Денежный рынок

Для национальной валюты неделя завершилась на вполне позитивной ноте: по итогам пятничных торгов рубль укрепился к корзине на 7 коп. до 37,82 руб. Сегодня с утра участники внутреннего рынка, как обычно, отыгрывают события на международных площадках, произошедшие после его закрытия. Накануне глава ФРС Бен Бернанке сделал оптимистичные заявления относительно начала выхода мировой экономики из рецессии, которые были дополнены положительной статистикой из Европы. Реакция международных инвесторов последовала незамедлительно – ключевые фондовые индексы закрылись в плюсе, а цены нефти на сырьевых рынках приблизились к максимумам текущего года. В результате, с сегодняшним открытием корзина дешевеет до 37,68 руб., а курс доллара сейчас составляет 31,54руб. (против 31,82 руб. на закрытии в пятницу).

Тем временем конъюнктура денежного рынка выглядит достаточно благоприятно. В пятницу ставки межбанковского рынка не выходили за рамки 5-7%, привычно опускаясь ближе к наступлению вечера. Любопытно, что в сегменте «валютный своп» обстановка была значительно волатильнее – в течение дня цены варьировались от 6 до 8% и на конец дня остались в районе 6,5%.

За пятницу остатки банков на счетах ЦБ снизились с 684,1 млрд до 670,2 млрд руб. При отметим, что, несмотря на относительно низкие ставки на рынке, объем операций РЕПО с ЦБ оставался на довольно высоком уровне – 45 млрд руб.

Основные события наступившей недели, связанные с обязательствами участниками – налоговые выплаты в бюджет. Вероятно, участники будут испытывать некоторые потребности в рублевых ресурсах, что с одной стороны окажет поддержку курсу национальной валюты, а с другой, приведет к повышенным ставкам денежного рынка.

Впрочем, на этой неделе Банк России, по-видимому, ориентируясь на изрядно «поредевшую» за последнее время ликвидность, довольно щедр на предложение – сегодня и завтра состоятся два беззалоговых аукциона с совокупным объемом размещения 120 млрд руб. В то же время по ранее привлеченным займам банкам предстоит вернуть лишь 25 млрд руб.

Долговые рынки

Опубликованная в пятницу макростатистика обеспечила рынкам положительный настрой, формирующий очередное «ралли». При этом если в Европе рынки «разгоняли» данные, подтверждающие рост деловой активности, то в США «почетная миссия» выпала на рынок недвижимости, продемонстрировавший в июле рекордный за последние четыре года рост вторичных продаж на уровне 7,2% к уровню продаж в июне.

Пятничные заявления в рамках выступления на ежегодном симпозиуме глав федеральных резервных банков главы ФРС Б.Бернанке о том, что экономика США начинает постепенно восстанавливаться, хотя и довольно скромными темпами, только мультиплицировали спрос на рисковые активы. При этом на волне восстановления рыночного оптимизма тренд поменялся и в сырьевом сегменте, где котировки нефти, хотя и не преодолели ценовых максимумом текущего года, но уже довольно близко «подобрались» к ним. По итогам пятницы основные американские фондовые индексы прибавили от 1,5% до почти 1,9%, что позволило индексу S&P500 достичь максимального с октября 2008 года значения 1026 б.п.

Для двигающегося в «противофазе» сегмента казначейских обязательств США события развивались по довольно предсказуемому сценарию: после нескольких дней устойчивого спроса на UST, интерес к ним существенно снизился, как на фоне ралли фондовых площадок, так и под воздействием ожиданий аукционов текущей недели. В частности, по 10-летним бумагам переоценка в доходности составила «+13 б.п.» до 3,57% годовых.

Для российских суверенных еврооблигаций «ветер перемен» с западных площадок также стал стимулом для нарушения умеренного пессимизма, преобладавшего в первой половине дня. Открывшись на уровне 101,375%, бумаги Russia-30 торговались на уровне 101,5% - 101,625% вплоть до выхода статистики в США, которая «пробудила» покупателей, чья активность довольно быстро «разогнала» цены Russia-30 до 102%, и закрытие дня проходило уже на уровне 102,125% - 102,25%.

В корпоративных еврооблигациях «не скучно» было уже с самого утра. «Фаворитом» пятницы справедливо будет назвать облигации Евраз-13.

Также в центре спроса были выпуски ВТБ-18, Транснефти, ВымпелКома, Газпрома и ТНК, а также Альфа-Банка и Промсвязьбанка.

Продолжение ралли внешних рынков, как мы полагаем, будет выступать главным стимулом для сохранения спроса на российские еврооблигации. При этом масштабы коррекции, которая может стать логичным следствием желаний отдельных участников зафиксировать часть позиций при переходе бумаг на довольно высокие ценовые уровни, будут тесно коррелировать с перспективами для дальнейшего роста.

Рублевый сегмент ближе к закрытию пятничных торгов поддержал позитивные настроения остальных площадок, демонстрируя достаточно высокую покупательскую активность, тогда как в первой половине дня инвесторы были мало воодушевлены на какие-либо покупки. По итогам дня рост цен по бондам, которые в пятницу выглядели наиболее ликвидными, в частности, ОФЗ серий 25065 и 25066, бумаги Газпром-11 и Газпром-13, биржевые бонды ЛУКОЙЛа с погашением в 2012 году, МТС-4 и МТС-5, РЖД-9 варьировался в диапазоне от 5 до 35 б.п.

Наступающая неделя сопряжена с налоговыми выплатами конца месяца (во вторник и в пятницу), что способно создать некоторое напряжение на рынке. Вместе с тем, текущую ситуацию с ликвидностью сложно охарактеризовать как дефицитную, которая могла бы спровоцировать вынужденные продажи. Напротив, восстановившиеся нефтяные цены, а также последовавшее за этим укрепление рубля обеспечивают комфортность инвестициям в рублевые долги. Что касается ожидаемого на этой неделе первичного предложения, отметим, что наиболее «урожайным» на аукционы будет четверг, предваряющий окончательные в этом месяце расчеты с бюджетом по налогу на прибыль.