспомнить о существенном падении производства в автомобилестроительной отрасли – одной из наиболее привлекательных для иностранных инвесторов.

Во II квартале 2009 г. резко взлетел объем портфельных инвестиций. Существенно изменились и показатели портфельных инвестиций: в результате ралли на рынках акций их приток увеличился в 6,6 раза по сравнению с I кварталом и достиг 750 млн долл. Ресурсный сектор привлек 39% всех портфельных инвестиций, второе место занял финансовый сектор – 34%, третье – нефтеперерабатывающая промышленность с 14%.

Страны, направляющие в Россию самые большие объемы инвестиций, остаются прежними. Во II квартале 2009 г. список стран, направляющих самые большие объемы инвестиций в российскую экономику, возглавили Люксембург, Кипр, Нидерланды и Германия. По состоянию на 1 июля 2009 г. самый большой накопленный объем инвестиций пришелся на долю Нидерландов (19%), Кипра (17%), Люксембурга (15%) и Великобритании (10%).