Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[24.08.2005]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку:

  • Внешний долг РФ Учитывая неожиданно плохие данные по продаже домов на вторичном рынке, инвесторы сегодня будут следить за публикацией показателя продаж новых домов. В случае подтверждения негативной динамики, снижение ставок на рынке КО США может продолжиться.

  • Рублевый долговой рынок После недавнего ценового ралли в корпоративном сегменте возник ряд ценовых диспропорций. Так, максимальный рост был зафиксирован по облигациям с наибольшей дюрацией. В результате среднесрочные выпуски в настоящий момент являются недооцененными.

    Внешний долг РФ


    В отсутствие других важных новостей, американский долговой рынок вчера отреагировал резким снижением доходностей на опубликованные данные по продаже вторичных домов. Вышедший показатель оказался значительно хуже ожиданий (объем продаж снизился в июле на 2,6% до 7,16 млн домов против прогноза 7,25 млн). После выхода данных доходность 10-летнего выпуска пробила важный уровень поддержки в размере 4,20% годовых и опустилась до 4,18% годовых к закрытию торгов. Столь серьезное воздействие данного показателя обусловлено замечанием Гринспена о том, что ФРС беспокоит высокий уровень инфляции в сфере недвижимости.

    Российский внешнедолговой рынок повторяет колебания US Treasuries. По итогам дня снижение доходности Rus-30 было аналогично изменениям в UST-10. В результате изменения спреда не произошло. Учитывая неожиданно плохие данные по продаже домов на вторичном рынке, инвесторы сегодня будут следить за публикацией показателя продаж новых домов (ожидается на уровне 1,325 млн). В случае подтверждения негативной динамики, снижение ставок на рынке КО США может продолжиться. Также важным индикатором станет публикация заказов на товары длительного пользования в июле (ожидается снижение на 1%).

    Рынок рублевых корпоративных облигаций


    Ключевым событием вчерашнего дня стало размещение облигаций Миракс-Групп. Хотя эмитент относится к 3-му эшелону облигаций строительного сектора, изголодавшиеся по новым выпускам инвесторы обеспечили эмитенту рекордно низкую стоимость заимствований для данного сегмента. Выпуск был размещен под 12,89% годовых к годовой оферте, что на 211 б.п. ниже ставки, ожидаемой организаторами займа. В то же время, несмотря на избыточный спрос на аукционе (объем поданных заявок оказался в 2,5 раза выше объема эмиссии), неиспользованные ресурсы практически не были использованы для покупок на вторичном рынке. Торги в биржевом сегменте оставались малоактивными.

    Лидером биржевого оборота стали облигации АвтоВАЗ-2 (-0,07%), на которые пришлось 17% биржевого оборота. Наиболее вероятно, что продажи выпуска производились эмитентом, выкупившим в конце прошлой недели рамках оферты собственные облигации на сумму свыше 1 млрд руб. В этом случае следует ожидать избыточного предложения данного выпуска и в последующие дни.

    В секторе субфедеральных облигаций по-прежнему активность наблюдается лишь в 39-ом выпуске Москвы, а также в облигациях МосОбласти. Среди гособлигаций вчера практически весь объем торгов был сосредоточен в ОФЗ 46002 (3,2 млрд руб), подешевевшей на 0,13%. Необходимо отметить, что после недавнего ценового ралли в корпоративном сегменте возник ряд ценовых диспропорций. Так, максимальный рост был зафиксирован по облигациям с наибольшей дюрацией. В результате среднесрочные выпуски в настоящий момент являются недооцененными. Наиболее ярко этот фактор проявился в облигациях Газпрома, где 4-5-ые выпуски торгуются ниже кривой доходности Москвы, тогда как спред Газпром-3 к облигациям Москвы составляет порядка 70 б.п. также данной тенденции подвержены «телекомы». Облигации Сибтел-2 и УрСвИ-4 торгуются по доходности выше более длинных СибТел-5 и УрСвИ-5.

     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    30 31 1 2 3 4 5
    6 7 8 9 10 11 12
    13 14 15 16 17 18 19
    20 21 22 23 24 25 26
    27 28 29 30 1 2 3
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: