Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[24.08.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Рост аппетита к риску на мировых рынках оказал поддержку российскому долгу, способствуя усилению спроса и дальнейшему ценовому росту. Наибольшая активность была сконцентрирована в корпоративном сегменте, где покупали активно длинные выпуски ТНК, Газпрома, Транснефти, Вымпелкома, МТС. Суверенный евробонд Rus-30 (YTM 7.17%) заметно сузило спред к UST-10 – на 12 б.п. – вследствие заметного роста доходностей американского долга.

Кредитный риск на Россию продолжает сокращаться, достигнув 270-272 б.п. в пятницу. Однако этот уровень является пограничным и снижение CDS-5 ниже этой цифры заблокировано, несмотря на хорошую динамику базовых активов.

Причиной возросшего оптимизма инвесторов стали данные по рынку жилья США, опубликованные в пятницу: продажи на вторичном рынке достигли почти 2-летних максимумов (+7,2% в июле – до 5,24 млн домов). Эти цифры позволили аналитикам сформировать оптимистичные прогнозы по американской статистике, публикация которой состоится на этой неделе (заказы на товары длительного пользования, продажи новых домов). Участники рынков ожидают, что данные подтвердят, что экономика США начинает восстанавливаться после кризиса.

Улучшившийся настрой инвесторов позволил фондовым индексам вырасти на 1,6-2,0%, тогда как КО США демонстрировали снижение котировок – доходность 10-летнего выпуска выросла на 13 б.п. – до 3,56% годовых. Снижение котировок американского долга было обусловлено также растущим предложением: в ближайшие 3 дня Казначейство разместит 2-, 5- и 7-летние КО суммарным объемом $109 млн.

Рублевые облигации

Активность торгов в секторе рублевого долга в пятницу продолжила снижаться на фоне неактивной фиксации прибыли. Наблюдавшееся в течение дня ослабление рубля к бивалютной корзине способствовало возвращению продавцов в пост-кризисные бумаги.

В отличие от корпоративного сектора, в облигациях Москвы объем торгов оставался высоким, достигая почти 1,5 млрд руб. Сделки были сконцентрированы в облигациях Москвы 54-го выпуска (YTM 13,2%), 45-го выпуска (YTM 13,2%), 39-го выпуска (YTM 13,82%).

На этой неделе вероятно ухудшение ликвидности в период налоговых выплат. Сокращение остатков на депозитах банков мы наблюдаем уже в течение 1-1,5 недель. За это время их уровень сократился более, чем вдвое – до 190 млрд руб. Кроме того, мы не исключаем, что часть средств банки направляют на валютный рынок, покупая доллары, опасаясь резкого обесценения рубля в осенний период, а также в рамках подготовки к выплатам по внешнему долгу.

Макроэкономика

Прямые иностранные инвестиции в Россию упали в 1П09 на 45% год-к-году – до $6.1 млрд; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, прямые иностранные инвестиции (FDI) в Россию снизились в 1П09на 45% год-к-году – до $6.1 млрд. В прошлом году приток иностранных инвестиций в страну составил $27 млрд.

На наш взгляд, резкое сокращение FDI связано с ухудшением мировой конъюнктуры денежных рынков. Это также служит подтверждением того, что ослабление рубля прошлой осенью не повысило привлекательность инвестиций в российские активы.

Одним из способов ускорения притока прямых иностранных инвестиций могла бы стать реструктуризация долгов реального сектора для стимулирования слияний и поглощений. Но поскольку реструктуризация просроченных кредитов в России затягивается, приток FDI, скорее всего, останется небольшим, по крайней мере, в этом году.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: